优先股就是a股大救星 分红稳定受战略资金偏爱

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1、优先股就是A股大救星分红稳定受战略资金偏爱2013年05月31日21:16 来源：和讯股票  作者：白金坤　　5月24号，证监会新闻发言人表示证监会正在积极推进优先股相关研究工作。结合此前证监会主席肖钢提出“已将优先股试点方案上报国务院，加快推进优先股试点工作”，优先股引进国内脚步渐行渐近。　　该消息出台之后，市场普遍解读为政策利好，成为本周二A股大涨1.23%的因素之一。一些多头更是鼓吹优先股解决了目前困扰股市的三大难题：1、IPO重启对于市场的资金压力。2、大小非减持对于股市的失衡压力。3、A股分红比

2、例低的问题。　　但是根据和讯网的研究，优先股作为一种中性的工具，不能承受解救满目疮痍的A股市场的重任，但是对于引进长线战略投资者、鼓励优质的上市公司加大分红是一种有益的尝试。　　优先股占股市比例很小作用很大　　导语：优先股是介于普通股和债券的一种证券，尽管没有投票权，但是在利润分配及剩余财产分配时可以优先于普通股。优先股的发行受到诸多条件的限制，即使象美国这样优先股最发达的国家，优先股占股市的比例依然很小。　　优先股是介于普通股和债券之间的证券。优先股是相对于普通股而言，主要在利润分配及剩余财产分配方面享

3、有优先权的股份。由于优先股的投资风险远远要小于普通股，与此相对应的股东权利也弱于普通股，如优先股对于公司通常没有表决权，不具有对公司的控制能力。优先股持有者在特定条件下把优先股转换成为一定数额的普通股。　　美国是世界上优先股制度最为发达的国家。优先股在美国的快速发展始于20世纪90年代。根据Standard&Poor’s的统计，优先股市场规模从1990年的530亿美元增长到了2005年的1930亿美元。不过相对同期美国9.5万亿美元市值的股市和4万亿美元市值的债券市场，优先股的比例仍然很小。因此优先股只能

4、是资本市场的一种有益补充。　　在各种资本市场的工具中，优先股兼具债券和普通股一些特征，即信用评级介于债券和普通股之间，同样收益率也介于债券和普通股之间。　　对于相关公司而言，发行优先股具有三大好处，首先，可以降低成本，发行优先股的资本成本要低于发行普通股。其次，可以保证公司的控制权不被分散，因为优先股没有表决权，不能参与影响公司发展的经营决策。最后，财务风险小，优先股融资属于权益资本融资，可以降低公司的杠杆率，规避债务融资的财务风险。　　股神巴菲特当年投资美国航空公司、高盛都是购买其优先股，然后附加了大比

5、例分红条款，可谓将优先股的优势发挥的淋漓尽致。4　　不过优先股作为一种中性工具，也有一些缺点。主要表现为：1、优先股的违约风险，尽管在美国市场中2004年至2006年的3年间，只发生过一次优先股的违约，但是当信用风险增大时，会增加优先股的违约风险。2、优先股附带的赎回条款会给投资者带来再投资风险（即优先股股息的未来不确定风险）。3、优先股市场容量小，流动性要低于股票市场。4、优先股的升值空间小，主要收益来自于股息的收益。　　优先股制度正加快引入国内　　导语：中国目前没有优先股的制度性的规定。监管层希望引进

6、优先股制度，缓解上市公司长期分红比例偏低、大小非减持、IPO重启对于市场造成压力等难题。　　在上个世纪80年代，中国股市就出现过优先股的雏形。当时的股份形式兼具股票和债券的特征，投资者既可以获得投资者既可以获得固定的投资回报，又可以参与公司盈利的分红。　　上世纪90年代初，国家出台了《股份有限公司规范意见》，曾对优先股的基本权益进行了全面的规范。优先股制度在不断的实践中获得了发展，比如1990年深圳发展银行发行优先股1148万股。然而，由于1993年颁布的《公司法》中没有明确规定优先股制度，使得优先股的发

7、展陷入了沉寂。由于法律地位不受认可，此前上市公司曾发行过的优先股被注销而赎回。　　2006年股权分置改革之后，但国内新股发行体制中，限售股比例过高问题一直存在，大股东一股独大问题并没有解决。在新上市的公司中，25%的股份为流通股，甚至有的公司流通股比例只有10%。尽管管理层一直鼓励上市公司分红，但这种股权结构下分红不能起到提升股市吸引力的作用。由于限售股大股东比例过高，75%甚至90%的分红进入了大股东和限售股股东的腰包，这种分红恰恰是将上市公司“血”抽给大股东。　　2009年之后，股市连续4年持续低迷，

8、除了全球金融危机的影响和国内基本面疲弱之外，过度扩容是市场信心缺失的重要原因之一。从2012年10月之后，在市场供需严重失衡的局面下，证监会不得不暂停IPO。随着IPO重启日益临近，如何改革新股发行制度，成为解决A股供需失衡的关键因素。　　因此，2012年9月，五家金融管理部门联合发布的《金融业发展和改革“十二五”规划》中明确指出，在完善股票市场方面，将“探索建立优先股制度”。但很长一段时间里，优先股制度仅仅作为一个议题出现在