博弈视角下的人民币汇率决定

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1、博弈视角下的人民币汇率决定2007年6月开放导报June2007第3期总第132期卫0.3Totall.132ChinaOpeningHerald【金融安全与风险管理】傅弈视角干份人民币ít:率决定蒋敏，柳欣(南开大学经济学院天津300210)[摘要]本文论证了在人民币汇.决定的博奔结构中，我国相对于国际货币发行国来说依然处于从属的弱势状态，未来人民币的汇率政策应超越贬值或升值的思锥模式。[关键词]汇率博弈结构〔中固分类号]F832[文献标识码]A[文章编号]1004-(3623(2007)03~0072-03[作者简介]蒋敏(1965-)，女，

2、江苏扬州、

3、人，深圳大学经济学院金融系副教授，主要研究方向:国际金融学、证券投资学;柳欣(1956一)，江苏镇江人，南开大学经济学院经济研究所所长、教授、博士生导师，主要研究方向:西万经济学、经济思想史和凯恩斯经济学等。在相互联系、相互影响和相互依存的开放经济体系假设美国的效用函数V(i习，w)如下:Hi中，一国基于自身经济增长需要制定的汇率政策必然产V;=-(Q/2)(ei-e产)2-(b;/2)(y_y;)2H生;谧出效应;影响别国汇率政策的实施效果，同样，a,b>0(1.1)i它国的汇率政策也必然影响到本国。在当前国际货币体其中，e立是美

4、元的名义汇率变动率，ei*(i弓，w)是系存在着以美元霸权为基本特征的;中心-一外围;结美国自身设定的均衡汇率变动率，y是国内生产总值的构下，上述的;槛出效应;又具有了非对称特征。因此，增长率，y;是国内生产总值的目标增长率，a,b(i=s,i人民币汇率的决定必然存在着与美国等国际货币发行国w)是美国的汇率政策倾向指标。的汇率政策的博弈问题。(1.1博弈视角下的人民币汇率决定2007年6月开放导报June2007第3期总第132期卫0.3Totall.132ChinaOpeningHerald【金融安全与风险管理】傅弈视角干份人民币ít:率决定蒋

5、敏，柳欣(南开大学经济学院天津300210)[摘要]本文论证了在人民币汇.决定的博奔结构中，我国相对于国际货币发行国来说依然处于从属的弱势状态，未来人民币的汇率政策应超越贬值或升值的思锥模式。[关键词]汇率博弈结构〔中固分类号]F832[文献标识码]A[文章编号]1004-(3623(2007)03~0072-03[作者简介]蒋敏(1965-)，女，江苏扬州、

6、人，深圳大学经济学院金融系副教授，主要研究方向:国际金融学、证券投资学;柳欣(1956一)，江苏镇江人，南开大学经济学院经济研究所所长、教授、博士生导师，主要研究方向:西万经济学、经济思想史和

7、凯恩斯经济学等。在相互联系、相互影响和相互依存的开放经济体系假设美国的效用函数V(i习，w)如下:Hi中，一国基于自身经济增长需要制定的汇率政策必然产V;=-(Q/2)(ei-e产)2-(b;/2)(y_y;)2H生;谧出效应;影响别国汇率政策的实施效果，同样，a,b>0(1.1)i它国的汇率政策也必然影响到本国。在当前国际货币体其中，e立是美元的名义汇率变动率，ei*(i弓，w)是系存在着以美元霸权为基本特征的;中心-一外围;结美国自身设定的均衡汇率变动率，y是国内生产总值的构下，上述的;槛出效应;又具有了非对称特征。因此，增长率，y;是国内

8、生产总值的目标增长率，a,b(i=s,i人民币汇率的决定必然存在着与美国等国际货币发行国w)是美国的汇率政策倾向指标。的汇率政策的博弈问题。(1.1)式的第1项表示汇率变动率e;与均衡、汇率旷的偏差对美国利益的负效应，这是美国汇率政策的国际-、博弈结构的基本模型目标。具体含义为:一方面，美元贬值使美元的购买力下降，各经济主体持有美元的动力降低，因此会使美元假设世界只是由中国和美国构成，美国可以利用其丧失其充当国际货币的;市场占有率另一方面，美美元的特权战略性地运用自己的货币政策影响汇率，而元升值会恶化美国的经常收支。第二项是国内现实总生我国受;三元悖

9、论;的困扰，只能处于随从地位制定相产增长率与国内总生产的目标增长率的偏差对美国利益应的汇率政策。为简单起见，在该博弈过程中，忽略民的负效应。因为过快的国内总生产增长率会产生通货膨间经济主体对汇率的影响，仅仅考虑国家间汇率政策的胀;过低的总生产增长率又难以实现国家的充分就业目相互作用。标。该项是美国的国内目标。(固定政策倾向指标b仅取i美国的汇率政策倾向定义为两种类型，其一是重视两个值，要么是重视国际货币体系稳定的bs'要么是重国际货币体系稳定的汇率政策(Hs)j其二是重视本国视国内经济稳定的问。经济稳定的汇率政策(Hw)。美国的国内生产水平

10、增长率进一步假定如下:72???????????????乯????????????寕??容??寎寗?????