enhanced index fund

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1、EnhancedIndexFund-EIFWhatDoesEnhancedIndexFund-EIFMean?Amutualfundthat tracks a stockmarketindex,butwithcertainmodificationsinplacetoallowformoreequivalentpositionsizes,theexclusionofcertainsecurities,ortheuseofleverage,allwiththegoalofbeatingthereturnofthetracking index. Thesetypesof fun

2、dsareactivelymanaged,and willoften usethe S&P500Indexasthetracking index.InvestopediaexplainsEnhancedIndexFund-EIFEnhancedindexfundstradewiththe"indexfund"title,buttobefair,that'swherethesimilarity usuallyends.Trueindexfundshaveconsistentlylowerfees,lowerturnoverand passivemanagement.Enha

3、ncedindexfunds,ontheotherhand, are actively managedtobeatthereturnofthetrackingindex.Thisapproachcauses relativelyhigherfeesandturnoverthanthetraditionalindexfund.Whileproponentsofenhancedindexfundscitebettertotalreturnperformanceasaplusforthistypeoffund,investorsneedtobeawarethatusinglev

4、erageandactivemanagementalsoincreasesrisk,atleastascomparedto aconventional indexfund.指数化的基本任务是追踪一个被选指数的收益，而加强指数投资追求的是连续并适当超过指数收益，同时严格控制追踪误差和低于市场表现的风险。积极基金经理的投资目标是超过指数收益，消极基金经理目标是追踪和匹配指数，而如果加强指数化投资追求超过指数，则一定采取积极的管理技术，如果紧密追踪指数，会使用指数投资的一些控制风险技术。因此以追踪误差限制等为风险控制控制手段的采用战术资产配置的积极管理的投资策略对于加强指数化是

5、一个合适定义。　　1.1收益加强投资策略概述　　收益加强投资通过积极管理加强收益，通过指数化技术控制风险。但是他并不是免费的午餐，加强收益的获得来源于承受更多的风险，而控制风险的一个主要原则是采用能够获得温和的收益的策略。因此，一般来说，积极基金追求的是收益最大化，而把风险放在第二位考虑。加强性指数化投资则是平衡过度收益与风险做出最优抉择。　　下面还可以定量区分三者之间的区别。首先定义：Alpha，信息比率。Alpha定义为风险调整后相对于指数的超额收益。期望收益＝　Alpha　＋Beta＊（指数收益）。对于加强型指数化可以简单表示为：Alpha　＝期望收益－指数收益或者

6、Alpha　＝期望过量收益。这里假定Beta趋向于一。这个假定与大多数加强指数化策略的设计理论相一致，一个更加简单的方法是让ALPHA定义为一个基金经理的历史表现。Alpha测量基金经理超额收益的均值，追踪误差测量Alpha的标准偏差，并且如果我们假定过量收益服从正态分布，则均值和标准偏差可以用统计推断。最常用的推断为超额收益非零的可信性，换句话说是，如果一个基金经理获得过量收益，这个过量收益不是由于运气和偶然的概率是多少。定义为：信息比率＝　Alpha　／追踪误差。信息比率很象统计，　用来测量Alpha的统计重要性。假设我们有一个基金经理5年的Alpha和追踪误差，我们

7、可以得到信息比率。为了有95％的置信度，一个基金经理5年记录非运气的信息比率1.25。　　已经定义几个概念，现在可以用来区分不同投资策略的区别。对于唇指数化投资，其期望的Alpha为零，最成功的指数基金经理的历史追踪误差为0.2％或者更低。因此，信息比率趋向于零。而对于积极管理投资，其期望年Alpha为2％或者更高，但是美国的历史记录显示追踪误差超过4％，这样结果导致信息比率为0.5或者更低。加强型投资强调稳健收益，年期望Alpha为0.5％到2％之间，加强型投资另外一个目标是降低追踪误差，历史记录表明是0.5％－2％之间，因