营运资本管理与公司绩效的相关性研究———以山东省创业板上市公司为例

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1、营运资本管理与公司绩效的相关性研究———以山东省创业板上市公司为例一、引言山东省是拟上市公司资源大省，到2014年底列入上市后备资源库的公司已达900多家，随着创业板第一股花落青岛，山东省政府大力支持中小公司在创业板上市融通。保持营运资本的适配性，保证营运资本的平稳、安全，对成长期的创业板上市公司来说尤为重要，也是山东省众多上市后备公司必须关注的重点问题。近年来，我国许多学者对营运资本管理与公司绩效的相关性展开研究。戚桂杰、范永芳（2010）对22家建筑施工公司的综合经营绩效与营运资本管理效率之间的关系进行了研究，结果表明建筑公司

2、的综合经营绩效与公司的现金周转期负相关[1]。杜勇（2013）研究了新疆上市公司营运资本管理效率与公司业绩的相关性，发现公司经营业绩与营运资本管理效率显著正相关，且制造业营运能力对公司业绩的影响比非制造业大[2]。徐晓慧、朱和平（2015）从渠道视角对江浙制造业中小板上市公司进行研究，发现营运资本管理效率与江浙中小板上市公司绩效关系显著，其中生产、营销渠道营运资本周转期与公司绩效负相关，采购渠道营运资本周转期与公司绩效正相关[3]。国内的研究主要集中在营运资本管理效率对公司绩效的影响方面，而对营运资本管理策略与公司绩效相关性的研究

3、较少，且从研究结果来看，营运资本管理与公司绩效的关系因地区、公司性质的不同而存在差异。因此，本文拟从营运资本管理策略和效率两方面分析山东省创业板上市公司营运资本管理与公司绩效的相关性，并提出优化山东省创业板上市公司营运资本管理的对策。二、研究设计（一）理论分析与研究假设1.营运资本管理策略与公司绩效营运资本管理策略是公司财务管理的重要内容，而财务管理水平是评价公司经营绩效的主要标准[4]。根据公司发展阶段、经营特点，选择合适的营运资本管理策略，保持流动资产与流动负债的适配性，实现营运资本筹集和使用的最佳匹配，降低营运资本的管理和持

4、有成本，有利于提高公司财务管理水平，从而提高公司经营绩效。山东省创业板上市公司大多属于高科技、医药等新兴产业，具有较高盈利能力，同时也有着较高的经营风险，再加上山东省政府拟借力创业板上市公司激活山东经济，给予了创业板上市公司大量的政策支持与指导，山东省创业板上市公司可能会更倾向于采取激进的营运资本管理策略，持有较少的营运资本，最大程度节约公司资源，以降低资金的使用成本，提高公司绩效。因此，本文提出以下两个假设：假设1：山东省创业板上市公司主要采取激进型的营运资本管理策略。假设2：山东省创业板上市公司营运资本管理策略对公司经营绩效有

5、显著影响。2.营运资本管理效率与公司绩效公司营运资本管理包括营运资本的筹资和投资。营运资本筹资涉及公司营运资本的使用成本，营运资本投资关系到公司营运资本的盈利性。提高公司营运资本管理效率，通过内部与外部的合作与信息共享，实现营运资本管理与公司价值链、供应链管理相融合，有利于在保证营运资本流动性的同时，提高盈利性，降低风险性，实现公司价【摘要】通过对2010—2014年22家山东省创业板上市公司营运资本管理与公司绩效相关性的实证研究以及与19><>69家山东省主板上市公司的对比研究，从营运资本管理策略和效率两个方面论证山东省创业板上

6、市公司营运资本管理对公司绩效的影响，提出优化山东省创业板上市公司营运资本管理的对策。【关键词】营运资本管理；公司绩效；创业板【中图分类号】F275.1【文献标识码】A【文章编号】1004-5937（2016）15-0031-04营运资本管理与公司绩效的相关性研究———以山东省创业板上市公司为例江苏科技大学经济管理学院王秀萍谷雨桐①【作者简介】王秀萍（1970—），女，江苏仪征人，江苏科技大学副教授，硕士生导师，研究方向：财务理论与实务；谷雨桐（1989—），女，山东威海人，江苏科技大学硕士研究生，研究方向：财务理论与实务①谷雨桐为

7、通讯作者。绩效研究31会计之友2011年第6期下会计之友2016年第15期变量名称代表符号计算方法因变量权益净利率ROE净利润/股东权益期末余额自变量流动比率LR流动资产/流动负债应收账款周转期ARTP360/（营业收入/应收账款平均占用额）公司规模SLn（营业收入）存货周转期ITP360/（营业收入/存货平均占用额）应付账款周转期APTP360/（营业收入/应付账款平均占用额）现金流量比率CFR经营活动现金流量净额/流动负债期末余额控制变量公司发展能力DA本年总资产增加值/本年总资产期初余额表1实证分析变量指标体系汇总值增值。山

8、东省创业板上市公司处于成长期阶段，公司内部生产经营活动、供应链上下游的联系活动都与营运资本管理效率息息相关。因此，本文提出第三个假设：假设3：山东省创业板上市公司营运资本管理效率对公司绩效有显著影响。（二）样本数据与变量说明1.样本选取和数据来源本