关于capm理论和apt理论

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1、公司金融学过程考核关于CAPM理论和APT理论姓名：系别：经济系学号：班级：老师：-8-目录一、CAPM理论3（一）、关于CAPM理论的含义3（二）、关于CAPM理论的假设条件3（三）、关于CAPM理论的公式4(四)、两种风险4（五）、关于CAPM理论的优缺点5二、关于APT理论5（一）、关于APT理论的定义及基本机制5（二）、关于APT理论的假设条件6（三）、关于APT理论的公式6三、CAPM理论和APT理论的比较分析7（一）、CAPM理论和APT理论的区别7（二）、CAPM理论和APT理论的联系7四、参考文献8-8-关于CAPM理论和APT理论摘要：CAPM理论

2、与APT理论是标准金融理论的两大基本模型，都是要解决期望收益与风险之间的关系，使期望收益与风险相匹配。但APT与CAPM的本质区别在于CAPM是一种均衡资产定价模型，而APT不是均衡定价模型。两者虽然模型的线性形式相同，但建模思想不同CAPM是APT的特例，而APT是CAPM的推广与发展。关键字：CAPM理论APT理论期望收益与风险资产定价模式一、CAPM理论（一）、CAPM理论的含义。CAPM是英文CapitalAssetPricingModel的缩写，中文意思：资本资产定价模型。是由美国学者夏普（WilliamSharpe）、林特尔（JohnLintner）、特

3、里诺（JackTreynor）和莫辛（JanMossin）等人在资产组合理论的基础上发展起来的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。（二）、关于CAPM理论的假设。CAPM是建立在马科威茨模型基础上的，马科威茨模型的假设自然包含在其中：1、投资者希望财富越多愈好，效用是财富的函数，财富又是投资收益率的函数，因此可以认为效用为收益率的函数。2、投资者能事先知道投资收益率的概率分布为正态分布。3、投资风险用投资收益率的方差或标准差标识。4、影响投资决策的主要因素为期望收益率和风险两项。5、投资者都遵守主宰原则(Dominancerule),即

4、同一风险水平下，选择收益率较高的证券；同一收益率水平下，选择风险较低的证券。CAPM的附加假设条件：6、可以在无风险折现率R的水平下无限制地借入或贷出资金。7、所有投资者对证券收益率概率分布的看法一致，因此市场上的效率边界只有一条。8、所有投资者具有相同的投资期限，而且只有一期。-8-9、所有的证券投资可以无限制的细分，在任何一个投资组合里可以含有非整数股份。10、买卖证券时没有税负及交易成本。11、所有投资者可以及时免费获得充分的市场信息。12、不存在通货膨胀，且折现率不变。13、投资者具有相同预期，即他们对预期收益率、标准差和证券之间的协方差具有相同的预期值。上

5、述假设表明：第一，投资者是理性的，而且严格按照马科威茨模型的规则进行多样化的投资，并将从有效边界的某处选择投资组合；第二，资本市场是完全有效的市场，没有任何磨擦阻碍投资。（三）、关于CAPM理论的公式：　　其中：E(ri)是资产i的预期回报率rf是无风险利率　　β(im）是Beta系数，即资产i的系统性风险　　E(rm)是市场m的预期市场回报率E(rm)−rf是市场风险溢价（marketriskpremium），即预期市场回报率与无风险回报率之差。（四）、两种风险1、系统性风险：指市场中无法通过分散投资来消除的风险。比如说：利率、经济衰退、战争，这些都属于不可通过分

6、散投资来消除的风险。2、非系统性风险：也被称作为特殊风险（Uniquerisk或Idiosyncratic-8-risk），这是属于个别股票的自有风险，投资者可以通过变更股票投资组合来消除的。从技术的角度来说，非系统性风险的回报是股票收益的组成部分，但它所带来的风险是不随市场的变化而变化的。现代投资组合理论（Modernportfoliotheory）指出特殊风险是可以通过分散投资（Diversification）来消除的。即使投资组合中包含了所有市场的股票，系统风险亦不会因分散投资而消除，在计算投资回报率的时候，系统风险是投资者最难以计算的。（五）、关于CAPM理

7、论的优缺点：1、优点：　　CAPM最大的优点在于简单、明确。它把任何一种风险证券的价格都划分为三个因素：无风险收益率、风险的价格和风险的计算单位，并把这三个因素有机结合在一起。　　CAPM的另一优点在于它的实用性。它使投资者可以根据绝对风险而不是总风险来对各种竞争报价的金融资产做出评价和选择。这种方法已经被金融市场上的投资者广为采纳，用来解决投资决策中的一般性问题。2、局限性：当然，CAPM也不是尽善尽美的，它本身存在着一定的局限性。CAPM的假设条件与实际不符，表现在：a.完全市场假设：实际状况有交易成本，资讯成本及税，为不完全市场b.同质性预期假设：实际上投