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1、利率风险管理：金融工程在其中的运用摘要：随着我国经济发展和金融改革的深入,利率市场化将对我国商业银行的经营环境产生全方位的影响。本文简要介绍了我国商业银行面临的利率风险。识别了利率风险之后,需要根据具体情况调整资产负债表的结构,缩小风险缺口或者通过金融衍生工具对冲利率风险。根据进一步分析得出管理利率风险的工具主要是一些金融衍生产品交易。着重从利率期货、期权、远期利率协议、互换四个角度分析了金融工程在利率风险管理中的运用。 关键词：金融工程， 利率风险， 风险管理 随着我国经济发展和金融改革的深入,利率市场化将对我国商
2、业银行的经营环境产生全方位的影响。我们应该看到,利率市场化之后,商业银行面临利率波动的风险主要表现在以下四个方面:一是利率敏感缺口的风险。这种风险来自于可重新定价的资产与负债的不匹配。二是利率结构的风险。主要是存贷款利率波动不一致或短期存贷款与长期存贷款利差波动幅度不一致造成的。三是客户选择提前还款或提前取款的风险。这主要由银行未到期的固定利率存贷款与市场利率水平存在较大差异所造成。四是客户流失的风险。一般地说,银行的负债是客户的存款,而资产多半由商业贷款形成,银行普遍存在用短期负债支持久长期资产的情况,因此资产和负债之间存在严重的
3、不匹配情况:我国目前金融市场尚不发达,资金来源和运用渠道单一,银行短时间内调整资产负债结构的能力有限,同时又缺乏对利率风险的保值工具和手段。因此,在利率波动加大后,商业银行将面临巨大的利率风险。 一、我国商业银行面临的利率风险 巴塞尔银行管理委员会于2001年5月31日发表的关于利率风险管理的指导意见中,明确指出了利率风险来源的四个方面,由于我国还没有长期国债收益线,目前商业银行面临的利率风险主要表现在重新定价风险、基差风险以及选择权风险三个方面。识别了利率风险之后,需要根据具体情况调整资产负债表的结构,缩小风险缺口或者通过
4、金融衍生工具对冲利率风险。由于直接调整资产负债表结构操作起采比较困难,而且使收益受到限制,所以管理利率风险的工具主要是一些金融衍生产品交易。如远期利率协议,利率期货和期权,互换和互换期权,利率上限、下限和双限期权等。 在利率波动频繁且难以预测的情况下,客户对保值金融产品的需求必然增加,以减少利率风险损失,如果商业银行金融产品供给不能满足客户的需求时,客户自然选择其他的投资方式。本文将对金融衍生工具在利率风险管理中的作用进行概要的介绍。 二、金融工程在利率风险管理中的应用 （一）利率期货在利率风险管理中的应用 利率期货
5、合约是指在将来特定的时间内,买卖规定数量的固定收入有价证券的一种标准化合同。利率期货的应用主要集中在这样几个方面:一是对冲利率风险;二是制造合成工具,提高投资回报率;三是调整投资组合中的期限;四是改变投资组合中的资产分配;五是金融机构资产负债风险的宏观管理等。 利率期货在利率风险管理中与远期利率协议一样起到套期保值、锁定成本的作用,它可以在目前时点把未来某一时点的预期负债成本或资产收益率确定下来。但由于利率期货合约是标准化的合约,与远期利率协议相比有其特殊的地方,在运用时要注意以下两个方面:一是由于利率期货合约是标准化的,而客户
6、的标的资产的利率风险与标准化的利率期货合约不一定相吻合,因此在使用利率期货进行套期保值时,要考虑到买多少份期货合约才能使保值效果最佳,这就是计算套期保值比率的问题。实际上就是确定购买期货合约的数量使保值交易资产组合的价值变动等于标的资产风险的变动值。二是银行在利率风险管理时,可能会遇到标的资产面临的风险与保值工具规避风险的程度不一定相同;或标的资产面临风险的期限与保值工具的期限不一致,或期货合约与现货合约变化不一致的情况。我们可以采用诸如平列式保值方法或内插式保值方法等予以解决。 （二）期权在利率风险管理中的应用 期权是指合
7、约购买者在约定的时间或期限内,以约定的价格购买或出售约定数量的特定标的资产的权力。应该指出的是,上面介绍的远期利率协议、期货、互换三种金融衍生工具都是用一种确定性代替利率波动带来的不确定性。这种不确定性意味着未来利率可能上升,也可能下降,因此利率的波动有可能给银行带来损失也可能带来收益。同时,人们希望保值工具在利率向不利方向变化时能够进行避险;当利率朝有利方向变化时,能够利用它从中获利。而期权这种金融衍生工具正好能够满足这种要求。 一般来说,当银行在未来的某一时间要借入资金,可以购买看涨期权合约,如果到期市场利率水平高于合约中规
8、定的协议利率,则银行就可以执行这份期权合约,按照协议利率借入资金,从而避免了由于利率上升带来的风险。如果到时候市场利率水平低于合约中规定的协议利率,则银行可以放弃这份合约,而按市场利率借入资金。反之,当银行要在未来某一时间贷出资金,则
