完善我国上市公司治理结构关键问题的思考

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1、完善我国上市公司治理结构关键问题的思考摘要近年来，我国许多上市公司接连不断地出现问题，已经严重威胁到了我国上市公司和证券市场的健康发展。这些已暴露的问题或潜伏着还未显露的隐患，不仅证明我国上市公司治理结构存在着严重的缺陷，而且也说明我国证券市场等方面存在着不少的弊端。这就是说，我国上市公司产生的种种问题，不仅仅是由于公司治理结构的缺陷造成的，而且还与上市公司治理机制相关的系统“失灵”密切相关。因此，健全和完善我国上市公司公司治理结构必须多管齐下方可奏效。下面，我讽仅就如何健全和完善我国上市公司治理结缢构的几个关键问题谈一

2、点看法。一、健足全和完善我国上市公司治理结构，前提是骁必须明确确定我国公司或公司治理结构的ｘ目标就是单一目标“股东利益的最大化”港建立有效的上市公司治理结构，首先必侗须回答这样一个“古老”而一直又未扯清我但不必须明确回答的问题：现代公司或公司治理结构的目标是什么换言之，现代公般司的作用是什么如何认识和回答这个问题艹，直接关系着上市公司治理结构的本质、埒功能定位和治理形式等，直接决定着上市阃公司治理结构的有效性。对于这个问题筻，国外学术界的认识分歧很大，有多种不Ⅲ同的看法，美国罗伯特··克拉克曾把这些观点概括为“二元论

3、：严格利润最大化沿准则；一元论：公私利益的远期一致；适碘度理想主义：自愿守法；高度理想主义：利益集团的调和与作为剩余目标的公共利挢益目标”。同样，国内学术界对于这个问褰题的认识分歧也很大，概括地讲主要有以渔下两种观点：一种与上述的“二元论”相徒同，即坚持传统的“股权至上主义”，公棹司治理的目标就是股东利益的最大化，并樵据此强调公司要实行“单边治理”；另一唬种则与上述的“高度理想主义论”一样，鱼即要扬弃“股东至上主义”的逻辑，强调蝎利益相关者的利益最大化，并据此强调公靛司要实行“共同治理”。持上述观点者痧各自都有很多理论

4、根据杨瑞龙、周业安，，一时谁也很难说服谁。我个人认为，理ら论来自于实践，反过来又服务于实践，因果此判断上述哪一种观点更为科学，关键是秤要看哪一种观点在实践中对企业的发展更师为有利。年日本公布的《日本公司治理侃原则》以下简称原则中对日本与英、美公巍司治理模式进行了比较分析，深刻地反思徕了日本公司治理结构模式的弊端，指出日酆本公司治理结构存在的最大问题之一，就ī是日本公司的目标不象英、美那样是“单特一目的”，而是“复数目的”。《原则》爬指出：“作为竞争过程的一个侧面是日欧龚与英美企业组织效率的竞争，即还原于股段东利益的‘单

5、一目的’的组织与称之为劳闲资利益的‘复数目的’的组织之间的竞争┙。经济效率性基本来源于企业的活动，所擢以行为是非标准明确的企业，可以容易快骰速地做出与目的相适应的判断。并且‘单很一目的’的企业采用长期报酬制度，有可碣能整合性地实现‘复数目的”’。该《原揆则》还以日本为例，证明“若在组织上不生能取消解雇，那么企业必成为非效率的温洵床”，并得出结论：“在‘复数目的’的抑组织中有明显的保留非效率的倾向”转引汰自李维安，。最近，越来越多的日本企业紧纷纷告别了影响劳动力流动的终身雇佣制滗、告别有吃“大锅饭”之嫌的“年功序列唠制度”

6、赵文斗，。《原则》对日本公司耦实践的反思，有力地证明了“股东利益的蕤最大化”的“单一目的”比“利益相关者糸利益的最大化”的“复数目的”更为合理躏、更为有效。罗伯特··克拉克指出：“荛高度理想主义，即使被采用，也只能削弱Ｒ商业公司的主要优势及其有效地实现确定靡目标的能力，同时还会放大政府的基本缺餍陷，使其迷失方向，并陷于利益集团的无休止的竞争中”。我国传统体制下国有企睛业人人都是主人，人人都对企业不负责任湿的恶果也说明了这一点。坚持公司或公沁司治理结构的目标是“股东利益的最大化练”，并不是说公司可以忽略公司利益相关Ⅰ者包

7、括雇员、债权人、顾客、社区等的利锹益。实际上，公司实现“股东利益的最大迕化”，其前提就是公司必须履行它对公司銎利益相关者的所有法律义务。应该特别指蜢出的是，公司与上述利益相关者的权益都是事前约定的，若有纠纷可以通过谈判或法律程序来解决，因而不需要通过公司治昔理结构来保障。也正是因为如此，各国公司法中都强调只有股东大会是公司最高权俭力机关，只有股东对公司的剩余价值拥有歉请求权。从法学意义上讲，股份公司本Δ身就是一个虚拟法人，被作为具有自然人川的某些特征的“人”来对待，并具有自己徨的内在目的或目标。在美国，尽管公司法

8、没有明确回答公司的目标，但“律师、法Ｌ官和经济学家通常假定商业公司的更终极峦的目的是为股东谋利”克拉克，。从委托和代理理论的角度看，股东既是初始委托蛐人，是公司所有权力的初始源泉，又是终具极风险的承担者，所以，股份公司的目标骇是“股东利益最大化”，这是天经地义之纶事。如果我们承认公司或公司治理结构的∑目标是“股东利