金融危机的五大悬念

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1、金融危机的五大悬念危机改变世界，1929年的大萧条不仅让资本主义世界经济崩溃，还引发了一系列政治事件，各国放弃金本位制，美国罗斯福开始新政，德国希特勒上台，危机间接导致了二次大战的发生……世界格局因之而变。今天，我们再次处在百年未遇的金融危机中，谁能率先走出危机？美元霸权是否因之终结？绿色经济能否成为新经济的增长点？发展中国家能否借机提高话语权？这场危机将会对世界经济政治格局产生怎样的影响？值得我们研究和深思。悬念之一：谁是第一个走出经济衰退的大国?孙立行 黄仁伟2008年9月中下旬，最初的次贷危机迅速演变成一场“百年一遇”的全球性金融危机。尽管各国政府通过联合大幅降息、向市场注入流动性等手

2、段，但未能有效阻止金融危机向消费、投资及就业等实体经济领域蔓延。进入2009年，全球主要发达经济体陷入全面衰退，新兴经济体经济增速也明显放缓。IMF在2009年《世界经济展望》中称，全球经济2009年将负增长1.3%，为第二次世界大战以来最严重的经济衰退。今年4月以来，各国股市普遍触底反弹，能源资源价格回暖，各国对全球经济好转的乐观情绪日渐升温。IMF也修正了自己的预期，认为全球经济9至10月将出现“拐点”。无论悲观还是乐观，世界经济终将复苏毋庸置疑，那么，谁能成为第一个走向复苏的国家？一、美欧日积重难返，复苏有待时日。美、欧、日都不会成为带动全球经济走出衰退谷底的引擎。这次全球经济衰退中，

3、美国、欧盟、日本三大经济体同时跌入谷底，而且相互牵扯，任何一方都难以摆脱其余两方而单独走出低谷。1.美国 2008年第四季度，美国经济负增长6.2%，降幅为25年来之最；2009年一季度继续下滑6.1%。衰退的深度和广度均超出预期。首先，就业状况大幅恶化。美国劳工部今年6月数据显示，失业率从4月份的8.9%升至5月份9.4%，为25年来的最高点。这个数据一出，白宫马上承认，对经济衰退的严重性低估了。其次，传统制造业遭受打击。美国汽车业是20世纪美国工业的象征，相关就业岗位达到1330万个，每年新车销售对美国GDP的贡献率为4%。此次金融危机的冲击下，三大汽车巨头中的克莱斯勒和通用汽车相继于4

4、月底和6月初被迫申请破产。其主要原因是销量下跌、原材料价格上涨以及高居不下的劳动力成本导致盈利大幅减少，通用汽车破产对美国经济是沉重的一击。其三，消费者信贷大幅萎缩。美国4月消费信贷创下历史第二大跌幅，减少157亿美元。这一数据显示，美国消费在短时间内将难以恢复。特别值得强调的是，美国消费者行为正在发生改变。4月份个人储蓄在个人可支配收入中所占的比例为5.7%，为1995年以来的最高水平。储蓄增加意味着消费开支的减少，还可能预示着美国的消费行为模式发生长远的变化。其四，房贷市场仍危机四伏。美国房贷市场的动荡还远未结束。住房抵押贷款的违约率仍居高不下，全美去年第四季度以来新拖欠的住房贷款总额至

5、少1万亿美元。此外，信用卡危机也在逼近美国。美国是公认的信用卡大国，仅2008年美国就发行7亿多张新信用卡，每人平均超过2张。根据美联储的数据，美国9000万个家庭的信用卡债务平均1万多美元，整个国家总计高达2.5万亿美元。随着美国失业率飙升，许多持卡人无力偿还欠款。美国银行业信用卡业务正面临创纪录的违约率水平。事实上，美国联邦政府已经用于救市的2万多亿美元，对于制止危机几乎是杯水车薪。因此，美国经济不会最先走出低谷。2.欧盟 这次金融危机虽然发端于美国，欧盟却是受到打击最重的发达经济体。预计2009年欧元区的GDP增长率将萎缩到-4%。这种长期萧条的趋势是由欧盟的经济和金融结构决定的。首先

6、，欧盟属于“小国家、高福利、大银行”的发展模式，金融业在经济体系中的地位更为重要。2007年欧盟金融业、房地产及相关建筑业增加值占GDP比重高达35%，远高于美国的25%、日本的22%和中国的15%。欧盟金融业陷入严重萎缩，决定了欧盟实体经济不可能在短期内摆脱衰退。其次，美国是欧盟的最大出口目的国，美国需求低迷，欧盟对美出口势必大幅减少，这就使欧盟经济缺乏外部刺激的动力。德国2009年一季度出口额下跌9.7%，仅此一项就造成德国GDP下滑2.2%。第三，欧盟内部协调的低效率决定了欧盟经济复苏需要更长的时间。金融危机发生以来，欧盟集体行动的难度明显增加。例如在救市行动中，法国提议欧盟27国建立

7、一个3000亿欧元的泛欧金融救援基金，但因遭到德国反对，协议搁浅。至于欧盟新成员国和老成员国之间的矛盾，使那些受到打击最重的中欧国家陷入更困难的境地。英国成为这次金融灾区的“重中之重”。权威机构认为，英国目前正处于上世纪30年代以来最严重的经济衰退中，英国2009年GDP将为－4.3%，失业率将达9.6%。英国约有一半出口面向欧元区国家，英吉利海峡对岸的衰退，使英伦三岛只得望海兴叹。总之，欧盟经济很难较快走出