我国债转股成效、问题与对策

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1、我国债转股成效、问题与对策　　　　债转股是一种债务重组的方式，将银行对企业的债权转化为债转股实施机构对企业的股权，是处置银行不良资产和潜在不良资产的一种方式。根据债转股主导对象的不同，可以将其分为政策性债转股和市场化债转股。政策性债转股是在政府主导下推行的，由财政出资设立资产管理公司作为债转股实施机构，由政府主导选择转股企业、债权的转让、估值定价等。市场化债转股是由银行、债转股实施机构、转股企业等参与主体从自身利益出发，自主协商实施的，政府仅负责制定债转股规则，完善政策，不干预债转股市场主体具体事务。本文以史为鉴，梳理了首轮债转股

2、实施背景、实施效果、存在的主要问题，并总结了两次债转股的不同之处，在结合和分析了本轮债转股实施现状、实施过程中存在问题的基础上提出了相应的政策建议。下载论文网　　1999年首轮债转股回顾　　实施背景　　我国经济于1993～1996年“软着陆”，在此期间国民生产总值增速持续下滑，经济面临较大的下行压力。中国国有企业资产负债率居高不下，面临的债务负担巨大，国有工业企业亏损额呈现阶梯式上升趋势。根据《中国统计年鉴》显示，1997年国有工业企业亏损额达800亿元，是1990年亏损额的倍，是??年利润总额的两倍。尤其是1996年国有工业企业

3、资产负债高达87%。超高的负债率叠加经营不善，企业面临巨大的财务负担，陷入了债务困境难以自救。由于“拨改贷”的政策实施导致国有企业资本金不足，使得企业与银行相互间过度依赖，举债规模越积越大。至1996年，国有企业贷款占商业银行各项贷款总额的比例高达60%。由于国有企业经营不善，财务负担巨大，大部分已无力偿还银行贷款。银行无法按期收回贷款，直接推升其不良贷款比例。亚洲金融危机爆发后，银行体系危机进一步蔓延，为化解银行巨额不良资产，帮助国有企业脱困，我国于1999年实施了由政府主导的政策性债转股。　　实施效果　　央行于1999年给四大

4、资产管理公司（AMC）再贷款超6000亿元，四大资产管理公司向对口的商业银行发行的金融债达8110亿元。一汽集团、宝钢集团、西飞国际、长安汽车、武汉钢铁、西南铝业、首都钢铁等众多重点企业都实施了债转股，为其后来上市打下了坚实基础。据统计，共有580余家企业实施了首轮债转股，转股金额达4050亿元，占银行剥离不良贷款总额的29%。总体而言，通过有效资本运作将国有企业的债权直接转换为股权，其资产负债率明显下降。企业需偿付的利息金额大幅减少，部分经营较好的企业实现了扭亏为盈。据不完全统计，截至2000年，企业的资产负债比率下降了近30%

5、，580家债转股企业利息支出年均约减少200余亿元，接近75%的企业实现了正利润。企业亏损额亦显著下降，债转股实施一年间，利润亏损总额下降了92%。此外，巨额不良资产从银行端剥离，大大地改善了商业银行资产负债表。截至2004年，商业银行不良贷款比例从1999年的40%降至16%，四大行资本充足率亦得到显著提升。　　首轮债转股实施中存在的问题　　一是资源配置由政府主导，对于转股对象的筛选缺乏市场化机制。政府对于债转股企业的筛选过多或过度干预，同时亦未赋予金融资产管理公司独立的选择权，资源错配及扭曲现象屡见不鲜。　　二是债转股的实施未

6、从根本上改善国有工业企业实际效益。债转股的成效更多只体现为企业账面金额的变动，并没有从实质上改善国有企业经营效益。　　三是债转股企业的公司治理结构未发生实质性改变。资产管理公司虽向转股企业派驻董事、监事，但不直接参与企业经营管理，很难有效行使股东权利，对转股企业法人治理结构的优化完善影响有限。　　四是受债转股退出时间及方式的制约，转股后股权退出难度较大。债转股企业回购股权时需全部回收，直接增加了企业回购的资金压力，同时提高了资产管理公司股权退出的难度。据不完全统计，四大金融资产管理公司2004～2006年的不良资产现金回收率仅在1

7、9%上下。　　新一轮债转股的实施现状及其与首轮债转股的比较分析　　实施背景　　根据国家金融实验室公开数据显示，2015年底我国债务总额为万亿元，全社会杠杆率为249%，非金融企业部门债务率为156%。近年来，国民生产总值增速明显下降而非金融部门债务却呈现快速上涨态势。企业依旧面临居高不下的贷款利率，但其投资回报率明显下滑，企业盈利空间被挤压，经营效益降低，偿债能力减弱，债务风险激增。中国无力偿还利息的企业占比已从2010年的7%左右增至2015年的17%左右。商业银行的不良贷款余额一直处于上行通道内，增速虽略有放缓，但仍维持在30

8、%左右。从有色金属冶炼及压延加工业、煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼及压延加工行业的资产负债比率来看，三者都呈现震荡攀升之势，且已超过首轮债转股时的资产负债比率，凸显了产能过剩行业的经营及财务风险。基于上述背景，国务院公布的债转股细则方案《关于市场化