分析专栏信贷结构改善巩固经济企稳预期

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1、安邦集团研究总部总第3635期2012年11月14日星期三每日金融P1www.anbound.com.cnFINANCEDAILYE-mail：aic@anbound.com.cn订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377021-624886660755-82903344028-682220020571-87222210023-86968538（北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：信贷结构改善巩固经济企稳预期同样面对A股，内外资为何态

2、度迥异？3保险资金正积极为来年投资作准备3人民币走势预期逆转致外汇存贷结构悄然生变3营业部设立全面放松将使中小券商承压4主动管理型产品才是银证合作的发展方向4外资投行认为中国的货币政策迎来周期性拐点4券商获准设立直投基金迎来发展新契机5信托业务重心正在向机构客户转移5城商行有意调整资产结构以提升资本充足率6人民币对美元汇率创下18年来新高6渣打推出人民币环球指数测度人民币国际化7美国维持极宽松货币政策的时间可能再度延长7香港特区政府重申无意改变联系汇率制度7外资加码中国医疗器械市场非一马平川8理财还是揽

3、储？不少银行左右为难8公债法案获批为日本避免“财政悬崖”铺路9每日金融P11〖分析专栏〗http://bbs.91258.net【信贷结构改善巩固经济企稳预期】今年以来，受制于需求不振，新增人民币信贷呈现明显的“短多长少”特征。数据显示，2012年1－9月，新增对公中长期贷款月均1544亿元，在新增贷款中的占比仅为20.75%，远低于2011年28.11%的水平。不过，这样的局面在10月份得到了改善。央行最新公布的数据显示，10月新增对公中长期贷款1685亿元，占全部新增贷款的比重为33.35%，跃居第

4、一，显示投资增速回升拉动中长期贷款回暖。事实上，自今年4月以来，发改委审批基建项目的步伐明显加快。综合公开信息显示，今年三分之二的基建项目在6月份后完成审批。依照惯例，基建项目从完成审批到具体推进有3到6个月的时滞，这也使得固定资产投资增速自9月起出现回升。值得注意的还有工业生产。随着持续近一年的去库存化接近尾声，企业补库存迹象开始显现，工业增加值呈现反弹趋势。投资与工业生产的走稳，也巩固了中国宏观经济阶段性企稳的预期。统计局的发布数据显示，前10个月固定资产投资增速为20.7%，环比加快0.2个百分点

5、；10月份规模以上工业增加值增速为9.6%，环比加快0.4个百分点。从更加细分的数据看，据消息人士透露，工、农、中、建四大行当月新增人民贷款2200亿元，在总新增贷款中占比近44%，一改此前的低量萎缩。而据了解，在这2200亿元贷款中，一般性贷款占比95%，对实体经济支持力度较大，对公贷款增量也较9月明显放量。除四大行外，以批发性中长期贷款为主业的国开行亦在10月底加大了信贷投放力度，数据显示，国开行10月新增人民币贷款560亿元，显示政策性银行也加大了对“铁公基”的支持力度。最引人注目的恐怕还是企业债

6、的持续井喷。数据显示，今年以来，净融资额已达1.86万亿元，远超2011年全年的1.37万亿，其中，仅10月便已达2992亿元，同比多增1353亿元，或82.6%.。与此同时，10月企业债融资占社会融资规模比例由2011年同期的20.8%上升到今年的23.2%，显示金融脱媒的速度不断加快。公开信息显示，当前的这轮企业债井喷具有明显的城投化色彩，与信贷结构的改善共同构筑了托底基建的资金保障，也表明金融对实体经济的支持力度继续增强。总的来讲，央行最新公布的金融统计数据巩固了此前宏观经济阶段性企稳的预期，市场

7、普遍预期，四季度GDP增长率将出现反弹，约为7.7%－7.8%，全年的增长亦大概是这个水平，完成年初制定的7.5%的增长目标。当前，市场的目光已纷纷转向明年，鉴于“稳增长”政策陆续见效，投资增速回升对中长期信贷的拉动作用未来会进一步显现，明年上半年的经济增长应不用过于担忧，将在今年三、四季度的基础上继续改善。下半年的增长则将取决于政府换届后的政策过渡。如无意外，新一届领导班子将延续当前的各项宏观经济政策，不会做出大的调整，若如此，明年的经济增长有望维持在8%的水平，较今年略微反弹。http://bbs.

8、91258.net不过，也应当看到，这种“稳增长”仍存在一定的风险，尤其在地方债的清理还未结束，金融风险处于上升区间时，银行需要选择性地支持“铁公基”项目，审慎评估各融资平台的风险，不能再像2009年那样，通过放大银行风险以换取经济增长。当前，中国经济正处于大的转折期，需要把经济结构的调整摆放在更加优先的位置，追求经济增长的质量与效率，而不能在低效与重复建设中，重走过去的老路。最终分析结论（FinalAnalysisConclusion）：