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1、爱尔眼科与九芝堂财务分析组长：代芸(11818503)小组成员：曹艺玮（11818501）、代芸(11818503)、段一娟（11818305）、刘炳琪（11818505）、乔雪（11818509）、孙晶妍(11818510)、张翼(11818518)、张作平(11818519)小组分工：两公司背景资料查找、财务分析、财务报表资料查找：孙晶妍、乔雪、张翼爱尔眼科投资分析、九芝堂财务报告、医药行业资料查找：刘炳琪、张作平作业分析汇总、行文提纲：代芸文档整理、组合成稿、电子版制作：曹艺玮、段一娟theprovisionsofele
2、ctricpowerconstructionengineeringqualitysupervisionandquality...2.4.1.1theunitworksacceptancerateof100%,thequalityevaluationofatotalscoreof95orabove;2.4.1.2regulatedWeldingNDTinspection100%,regulatedweldingapassingrateof>99%,andweldbeadappearance;2.4.1.3boilerhydrau
3、lic41医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。其主要门类包括：化学原料药及制剂、中药材、中药饮片、中成药、抗生素、生物制品、生化药品、放射性药品、医疗器械、卫生材料、制药机械、药用包装材料及医药商业。医药行业对于保护和增进人民健康、提高生活质量，为计划生育、救灾防疫、军需战备以及促进经济发展和社会进步均具有十分重要的作用。2012年的医药行业分析及投资预测：行业增长加速,数据趋势向好。2012年1-12月份,医药制造业整体的销售收入同比增长19.80%,利润总额同比增长
4、19.84%。虽然行业收入和利润同比增速与2011年同期相比有所放缓,但增长态势依然较为稳健,从分月度数据来看,1-12月份行业收入同比增速比1-11月份略微提升了0.3个百分点,利润同比增速则继续出现近2个百分点的大幅上升,显示加速增长的趋势。 大部分子行业增长加速:原料药子行业的收入同比增长13.95%,利润总额同比上升15.91%,增速继续提升,由于2012年上半年部分原料药受到价格正处于谷底,因此2013年上半年行业及相关公司业绩有望体现出一定弹性;化学制剂的收入同比增长22.53%,利润总额同比增长25.25%,月
5、度数据继续改善,考虑到目前招标的情况和2012年Q1的基数效应,我们预计2013年Q1子行业有望延续加速增长态势;中成药收入同比增长21.37%,利润总额同比增长15.52%,维持了高基数下的稳定增长;生物制药收入同比增长18.84%,利润总额同比增长14.30%,继续保持稳健增长态势;而中药饮片销售收入同比增长24.23%,利润总额同比增长27.45%,在去年的高基数下继续保持了靓丽的增速。 行业观点:我们维持此前的观点,即由于医药板块一季度政策预期稳定而业绩预期向好,我们认为医药板块一季度是较好的投资时点,虽然板块前期上
6、涨较快,迅速完成了今年的估值切换,但整体估值水平尚未泡沫化。即使板块短期内不排除有震荡甚至回调的可能性,但建议继续坚定持有医药股,而且未来如有调整仍然是买入的机会。此外,部分年报或一季报业绩不佳,估值偏高的公司可能面临风险。 风险提示:板块大幅上涨后估值进一步提升存在压力;创业板大非解禁预期theprovisionsofelectricpowerconstructionengineeringqualitysupervisionandquality...2.4.1.1theunitworksacceptancerateof10
7、0%,thequalityevaluationofatotalscoreof95orabove;2.4.1.2regulatedWeldingNDTinspection100%,regulatedweldingapassingrateof>99%,andweldbeadappearance;2.4.1.3boilerhydraulic41可能对中小市值医药股的估值形成压制;周期性板块行情对消费类板块资金配臵产生影响。2013年医药行业及2014年投资预测：2013年行业增长符合预期。2013年1‐12月医药制造业销售和利润分别
8、增长18.5%和18.3%,符合我们预期。利润增长大幅战胜同期国内规模以上工业企业13.2%的利润增长,在2013年经济放缓的背景下这显示了医药行业强劲的增长能力和防御性。 反贿赂调查结束,影响很小。国家工商总局在2013年9‐11月展开了针对医药等领域的反商业贿赂调查。很
