股票投资理论

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1、股票投资理论人类对于股市运行逻辑与规律的认知，是一个极具挑战性的世界级难题。迄今为止，尚没有任何一种理论和方法能够令人信服并且经得起时间检验——2013年，瑞典皇家科学院在授予罗伯特•席勒等人该年度诺W尔经济学奖时指出：几乎没什么方法能准确预测未来几天或几周股市债市的走向，但也许可以通过研宄对三年以上的价格进行预测。所谓股票投资理论(StockInvestmentTheory),就是指以有效规避股市风险和获取最大收益为研究视角，以股价形成机理和股市运行规律为研究容，以股市波动方向与空间为研究对象，以多种学科知识为研究方法和手段，以投资机会

2、和风险评估为研究框架的认识论与方法论体系的总和。目前，有代表性的股票投资理论包括：随机漫步理论、现代资产组合理论、有效市场假说、行为金融学、演化证券学。研究现状关于国际学术界对股市波动本质及其机理的研究现状，美国著名经济学家、2013年诺贝尔经济学奖获得者罗们特•席勒，在其名著《非理性繁荣》一书巾开诚布公地指出：毋容置疑，经济学家对金融市场的认识己有了很大的深化，但是就目前情况而言，金融市场中还有许多复杂的现象我们无法解释。我们应当牢记，股市定价并未形成一门完美的科学。主要分析方法当前，从研究范式的特征和视角来划分，股票投资领域的分析方法

3、主要有如下三种：基本分析、技术分析、演化分析。这三种分析方法所依赖的理论基础、前提假设、范式特征各不相同，在实际应用屮它们既相互联系，又有重要区别。⑴、基本分析(FundamentalAnalysis):以企业A在价值作为主要研宄对象，从决定企业价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业发展前景、企业经营状况等方而入手(一般经济学范式)，进行详尽分析以人概测算上市公司的投资价值和安全边际，并与当前的股票价格进行比较，形成相应的投资建议。基本分析认为股价波动轨迹不可能被准确预测，而只能在有足够安全边际的情况下“买入并长期持有”，在安全边际消失后

4、卖出。(2)、技术分析(TechnicalAnalysis):以股价涨跌的直观行为表现作为主要研宄对象，以预测股价波动形态和趋势为主要目的，从股价变化的K线阁表与技术指标入手(数理或牛顿范式)，对股市波动规律进行分析的方法总和。技术分析有三个颇具争议的前提假设，即市场行为包容消化一切；价格以趋势方式波动；历史会重演。国I々比较流行的技术分析方法包括道氏理论、波浪理论、江恩理论等。⑶、演化分析(EvolutionaryAnalysis):以股市波动的生命运动内在属性作为主要研究对象，从股市的代谢性、趋利性、适应性、可塑性、应激性、变异性、节

5、律性等方而入手(生物学或达尔文范式)，对市场波动方A与空间进行动态跟踪研究，为股票交易决策提供机会和风险评估的方法总和。演化分析从股市波动的本质属性出发，汄为股市波动的各种复杂因果关系或者现象，都可以从生命运动的基本原理中，找到它们之间的逻辑关系及合理解释，并为构建科学合理的博弈决策框架，提供令人信服的依据。各种投资理论发展及其比较凯恩斯选美论选芙论是由英国著名经济学家约翰•梅纳德•凯恩斯(JohnMaynardKeynes,1883—1946)创立的关于金融市场投资的理论。凯恩斯应川人们熟悉的选美活动的规则及现象，研宂和解释股票市场波动

6、的规律，认为金融投资如同选美，投资人买入自己认力最有价值的股票并非至关重要，只有正确地预测其他投资者的可能动向，才能在投机市场中稳操胜券，并以类似击鼓传花的游戏來形容股市投资中的风险。随机漫步理论(RandomWalkTheory)1959年，奥斯本(M.F.MOsborne)提出了随机漫步理论，认为股票交易屮买方与卖方同样聪明机智，股票价格的形成，取决于市场对随机到来的事件信息作出的实际反应，现今的股价己基木反映了供求关系。股票价格的变化类似于“布朗运动”，具有随机漫步的特点，其变动路径没有任何规律可循。因此，股价波动是不可预测的，根裾

7、技术阁表预知未来股价走势的说法，实际上是一派胡言。现代资产组合理论(MPT)1952年，美国经济学家马科维茨(HarryM.Markowit,1927—)在他的学术论文《资产选择：有效的多样化》中，首次应用资产组合报酬的均值和方差这两个量化指标，从数学上明确地定义了投资者偏好，并以数学化的方式解释投资分散化原理，系统地阐述了资产组合和选择问题，标志着现代资产组合理论(ModemPortfolioTheory，简称MPT)的开端。该理论认力，投资组合能降低非系统性风险，一个投资组合是由组成的各证券及其权重所确定，选择不相关的证券应是构建投资

8、组合的目标。里然现代资产组合理论做了很多在现实市场中并不存在的理想化假设，使得该理论无法在投资实践中得到普遍应用，但它在传统投资回报的基础上第一次提山了风险的概念，认为风险而不是回报，是整个投