2012中国vcpe市场10大事件

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1、2012年4月，国家税务总局研究起草《合伙企业合伙人所得税管理暂行办法》，以与2008年财政部和税总联合发布《关于合伙企业合伙人所得税问题的通知》(以下简称“159号文”)形成相配套的实施性办法，引起了市场较大关注。　　2012年全球经济依旧深陷泥潭复苏乏力，中国经济则遭遇了近年来首次增速放缓。随着出口下滑、投资放缓、A股跌破2000点大关，国家宏观调控重心转移至“稳增长”上。在中国经济开始回落触底调整的同时，与宏观市场环境关联紧密的中国创业投资和私募股权投资市场也步入了深度盘整期。　　今年，VC/PE机构在募资、投资、退出等方面均承受巨大压力。2012

2、年前11个月VC/PE市场共完成新募基金534支，新增资本量306.37亿美元，同比降幅明显，平均单支基金规模更是滑落至历史底位;投资方面，与去年相比，整个市场投资数量和投资金额也出现了不同程度的缩水;而退出方面，作为VC/PE退出重要渠道的IPO今年行情惨淡，新股发行审核几近停滞，境外IPO受阻，加之二级市场的低迷使众多机构的退出回报水平大打折扣。这些缩影代表着2012年中国创业投资暨私募股权投资市场的成长之路，艰难困局中同样孕育了发展变革之光。　　著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心回顾承压状态下的2012年中国VCPE市场发展情况，总结出以下

3、具有代表性的十大事件：　　一、VC/PE税收规范调整理清地方混乱税收优惠　　2012年4月，国家税务总局研究起草《合伙企业合伙人所得税管理暂行办法》，以与2008年财政部和税总联合发布《关于合伙企业合伙人所得税问题的通知》(以下简称“159号文”)形成相配套的实施性办法，引起了市场较大关注。　　《合伙企业合伙人所得税管理暂行办法》可能是对合伙制VC/PE相应合伙人使用税率的重申和细化，也意在从根本上厘清相应税率，进而从根本上治理地方混乱的VC/PE税收优惠。研究制订全国统一的合伙企业合伙人所得税政策实施办法，有利于解决目前各地方税收政策不统一和基金管理公

4、司无所适从的问题，对于实施好已经出台的合伙企业合伙人所得税政策具有积极意义。在未来，VC/PE行业税收将更趋规范发展，现存优惠政策混乱局面有待改善，为市场健康发展提供制度保障。　　二、QFLP“国民待遇”突遭变局鼓励投向战略性新兴产业　　2012年4下旬，国家发改委向上海发改委发送《国家发展改革委办公厅关于外资股权投资企业有关问题的复函》(下称“复函”)，针对上海QFLP试点中黑石人民币基金是否适用《外商投资产业指导目录》的问题进行回复。“复函”明确指出对于上海黑石股权投资合伙企业(有限合伙)及此类普通合伙人是外资、有限合伙人是内资的有限合伙制股权投资企

5、业，应按照外资政策法规进行管理，其投资项目适用《外商投资产业指导目录》。　　此消息一出，关于QFLP投资享受的“国民待遇”徒增变数，也进一步明确了QFLP政策依然“指定投向”的原则，即希望外商投资股权投资试点企业参与战略性新兴产业投资。QFLP的宗旨主要为引进境外成熟股权投资企业及其管理机构先进的管理、运作经验，目前上海、北京、天津、重庆四个直辖市均已颁布出台当地的QFLP政策，从政策上来看，四地皆遵循了“限定额度、指定投向、流程监控、联合监管”的原则进行政策的设计和实施，而并非全面放开，鼓励外商大举参与众多行业的直接投资。“复函”进一步明确了QFLP的

6、政策导向，即借鉴外商投资股权投资试点企业的管理经验，疏导外汇投向战略性新兴产业，促进国家产业结构调整。　　三、天津清退PE事件折射监管从严大趋势　　2012年6月，关于“天津巿工商局要求凡在滨海新区注册的股权投资类企业全部注销或迁出”的微博引起轩然大波，关于天津清退股权投资类企业的传言纷起，直至天津滨海新区政府做出正面回应，近期天津市进行的打击非法集资活动，旨在“规范”当地PE基金发展，而非“清退”，传言才偃旗息鼓。　　自曝出多宗非法集资案件以来，天津政府对辖区内的注册基金加大整顿力度。不但提高了基金注册门槛，对不合规的股权投资基金也予以撤销处理。监管部

7、门判断机构是否合规时，首要考虑基金投资人的背景，单个投资人是否达到最低出资限额，LP人数是否超员;其次查明基金是否有实缴金额到账，有无实际投资案例;最后考虑基金管理团队有无专业背景，能否胜任。管理部门监管从严对市场参与者是一种短期阵痛，一些资质合格的机构也会受到些许干扰。但长期来看，经历过去劣存优的过程后，市场环境将更健康，会更有利于合规机构的长远发展。　　四、券商系增添新生力军并购基金扬帆起航　　随着Pre-IPO投资竞争加剧，收益空间日趋收窄，追求业务创新的券商直投也将触角向产业链的其他方向延伸。2012年6月19日，中信证券发布公告称收到证监会机构

8、监管部下发的《关于金石投资有限公司设立中信并购基金的无异议函》，直投子公司金石投