海洋馆债务重组及资本运营案例分析

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1、海洋馆债务重组及资本运营案例分析一、A市海洋馆项目各主要利益主体及需求分析(一)A市政府(A市高院)随着A市经济的快速发展，城市综合实力显著增强，基础设施日益完善，城市不断优化，对外开放进一步扩大，城市旅游业将成为A市第三产业的支柱产业。旅游行业具有投资少，回报高，资源垄断性，劳动力密集，关联性强，无污染等特点，被公认是永远的朝阳行业，受到各国政府的重视，并给予优先发展，目前在各国经济中的比重和地位日益增强，至1992年，旅游业一跃而成为世界第一大产业。水族馆旅游行业，是旅游业中较为新兴的一项极具发展潜力的旅游项目，也是增强城市活力，吸引游客的一项重要旅游资源。因

2、此，海洋馆势必成为A市的一处的重要的景点，吸引来自国内外的游客。这对于A市财政收入的增加和城市形象和活力的提升有着举足轻重的作用。A市高院主要受理海洋馆的破产申请，由于海洋馆的债权债务关系复杂，而且债权人单位较多且各方均从自身利益出发，难以在海洋馆重组问题上达成一致意见，最终导致海洋馆设想未能得以实现。A市政府考虑到海洋馆的特殊地位，在无投资者购买海洋馆的情况下，A市高院一直未对海洋馆进行破产清算。因此，海洋馆一直处于破产保护状态下，并在监管小组的领导下维持经营。(二)A市动物园A市动物园作为海洋馆的投资者之一，其下属企业以以土地使用权的投入作为合作条件，且与另一

3、投资管理者大成协议，经营期间的风险按照利润分配原则分担，自己不承担投资总额内的债务风险；海洋馆经营期满后，全部财产无偿归本公司所有。作为投资者之一，A市动物园必然考虑到建立海洋馆的巨大利益与投资的必要，所以积极参与。建立海洋馆，作为旅游业的发展，尤其是对A市来说的第一个海洋水族馆，其中必然存在很大的商机。首先，对于旅游业，旅游个性化时代来临，旅游服务的高附加值倾向，商务旅游和其他旅游开始兴起，随着旅游消费日益升级，各大旅游景点接待客流量年年上升，旅游景点的门票价格也是“芝麻开花节节高”。其次，海洋馆作为一个有鲜明特色的主题展示项目，这样的布局已形成了水族馆业内地区

4、性争夺客源的格局，日后的竞争会越来越激烈。(三)B资产管理公司该案中涉及到的债权人很多，作为债权人，他们在该案中的作用有着很多共同点，这里为简便说明，以最大的债权人B资产管理公司概括表述。B资产管理公司看好海洋馆的盈利前景和背后的政府背景决定投资求利，从出发点来看是正确的，但是由于外商的经济犯罪行为以及一系列的经营问题，使得海洋馆的运营出现了重大困难，其建成之日就是其亏损之时。如此一来，作为债权人对其投资的前景比较担忧，一方面催海洋馆偿还债务，一方面也通过自己的努力改善了海洋馆的运营情况。但是巨额投资无法收回，而且短期内也没有收回的可能，作为债权人的B资产管理公司

5、很可能是本案最大的受害人。虽于03年提出海洋馆破产申请，但是由于海洋馆债权债务关系复杂，而且债权人单位较多且各方均从自身利益出发，难以在海洋馆重组问题上达成一致意见，最终导致B资产管理公司重组海洋馆设想未能得以实现。A市高院考虑到海洋馆的特殊地位，在无投资者购买海洋馆的情况下，一直未对海洋馆进行破产清算。所以，从2003年8月至今近六年时间，海洋馆一直处于破产保护状态下，并在监管小组的领导下维持经营。二、海洋馆破产保护对各利益主体的影响分析A市的海洋馆由于国内承建商无此类建筑经验，而使此馆建设工期偏长，加之国际环保组织对鱼类生存、饲养环境要求甚高且日益严格，原有设

6、计不得不多次修改、调整，也使得整个工期比原计划滞后2年多，历经4年多的建设，于1999年3月27日建成试营业，同年9月8日正式营业。尽管海洋馆建成营业的当年创造了年入馆人数155万的纪录，销售收入也达到1亿多元，但由于海洋馆建设期过长、设备采购价格过高导致企业资产过大以及负债过高，加上内陆海洋馆的运营成本过大，1个多亿的收入难以支撑如此巨大的资产和负债。因此，海洋馆的建成营业之日，就是其亏损之时。由于海洋馆的债权债务关系复杂，而且债权人单位较多且各方均从自身利益出发，难以在海洋馆重组问题上达成一致意见，最终导致某债权人之一重组海洋馆设想未能得以实现。A市高院考虑到

7、海洋馆的特殊地位，在无投资者购买海洋馆的情况下，A市高院一直未对海洋馆进行破产清算。所以，从2003年8月至今近七年时间，北京海洋馆一直处于破产保护状态下，并在监管小组的领导下维持经营。海洋馆建成营业后，虽然由外商投资者负责日常经营，但A市动物园作为法人代表对企业具有较强的控制权。然而，由于一方面海洋馆的经营收入难以支撑过高的资产与负债，经营亏损巨大；另一方面债权人开始陆续让海洋馆偿债，从而导致企业经营十分困难，在此情境下，动物园主动放弃控制权，将海洋馆全权交由外方经营管理。外方投资者遂与北国投合作，并以其作为担保人向银行申请大量贷款。但外方投资者一方面无法使海洋

8、馆扭亏为盈