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时间:2018-07-29
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1、大家对最近日元大幅升值,感到不可思议。实际原因其实并不复杂:2010年初左右,国际资本大肆唱衰日本债券,同时不断唱衰欧元,结果欧元汇率大跌。于是,很多人以为日元将成为下一个欧元,部分投资者开始抛售日元资产,所以2010年初日元开始持续下跌。大家甚至以为日元将很快会被攻击,大量的投资者抛售日元资产,甚至部分投资者开始不断做空日元。 中证网讯日本财政部7月12日公布最新债券市场数据显示,2010年1至5月,日本投资者净抛售欧洲国家政府债券约1.4万亿日元,其中抛售最多的是葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙五国债券。而在此期
2、间,日本投资者对美国政府债券的净购买量约为3.4万亿日元。 以上资料可以看出,日本投资者虽然抛售了1.4万亿日元的欧洲债券。却抛售了2万亿日元左右的日元资产。其中大部分是日本债券和股市中的资金。意思是2010年1--5月,日本投资者抛售日元资产,可能比欧元资产还多。既然日本投资者都这样逃避日元资产,那么其它国家的投资者当然更有理由抛售日元资产。这才是日元在2010年1--4月大幅贬值的真正原因。 很多人以为日元将就此象欧元一样的下跌。但是,最后几乎所有人都错了。2010年5月开始,日元开始大幅升值。 为什
3、么欧元不断的下跌,而日元在不断的唱衰以后会出现,先跌后大涨的局面呢? 实际,国际资本根本没有真正攻击日元和日本主权债务,原因如下: 1,欧盟内部部分国家公共债务有很大部分是外债。而日本超过90%以上是内债。 所以,国际资本在唱空欧盟债务的同时,有大量的欧盟国家债券进行实际市场的打压。由于国际资本手中缺乏日本债券,所以,虽然不断唱空日本主权债务,但是国际资本大鳄们自己却因为手中缺乏日元资产抛售,难有实际动作。 所以,国际资本对日本债券影响力远远小于对欧盟债券影响。 2,欧盟国家的外汇各自为政,不
4、能形成力量干预欧元汇率。加上欧盟自以为是国际主要储备货币,所以外汇储备相对很少。欧洲央行手中的外汇少的可怜。仅仅只有1000多亿美元的外汇储备。根本没有能力去和国际资本大鳄们抗衡干预欧元汇率。 而日本政府的外汇储备却超过1万亿。日本是一个整体,不存在欧盟各自为政的内部问题,日本政府可以动用拥有的一切力量。欧盟却在内耗中,削弱了自己的本来实力。 所以日本政府干预日元汇率的能力比欧盟干预欧元的能力强的多。 3,欧元是国际主要储备货币,国际资本大额可以轻易的得到大量的欧元,并在国际市场抛售。但是,日元在世界储备
5、货币比例很少,国际资本大额难以平价收集到大量日元用于抛售。 所以,国际资本大额们手中可抛售的日元比欧元少的多。这样国际资本用于攻击的日元子弹匮乏。 既然,国际资本很难让日本债券和日元汇率大幅下跌。当然,他们就不会真的攻击日元和日本主权债务。 以上是日元没有被攻击的理由,日元最近大幅上涨的理由是什么呢? 日本是长期的贸易顺差国,而且日本长期的超低利率,造成日元成了世界投资者主要的借贷货币。而这些借贷的日元,在汇率市场兑换成其它高收益的货币,其中很大部分用于投资高收益的其它国家公共债券。但是,欧元被攻击
6、以后,虽然投资收益增加,但是汇率风险和主权债务违约风险增加。因为,美国加息预期遥遥无期,投资美国债券市场的收益率又不断下降。 1,日本新增加的外汇,没有好的投资渠道,因为世界债券投资收益率大幅下降,投资收益率高的风险太大。 2,因为投资欧元资产风险加大,而美元利率长期低位盘整。从日本借出资金对外套利投资,现在无利可图。所以,借贷日元对外投资大幅减少。日元借贷者大幅减少。 3,由于美国债券收益率大幅下降,所以,以前持有美国长期债券者出售手中债券收益率反而大幅提高,纷纷获利抛售。(这就是巴菲特为什么大量抛售美
7、国长期国债,购入短期国债的原因)而以前的日本借贷投资者,部分选择抛售美国长期债券获利,并提前归还以前的借贷资金,由于日元是世界投资者最主要的借贷货币。所以他们抛售美国和欧元债券以后,纷纷购入日元用于还债。所以,日元需求大增。 4,由于日本新规定,在2010年8月1日开始实施提高汇率交易保证金,降低杠杆比例,从以前最高400倍,降低到50倍。大量做空日元的投资者必须大幅追加日元保证金。造成日元需求的增加。 5,由于日元的不断升值,以前大量的做空者,在保证金提高和日元升值预期强烈的情况下。很多被迫选择了退出做空日元
8、交易。购入日元回补平仓。这样造成对日元的买入需求增加。 6,部分国家为了外汇投资安全,转移资金投资日本。造成日元需求不断增加。日本外汇相应增加。 7,大量的国际投资者加入炒作日元升值的行列,既然国际投资者知道有大量的资金回流日本,当然会顺势炒作日元。这些炒作资金不断助推日元升值。 日元
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