唐山冀东水泥股份有限公司.doc

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1、短期融资券跟踪评级报告唐山冀东水泥股份有限公司2009年度第一期短期融资券跟踪评级报告大公报D【2009】437号大公保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利短期融资券跟踪评级报告跟踪评级债项等级：A-1企业信用等级：AA评级展望：稳定上次评级债项等级：A-1企业信用等级：AA-评级展望：正面本期发债额度：3亿元上次评级时间：2009.3债券存续期间：2009.04.2-2010.4.2主要财务数据和指标（人民币亿元）项目2009.920082007货币资金45.7220.6210.09总资产196.89127.378

2、9.88所有者权益70.5463.1029.57营业收入48.3045.6938.60利润总额9.645.865.06经营性净现金流13.366.296.04资产负债率（%）64.1750.4667.10速动比率（倍）1.391.070.57毛利率（%）32.9428.6226.88净资产收益率（%）11.427.5313.78应收账款周转天数（天）29.7830.9435.42存货周转天数（天）69.5074.0962.68经营性净现金流利息保障倍数（倍）-1.712.35经营性净现金流/流动负债（%）29.9016.9118.07

3、注：公司财务数据为根据新会计准则编制，2009年9月数据未经审计。分析员：杨春妍徐熙淼联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com跟踪评级观点唐山冀东水泥股份有限公司（以下简称“冀东水泥”或“公司”）主要经营水泥及水泥熟料的生产销售。评级结果反映了在国家固定资产投资增长的带动下水泥需求旺盛、公司在区域市场产销规模优势显著、收入利润水平以及毛利率不断提高等有利因素，同时也反映了由于产能扩张市场竞争更加激烈、公司面临较大资本支出

4、压力等不利因素。综合分析，大公对冀东水泥2009年度第一期短期融资券信用等级维持A-1，企业信用等级调整为AA，评级展望调整为稳定。有利因素·国家高速增长的固定资产投资以及房地产行业投资的回升，形成对水泥的旺盛需求；·随着公司在建项目的投产，公司在“三北”市场区域内规模优势有所增强；·2009年前三季度公司生产水泥2,140万吨，与上年同期相比水泥产销量均大幅增长；·公司收入和盈利水平显著提升，毛利率逐年提高。不利因素·短期内由于水泥产能的扩张，区域内市场竞争更加激烈；·长期来看，由于能源等原材料成本的上涨趋势，公司成本控制压力较大；

5、·公司未来投资支出较大，面临一定的资本支出压力。大公国际资信评估有限公司二〇〇九年十二月三十日大公保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利短期融资券跟踪评级报告跟踪评级说明根据冀东水泥2009年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安排，大公于近期对公司2009年以来的经营和财务状况以及债务履行情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。募集资金使用情况冀东水泥于2009年4月发行了第一期3亿元人民币的短期融资券，募集资金主要用于补充生产经营的流动性周转资金，满足扩大主营业务发展需要。评

6、级主体唐山冀东水泥股份有限公司是在原河北省冀东水泥厂的基础上，1994年5月由河北省冀东水泥集团有限责任公司独家发起、以定向募集方式正式设立、组建的股份制企业。1996年冀东水泥A股股票在深圳证券交易所上网发行并挂牌上市。公司总部坐落于河北省唐山市丰润区。2008年6月公司定向增发A股股票，并于2008年8月13日办理了工商变更登记，截至2008年末公司注册资本12.13亿元，冀东水泥集团有限责任公司持有公司40.78%的股份，为公司第一大股东，河北省唐山市国资委全资控股冀东水泥集团有限责任公司，是公司的实际控制人。公司以水泥生产为主

7、业，同时，还经营干粉砂浆、水泥外加剂、水泥助磨剂等新型建筑材料。公司产品销售以华北地区为主要市场，辐射东北、西北等周边地区市场。2008年末公司水泥年产能已经达到4,000万吨。截至2008年末，公司总资产127.37亿元，总负债64.27亿元，所有者权益63.10亿元，其中少数股东权益3.85亿元，资产负债率为50.46%。2008年公司实现营业收入45.69亿元，利润总额5.86亿元，净利润5.22亿元，经营性净现金流6.29亿元。根据公司提供的未经审计的2009年1～9月财务报表，截至2009年9月末，公司总资产196.89亿元

8、，总负债126.35亿元，所有者权益70.54亿元，其中少数股东权益6.39亿元，资产负债率为64.17%。2009年1～9月，公司实现营业收入48.30亿元，利润总额9.64亿元，净利润7.98亿元，经营性净现金流13