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《黄奇帆：改革完善企业股本补充机制 促进中国经济持续健康发展》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、黄奇帆：改革完善企业股本补充机制促进中国经济持续健康发展 金融是现代经济的核心。改革开放35年来，我国金融业在改革创新中不断发展壮大，为优化资源配置、推动经济平稳健康发展、促进社会和谐稳定发挥了重要作用，但也存在金融市场化程度不高、直接融资比重偏低、金融服务实体经济不够到位等问题。面向未来，党的十八届三中全会《决定》就完善金融市场体系、健全金融调控机制和监管体制提出了重要的改革举措，明确要求“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。”这些举措，指向了我国当前经济发展中一个突出症结——企业股本市场
2、化补充机制匮缺的问题。这对于发挥市场配置资源的决定性作用，以资金流导向实物流，防止出现大面积企业债务风险，具有重要意义。一、建立企业股本市场化补充机制已成为一项紧迫任务当前，我国经济发展存在结构不优、部分产能过剩、资本资金使用效率不高等问题。这些问题中，有一个突出问题还没有引起全社会的足够重视，就是我国企业股本缺乏市场化补充机制，致使企业债务过重。这是一个比政府债务更为严重的问题。目前，我国政府负债规模大体占GDP的40%—toEastfortheneijiang-KunminghighwaybridgeacrosstheRiver,mamingCreekBri
3、dge,pondbridge,bridge,rongzhoubridge,andSouthBridge.TherearetwobridgesacrosstheminjiangRiver:minjiangRiverBridgeonneikunhighwaybridge.Inner-citytransportation:ShuNanroad,binjiangroad,NorthRoad,theminjiangRiver,theYangtzeRiverRoad,lingang50%；而企业负债总额已达70多万亿元，占GDP的比重达130%，处于亚太经合组织国家最高区间
4、，也高于世界成熟经济体50%—70%的水平（美国政府负债水平虽然高达110%，但企业负债率只有40%左右）。据标准普尔测算，我国经济今后五年若保持7%—8%的增长率，债务融资需求将达到18万亿美元，全社会平均资产负债率将达80%以上。这样高的负债率，发生危机的可能性极大，值得我们高度警惕，并切实加以解决。改革开放以来，我国企业在负债经营循环反复中发展起来，基本没有跳出“举债—扩张—再举债—再扩张”的怪圈。上世纪80年代初，国有企业负债率普遍不到20%，但经过10多年累积，到90年代中后期升至80%左右，其中国有工业企业接近90%，以至于相当一批国有和民营企业陷入
5、资不抵债、资金链断裂的危机之中。国家不得不采取破产核销呆坏账、债转股等“外科手术”，以及通过上市公司增资扩股，将企业负债率降到了50%左右。之后10多年，由于缺乏企业股本市场化补充机制，我国企业又进入新一轮负债扩张期，微观层面表现为企业负债率一路攀高，宏观层面则是间接融资占比居高不下、商业银行信贷融资一业独大。党的十七大提出“多渠道提高直接融资比重”，本来已为解决这个问题指明了方向。但之后几年，国际金融危机不期而至，我国股市受大环境影响一直低迷，企业股本融资受到抑制，信托、租赁、小贷等“影子银行”借贷业务随之大幅扩张，年融资额从几百亿迅速增加到数万亿，今年1—t
6、oEastfortheneijiang-KunminghighwaybridgeacrosstheRiver,mamingCreekBridge,pondbridge,bridge,rongzhoubridge,andSouthBridge.TherearetwobridgesacrosstheminjiangRiver:minjiangRiverBridgeonneikunhighwaybridge.Inner-citytransportation:ShuNanroad,binjiangroad,NorthRoad,theminjiangRiver,theYa
7、ngtzeRiverRoad,lingang9月就高达6万亿元。这些融通资金，对企业而言，都是债务，且利率比银行信贷高50%以上，从而使得企业融资成本越来越高、债务越来越重。这种状况长此以往，势必造成社会资金在债务链中逐利循环，不仅加剧了金融系统性风险，还给实体经济发展造成了严重障碍。企业适度负债本来是符合市场经济法则的，但过度负债会增加企业财务成本，降低企业信用，危及金融安全和经济持续健康发展。党的十八届三中全会《决定》提出发展多层次资本市场、推行股票注册制、多渠道股权融资和规范债券市场，这些系统措施贯彻落实到位，将全面形成企业股本市场化补充机制，使企业负债降
8、到合理水平，进而形成企业
