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时间:2018-08-04
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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------宏观数据揭示结构性投资机会 【各位读友,本文仅供参考,望各位读者知悉,如若喜欢或者需要本文,可点击下载下载本文,谢谢!】 □周侃 在国家统计局公布4月份CPI同比上涨8.5%之后,央行随即决定上调存款准备金率0.5个百分点至16.5%。尽管央行明确其主要目的是“为加强银行体系流动性管理,引导货币信贷合理增长”,但从央行出台政策的时间选择以及周小川行长近期指出的“目
2、前货币政策更加关心反通货膨胀”,我们判断,作为一种数量型调控工具,上调准备金率正成为“反通胀”的主要工具。 上调准备金率成反通胀新政取向-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- 尽
3、管一季度数据显示信贷调控效果逐步显露、人民币信贷增速回落并基本实现年初调控目标,但存款回流银行趋势明显。 同时,虽然今年1至4月净发行央票8570亿元,加上今年4次上调存款准备金率共约冻结8000亿元的流动性,但银行系统流动性整体仍然宽松,其中5月份到期央票就达到2030亿元,而当月截至目前仅发行920亿元。今年5至12月份更有1.1万亿元央票到期将释放流动性。 4月货币信贷大幅增长,M2同比增长16.94%,人民币各项贷款增加4639亿元,超过去年同期419亿元,未来信贷仍有较强扩张动力。 以上三方面显示,收缩银行体系的流动性依然是货币政策的重要目标。------------
4、-----------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- 虽然按照经济学理论,加息是抑制通胀的传统手段,效果也要优于准备金率上调,但近期防止经济下滑风险已在政府文件中出现,央行必然考虑到加息对于实体经济可能产生的负面影响。
5、成品油、电力价格受限,相关行业亏损增加且财务成本加重,雪灾、地震等自然灾害增加了经济运行的不确定性,而外部环境同样存在着较大不确定性,均制约了央行在通胀高企时选择加息这一价格工具的政策空间。 所以尽管今年存款准备金率已上调4次,但预计后续仍有进一步上调空间,这或许反映了央行今年“反通胀”的新政策取向。 关注公司盈利增长的分化趋势 如果继上调存款准备金率后再加息,无疑将对股市产生负面影响;如果短期内不加息,将有利于近期市场在较为宽松的宏观政策环境中延续反弹。 4、5月份的宏观经济数据公布,投资者在一季度数据的基础上将会对宏观面的判断变得更清晰。随着市场震荡向上,投资者也有机会据
6、此重新判断公司估值水平和盈利增长可持续性所形成的投资机会。 简单从P/E估值-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------看,目前全部A股的2008年动态PE水平已经接近22-25倍的历史
7、低位区域,再比较目前世界18个主要国家与地区股市估值水平看,目前全部A股的估值处于新兴市场合理水平,整体而言尚不具备足够的估值吸引力。因此未来把握行业性的结构性机会更重要。 2007年年报与2008年一季报揭示的不同行业毛利率变化,为我们揭开了在新的宏观经济背景下,行业盈利增长分化的趋势。2008年一季度净利润环比增长前五大行业是采掘、金融服务、生物医药、食品饮料、交运设备。2008年一季度净利润环比下降前五大行业是餐饮旅游(季节因素)、公用事业、房地产
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