“归位尽责”：监管层申明市场化ipo规则

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------“归位尽责”：监管层申明市场化IPO规则 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　IPO重启后的首单桂林三金询价后的发行价为19.8元/股，发行市盈率高达33倍，引起部分市场人士质疑。　　“发行价不存在绝对意义上的合理性，而

2、是主观的合理性，谁买谁就认为合理。监管部门只要监管其定价、发行过程的合理性即可，比如保证询价机构出价的真实性。”一位大型券商投行部老总对本报记者表示。　　发行价考虑三因素-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~8~----------------------------------------------------

3、---精选财经经济类资料----------------------------------------------　　每股19.8元发行价，已经接近各家券商给出的询价区间上限。如安信证券给出的询价区间为12.96至14.4元，渤海证券给出15至18元的区间价格，国泰君安为14.8至17.8元，等等。　　而这个发行价的由来，从桂林三金发布的《投资风险特别公告》可以看出端倪。第三条显示，“本次发行定价是由网下机构投资者出价，发行人与主承销商确定价格，整个定价过程及定价结果由上述参与主体自主决定和风

4、险自担。”　　“这实际说明了网下机构投资者是出价的人，如果出价恰当，发行人就接受。”前述投行部门老总说，这其中，承销商要平衡两者关系，同时也要体现承销商对公司价值的判断。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~8~----------------------------------------------------

5、---精选财经经济类资料----------------------------------------------　　对发行价格的质疑，桂林三金的承销商招商证券投行总部董事总经理朱仙奋曾做出解释。她表示，发行价格是基于三方面确定的：询价机构的报价情况；行业内可比公司的价格；发行人对价格的预期。其中，行业内可比公司取了云南白药、康缘药业、江中药业、东阿阿胶、三精制药、哈药股份6家公司，这些公司2008年市盈率平均为28倍。　　而桂林三金最终确定的发行价格19.8元，按照2008年度经审计的扣除非

6、经常性损益前后孰低的净利润除以发行后总股本计算，市盈率为32.89倍；而按本次发行前总股本计算，市盈率则为29.55倍。同比上市公司云南白药市盈率41倍和东阿阿胶市盈率31倍，该市盈率合理。　　本报记者获得的信息显示，在桂林三金的定价过程中，监管部门并未做任何“窗口指导”。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~8~

7、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　另一个数字来源于网上的一项调查，59.1％的网民参与了桂林三金的申购，45.3％的网民认为其上市后会涨50％以内，还有33.1％的网民认为会破发。　　“发行价是经过各询价机构出价，承销商在发行人意愿和询价机构之间平衡而得出的参与各方认可的价格。投资者是跟着人家走，买了就说明他

8、认可了这个价格。”前述投行部门老总说。　　在他看来，价格没有高低，只有适宜与否。就像五花八门的商品，认同这个价格就买，认为贵了就离开。　　此说法与《投资风险特别公告》不谋而合，“任何网上投资者如参与申购，均视为其已接受该发行价格；如对发行价格有任何异议，请勿参与申购。”-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~8~--