案例3-企业家与银广夏的公司治理结构

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1、管理经济学案例（3）企业家与银广厦的公司治理结构四川大学工商管理学院毛道维【案例】1994年6月17日，“银广夏A”在深圳交易所上市，这个被称作第一家来自中国西部宁夏的上市公司实际上最早起源于深圳，┉┉┉这家名不见经传的西部上市公司在股票市场上掀起一场轩然大波，并在中国证券市场的历史上演义了一场前所未有的公司欺诈案。谁是这场闹剧的始作俑者？一、“企业家”和上市公司股权变局上市招股说明书披露，银广夏的股本结构如下：日期国家股法人股职工股流通A股总股本1994.6.1704400万300万2700万7400万公司上市时，每股面值1元，每股售价3.98元、主营业务为生产经营3.5英寸电脑磁

2、盘及配件。按中国现行上市公司“国有股、法人股和个人股”之股权性质划分标准，银广夏是一家没有国有股而由法人股控股的中小型科技上市公司。中国上市公司的法人股是一个十分模糊的概念，法人股的性质或最终所有者可能会追溯到国有企业或者是个人。根据产权理论和中国上市公司的现实状况，大约占银广夏总股本近60%比例的法人股股东，理所当然地在公司治理结构中起支配作用，并且法人股东的性质和持股比例，特别是公司的“中心签约人”的人格魅力和性格特征，对于公司治理结构中的控制权分布状态和权利制衡，以及公司治理的特征有重大影响。银广夏的创始人陈川，1939年出生，早年为银川话剧团编剧，1984年初月南下深圳创业，

3、先后创建深圳广夏文化公司和深圳广夏录像器材有限公司等。陈川虽然是文人出身，但见过他的人都说“极富领袖魅力”。1993年至1994年间，陈川将广夏文化公司旗下的几家软磁盘生产企业合并改组，其中两家均在深圳，而广夏（银川）磁技术有限公司在银川注册，存续的时间只有1年，从1992年9月到1993年银广夏设立后立即注销。明眼人知道，这家公司的功能在于获得宁夏回族自治区的上市额度。“银广夏A”由广夏（银川）磁技术有限公司、深圳广夏微型软盘有限公司、深圳广夏录像器材有限公司合并改组并吸收其他六家发起人共同发起成立。8企业家与银广夏的公司治理结构管理经济学案例（3）从招股说明书披露的信息可以断定，

4、上市公司最主要的资产是成立于1989年7月的深圳广夏微型软盘有限公司。深圳广夏微型软盘有限公司最初由深圳广夏文化公司（后更名为深圳广夏文化实业总公司）与宁夏计算机开发公司、香港登宝山磁制品有限公司合资经营，注册资本2970元，股权比例分别为65%、10%和25%。1989年12月，合资各方签署协议，同意由香港密苏尔公司代替香港登宝山磁制品有限公司为合资公司股东。但是，银广夏上市招股说明书披露，1993年11月8日，深圳市工商行政管理《深圳市外商投资企业变更通知书》确认，广夏微型软盘有限公司的股东与持股比例发生重大调整：深圳广夏文化实业总公司持股7.08%，宁夏伊斯兰国际信托投资公司2

5、0.625%，深圳兴庆电子公司23.125%，美国金河实业有限公司25%和香港中昌国际有限公司24.17%。香港密苏尔公司在银广夏上市一年后才得知自己的股权已不复存在，并至此开始了长达7年的漫漫申述之路。令人费解的是公司如此重大的诉讼事项，在银广夏所发布的公告、年报、半年报、季报都未见只言片语。事后证明，此次股权调整不仅意味深长，而且问题多多。1987年定居香港的印尼华侨郑淑玲的家族企业之一香港登宝山磁制品有限公司与深圳汇文企业总公司、宁夏伊斯兰国际信托投资公司合资成立深圳广夏录像器材有限公司。公司成立不久，深圳汇文企业总公司将股权转让给深圳广夏文化实业总公司，从而开始与陈川的首次合

6、作。深圳广夏录像器材有限公司很快有了赢利，其1/2英寸VNS空白录像带不仅是公司的主要利润来源，而且也是上市公司在1991年前的主要产品。于是，一年后，郑淑玲亲自管理的香港登宝山磁制品有限公司开始与深圳广夏文化实业总公司的第二次合作，组建深圳广夏微型软盘有限公司。但这次合作对于郑淑玲来说，却是一场噩梦。在股权丧失前就已经出现了一些不正常的现象，合资企业长期不通知密苏尔公司召开董事会，虽经密苏尔公司多次要求仍不予理睬。尽管如此，股权被侵吞还是大大出乎香港密苏尔公司的意料。1996年中国国际经济贸易仲裁委员会做出终局裁决：认定银广夏等3家中方股东“采取了一系列不正当的手段，使申请人丧失了

7、合营者的法律地位”，并根据密苏尔公司出具的原始出资发票单据，认定香港登宝山磁制品有限公司实际出资160万美元。裁决3家中方股东应赔偿密香港苏尔公司投资损失160万美元。但是，这一裁决后来出现许多戏剧性的诉讼和反诉讼的情节而难于顺利执行。8企业家与银广夏的公司治理结构管理经济学案例（3）二、公司高层管理人员情况在1999年年报公布前夕，2000年2月14日，陈川在北京突然因病去世，终年61岁。根据银广夏发布的公告披露，死因是“突发性心肌梗塞”。2月17日进行