对资本市场若干理论问题的再探讨.doc

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1、___________________________________________________________________________________________对资本市场若干理论问题的再探讨2000年9月份以后，设立创业板市场的呼声日渐高涨。2001年上半年，有关创业板的争论主要集中在五个方面：6______________________________________________________________________________________________________________

2、_______________________________________________________________________对资本市场若干理论问题的再探讨2000年9月份以后，设立创业板市场的呼声日渐高涨。2001年上半年，有关创业板的争论主要集中在五个方面：6__________________________________________________________________________________________________________________________________

3、___________________________________________________对资本市场若干理论问题的再探讨2000年9月份以后，设立创业板市场的呼声日渐高涨。2001年上半年，有关创业板的争论主要集中在五个方面：6______________________________________________________________________________________________________________________________________________________

4、_______________________________对资本市场若干理论问题的再探讨2000年9月份以后，设立创业板市场的呼声日渐高涨。2001年上半年，有关创业板的争论主要集中在五个方面：6__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

5、___________　　一是设立创业板的条件是否已经成熟。绝大多数专家学者都认为，中国设立创业板的各项主要条件已经成熟，因此，主张尽快推出创业板。尤其值得注意的是，原先在许多问题上看法常常相左的一些经济学家，在这一问题上却持有了少有的一致观点。但另一方面，也有一些人强调，中国设立创业板的条件尚未成熟，因而，提出“创业板是否适时”的问题。　　二是创业板的风险。一些人强调，在中国特殊条件下，A股市场由于长期受计划经济机制所影响，存在着严重的风险，而创业板作为一个新市场又尽力贯彻一套贴近国际规则的制度，因此，中国创业板市场风险至少在投入运

6、行的最初几年内小于A股市场。但另一些人认为，受目前认识水平、体制状况和监管能力的影响，存在着较为严重的“创业板复制A股”的可能性，这种情形如不加以克服，创业板市场的运行风险将大于A股市场。持前一种观点的人认为，“创业板是否复制A股”的关键一方面在于规则设计，如果创业板规则较多地照搬或参照A股规则，则“复制”的可能性是明显的，反之，如果创业板较多地借鉴国际规则并总结A股教训，则“复制”的可能性较小；另一方面在于监管程度，如果创业板的监管依然停留在目前A股的状况上，即便规则是好的也难以贯彻，则　　创业板的运行将落入A股的旧路，反之，即便创

7、业板规则尚有不完善之处，在强化监管的条件下，也将快速完善。这些人强调，不设或迟设创业板，虽然可以避免创业板运行的风险（因为没有创业板也就谈不上“创业板风险”），但是，从高新技术的开发及其产业化、创业投资的发展、国民经济竞争力的提高等诸多方面来看，国民经济面临的风险更大。　　三是如何看待美国Nasdaq股指爆跌。一些人认为，自2000年5月份以后，美国Nasdaq股指从5300多点快速下跌到2001年的1600点左右，这不仅意味着在世界范围内创业板几乎没有成功的先例，也意味着中国设立创业板存在着巨大的风险。对此，另一些人认为，股市是否成

8、功发挥作用不应以股指高低来衡量，而应以股市功能是否发挥为依据。这是因为，股指总是有升有降，不能说股指上扬时股市是成功的而股指下落时股市就是失败的，否则，1年内股指反复升降就意味着股市有着对应的多次成功与失败，1天内股指涨