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时间:2018-07-25
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1、企业项目投资现金流量估算探析 【摘要】现金流量估算是项目投资决策评价的重点和难点。文章从三个方面对项目投资现金流量的估算进行了研究和探讨:首先剖析了现金流量的含义及构成;其次重点分析了现金流量估算的相关性原则和若干要点;最后通过具体案例分析了现金流量估算的总量法和差量法。 【关键词】现金流量;现金流入;现金流出 项目投资是指企业以形成或扩大生产经营能力为目的,以特定项目为投资对象,直接与固定资产新建或更新改造相关的对内长期生产性投资,如购置机器设备、研究与开发等。项目投资具有投资回收期长、投资风险大、资金投入多、对企业影响深刻等突出特点,
2、因此对企业具有重要的战略意义。在项目投资决策评价中,由于现金流量指标更符合财务管理的价值理念,更具有客观性和可靠性,因此通常作为项目投资决策评价的依据。如何正确认识并科学估算项目投资的现金流量,是企业项目投资决策评价的关键和难点,本文着重对这一问题进行分析和探讨。 一、项目投资现金流量的含义及构成 所谓现金流量,是指项目投资所引起的企业现金支出和现金收入的增减变动量。这里的“现金”是广义的现金范畴,它不仅包括各种货币资金,而且还包括项目所需投入的非货币资源的变现价值,而不是其历史成本(账面价值)。其中,非货币资源的变现价值是指投入项目不具有
3、货币形态的厂房、设备、原材料等资源出售变现的现时价值。 新建项目的现金流量包括现金流出量(CO)、现金流入量(CI)和现金净流量(NCF)三个构成部分。 (一)现金流出量(CO) 现金流出量是指项目投资引起的企业现金支出的增加量。一个项目投资的现金流出量主要包括以下内容: 1.固定资产投资 固定资产投资主要由工程费用、工程建设其他费用、预备费用等构成。工程费用是指项目工程建设的主体费用支出,如新建车间的土建工程费用、引进生产线的购置费用以及安装调试费用、设备基础费用等。工程建设其他费用是指从项目设计施工到竣工投产整个建设期内,除了工程
4、主体费用支出外,使项目达到设计生产能力、开展正常生产运营所发生的各项合理而必要的费用之和,如工程前期准备费、办公费、监理费、保险费、管理费等。预备费用包括基本预备费用和涨价预备费用。 2.无形资产投资 无形资产投资包括项目所需要的土地使用权投资、商标权投资、专利权投资、非专利技术投资、特许权投资等。 3.递延资产投资 递延资产投资包括开办费投资和其他递延资产投资。其中,开办费投资是指项目从批准筹建之日起,到开始生产、经营(包括试生产、试营业)之日止的筹建期间中发生的人员工资、差旅费、印刷费、注册登记费、办公费、培训费以及不计入固定资产和
5、无形资产购建成本的汇兑损益和利息支出等费用。其他递延资产投资包括经营租入固定资产的改良支出投资等。 4.流动资金投资 流动资金投资又称为营运资金投资,是指一次或分次投放于投资项目的流动资产(现金、应收账款、存货等)增加额。流动资金一经投入,便在整个经营期内围绕项目的生产运营进行周而复始的循环周转,当项目处于终结点时,所有垫付的流动资金都将退出周转,资金得到收回,并用于其他投资方向。 (二)现金流入量(CI) 现金流入量是指项目投资引起的企业现金收入的增加量。一个项目投资的现金流入量主要包括以下内容: 1.营业现金流入量 营业现金流入
6、量是指项目投产后,开展生产经营所增加的营业收入与付现成本的差额。在估算税后现金流量时,因为所得税是一项现金支付,应当作为估算营业现金流入量的一个减项。 营业现金流入量的估算公式,可以有以下三种形式: 营业现金流入量=营业收入-付现成本-所得税 (1) 营业现金流入量=营业收入-付现成本-所得税=(营业收入-营业成本-所得税)+折旧=税后净利+折旧(2) 营业现金流入量=(营业收入-营业成本-所得税)+折旧=(营业收入-付现成本-折旧)×(1-所得税税率)+折旧=营业收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)+折旧×所得税税
7、率(3) 上述三个公式,是相互贯通的。其中,最常用的是式(3),因为企业所得税税额的计算基础是企业的利润总额,而在进行现金流量估算时,并不直接获得企业的利润总额及应缴的所得税税额,因此式(1)和式(2)不便于直接运用。式(3)并不需要知道企业的利润总额是多少,直接计算税后收入、税后付现成本和折旧抵税,更为方便、快捷。 2.回收固定资产残值 回收固定资产残值是指当项目处于终结点时,将项目进行出售变现或报废清理所形成的残值收入。 3.回收流动资金 回收流动资金是指当项目处于终结点时,将流动资产项目收回或出售变现所形成的现金流入量。 在进
8、行项目财务可行性评价时,将在终结点回收的固定资产残值和流动资金统称为回收额。 (三)现金净流量(NCF) 现金净流量是项目计算期内某年现金流入量与
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