资产证券化：保险业必须把握的发展机遇

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1、----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方资产证券化：保险业必须把握的发展机遇当前，资产证券化已经成为世界金融领域的重大趋势之一。保险业作为金融体系的重要组成部分，必须顺应资产证券化潮流，趋利避害，妥善应对。一、所谓资产证券化是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过结构性重组，形成可以在金融市场上销售和流通的证券，并据以融资的过程。可证券化的基础资产的品种繁多，包括各类贷款、应收账款、商业票据、版税收入、租赁费、公用事业收费等各类能产生可预

2、期的稳定现金流的资产。依据不同的资产类别，资产证券化相应地可分为不同的种类，如住房抵押贷款证券化、汽车贷款证券化、信用卡账款证券化、商业票据证券化等等。在发达国家尤其是美国，住房抵押贷款证券化要占到整个资产证券化市场的大部分，习惯上又将广义的资产证券化分为抵押贷款证券化(MortgageBackedSecuritization，简称MBS)和资产支持证券(AssetBackedSecuritization，简称ABS)。韩国的情况则是ABS占据绝大多数的市场份额。这主要是由不同的市场需求、经济结构造成的。为简便起见，我们可

3、以把资产证券化产品统一称为资产支持证券ABS。二----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方、自美国于1970年第一次发行住房抵押贷款"过手证券"-pass-throughsecurities以来，随着投资银行业务的创新、法律监管环境的完善和机构投资群体的成长，资产证券化市场迅速发展，规模也达到了相当庞大的程度，在国内金融市场上已经是三分天下有其一

4、。从1990年开始，ABS和MBS的市场总和已经超过公司债券市场，1991年单个MBS市场规模超过公司债券市场。1998年，ABS和MBS的市场总和又超过国债市场规模，到1999年，单个MBS市场规模(余额33342亿美元)超过国债市场(余额32810亿美元)，成为第一大细分市场。截至2003年底，MBS和ABS的余额分别为53091亿和16937亿美元，分别占总债务余额的24%和7.66%，合计占比超过30%，接近1/3，而作为第二大市场的国债市场只有16.17%。2003年美国MBS发行量达到了21319亿美元，几乎是

5、公司债(7648.45亿美元)的三倍，而ABS的发行再创记录，达到5854.99亿美元，也达到公司债的77%。MBS和ABS的总发行额合计为27174亿美元，占到市场债务总发行量(56733亿美元)的46.27%，几乎构成了债务市场发行额的半壁江山。可以看出，在美国资产证券化市场中，MBS市场是ABS市场规模的三倍有余，主要原因在于美国政府支持的两大房贷机构--(联邦国民抵押贷款协会(FannieMae)和联邦住房抵押贷款公司(Freddie----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需--------

6、-----文档下载最佳的地方----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方Mac)掌握的抵押贷款金额高达4万亿美元，占全国独立住房贷款总额的75%以上，是资产证券化市场的重要参与者。在亚洲地区，韩国是通过政府立法，推动资产证券化市场发展比较典型的国家。亚洲金融危机爆发后，为了应对金融机构不良债权的迅速增长，政府制定了《资产证券化法案》和《住房抵押债权证券化公司法》，清除了开展资产证券化业务的相关法律障碍。自1999年首次发行以汽车分期付款为基础资产的ABS以来

7、，到2003年末的发行总额高达186.8兆韩元。从2001年开始，随着公司不良资产的处理进入尾声，ABS迅猛发展，已经成为信用卡贷款机构、汽车贷款机构和工商企业的主要筹资工具。从比例上看，ABS在韩国直接融资市场中占据了相对较大的份额，2000年的比例为56%，2001年为39.8%，2002年为33.4%，2003年为38%。不过，在1999-2003年的5年期间，韩国ABS发行比重中MBS只占1.8%，也面临着发展房地产融资，提升MBS比重的问题。我国的资产证券化经过十余年的理论探讨和试点，以2005年4月中国人民银行

8、和银监会公布《信贷资产证券化试点管理办法》为标志，进入了规范运作的发展轨道。2005年12月15日，国家开发银行的信贷资产证券化-ABS"开元"和中国建设银行的个人住房抵押贷款支持证券-MBS"建元"同时面世，分别发行41.77亿元、30.17亿元，并正式进入银行间债券市场。----------专业