电气设备行业：政策出台，光伏分布式应用大发展

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1、电气设备行业：政策出台，光伏分布式应用大发展本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金朱志权(zhuzhiquan@ftfund4>>)使用。1行业及产业行业研究/行业点评证券研究报告机械设备/电气设备2012年09月25日政策出台，光伏分布式应用大发展相关研究《从政策催化的需求波动探寻周期底部--光伏系列报告之一》2012.9><>8.10《工商业平价来临，分布式应用大发展—光伏系列报告之二》2012.09.07证券分析师周旭辉A0230512060004zhouxh@swsresearch>联系人王喆(<>8621)2329

2、7<>81<>8×7249wangzhe@swsresearch>地址：上海市南京东路99号电话：(<>8621)23297<>81<>8上海申银万国证券研究所有限公司//.swsresearch>?>8?近日，《关于申报分布式光伏发电规模化应用示范区通知》出台，主要内容为：每个省（区、市）申报支持的数量不超过3个，申报总装机容量原则上不超过500MW，对示范区的项目实行度电补贴政策，并督促电网解决并网问题。?>8?投资评级与估值：在经济性逐渐显现与出口受阻的背景下，政府出台了《关于申报分布式光伏发电规模化应用示范区通知

3、》，我们认为这是纲领性文件，光伏的分布式应用将在政策的刺激下得到大规模的发展。重点关注两类股票：1、建筑光伏施工企业，兴业太阳能，公司是国内建筑光伏龙头企业，在手订单丰厚；2、逆变器：阳光电源，我们预计公司2012-2014年EPS0.63、0.75、0.<>86，对应的市盈率为13、11、10，维持买入评级。?>8?关键假设点：政府出台今年第二批金太阳项目，国网配合政府政策。原因在于：1，光伏发电与工商业用电峰值匹配，工商业电价高，适合分布式应用；2，光伏经济性逐渐显现，工商业平价即将来临；3，出口受阻，亟需打开国内市

4、场消化产能。?>8?有别于大众的认识：1、光伏发电成本的不断下滑，已经临近工商业电价，所需补贴越来越少，在总补贴金额相同的情况下可以扩大补贴安装规模；2、出口受阻会加速国内应用进程，未来国内市场将占到国内生产量的30%-50%。?>8?股价表现的催化剂：国家出台第二批的金太阳项目，公司获得订单。?>8?核心假设风险：政策执行不力。本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例

5、可能超过已发行股份的1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可通过compliance@swsresearch>索取有关披露资料或登录.swsresearch>信息披露栏目查询。客户应全面理解本报告结尾处的;法律声明;。ww1渐飞研究报告-//bg.panlv.net本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金朱志权(zhuzhiquan@ftfund>)使用。22012年09月政策出台，光伏分布式应用大发展请参阅最后一页的信息披露和法律声明1申万研究·拓展您的价值目录1、国内光伏的分布

6、式应用大发展拉开序幕.................22、分布式应用大发展的驱动力：经济性拉动与外需受阻的推动..........................................................................32.1光伏在工商业建筑的分布式应用具有先天优势.............................32.2经济性是前提，工商业平价已经临近..........................................52.3出口受阻是催化剂，消化产能还

7、需国内市场................................73、建筑光伏施工企业受益...........................................7附注：《关于申报分布式光伏发电规模化应用示范区通知》..............................................................................9ww2渐飞研究报告-//bg.panlv.net本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金朱志权(zhuzhiquan@ftfund>)

8、使用。32012年09月政策出台，光伏分布式应用大发展请参阅最后一页的信息披露和法律声明2申万研究·拓展您的价值近日，《关于申报分布式光伏发电规模化应用示范区通知》出台，其中重要内容如下：?>8?首批示范区在若干城市相对集中安排，每个省（区、市）申报支持的数量不超过3个，申报总装机容量原则上不超过50万千瓦；?>8?