财务管理毕业论文企业并购的协同效应的研究

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1、职业技术学院毕业论文   标题：企业并购的协同效应的研究  系别：工商管理系专业：财务管理学号：姓名：指导教师：  年月日摘要实现协同效应，是企业实现并购预期和战略目标的基础。从我国企业并购实践来看，许多企业把关注的重点放在了并购的谈判和交易上，而对并购后整合问题关注不够，致使不能实现预期的协同效应。我国企业在追求并购协同效应时，必须研究它的适用性，并从企业战略、财务经济、企业文化等多个角度去思考和实践它。关键词：企业并购；协同效应；适用性目录摘要3目录41、问题的提出52、企业战略角度的协同53、财务协同效应及其实现64、文化协同效应75、结论8致谢9参考文献101、问题的提

2、出随着企业并购越来越频繁，并购规模越来越大，企业并购已经成为现代经济中一个日益重要的组成部分。尽管企业并购被认为可以产生协同效应，并由此成为公司开发和创造价值的一个极其有效的手段，然而至今关于并购业绩的决定性因素仍然是一个谜。企业并购在西方已经经历了五次浪潮，早已经是市场经济的一种普遍现象。它在促进财富集中，企业组织结构的变迁，推动产业结构的升级方面发挥了积极作用。近几年，并购与重组受到了我国企业和政府热情的关注和积极的实践，成为壮大公司实力、增强竞争优势和实现公司战略目标的重要手段。可以预见，人世后的中国将掀起一轮企业并购的狂潮。从理论上讲，协同可以使企业更有效地利用它所拥有

3、的资源和技能，从而为企业打开机会的大门。然而笔者认为，协同是一种创造企业组合价值的方式，但并不是唯一的方式，因此我们不能笼统或抽象地定义协同效应，在追求协同效应时，必须研究它的适用性，并从企业战略、财务经济、企业文化等多个角度去思考和实践它。2、企业战略角度的协同早在40年前，协同就已经成为企业战略中的一个重要概念。20世纪60年代，战略管理之父安索夫形象地将协同效应描述为2+2=5，他在《公司战略》一书中就阐述了基本协同理念的战略如何像纽带一样把企业多元化业务联结起来。他认为战略主要包括四种要素：产品市场范围、发展方向、竞争优势和协同。其中协同要素用来说明和强调企业如何通过识

4、别自身能力与机遇的匹配关系来成功地拓展新的事业。日本的伊丹广之教授在《启动隐形资产》一书中对协同进行了比较严格的界定，他把安索夫的协同概念分解成“互补效应”和“协同效应”两部分，他心中的协同是一种发挥企业资源最大效能的方法。伊丹把资源划分为实体资产和隐形资产两大类。通过提高实体资产使用效率来节约成本或是增加销售的方式被他称为互补效应，而共用隐形资产则产生协同效应。20世纪80年代，著名战略家迈克·波特指出，对公司各下属企业之间的相互关系进行管理是企业战略的本质内容，他强调通过分析各个下属企业的价值链，识别出其中相似的业务行为以及它们之间的相互关系，并据此构造公司的竞争优势。20

5、世纪90年代，一种基于资源观的理论认为，公司是由包括竞争力、知识、技能等一系列有形资产和无形资产组成的，正如加里·哈默和c．K．普拉哈拉德在他们的获奖文章《企业的核心竞争力》中指出，发展不同下属企业可以共享的技术或其他方面的竞争力是成功企业的主要战略目标。实际上，并购所涉及到的各种有形资产的协同，只是公司并购后整合应当实现的最基本的协同，虽然极具价值，但极易被他人效仿，并不能为公司提供持久的优势。而企业外部关系(包括并购后新公司对参与并购各方的客户、供应商、股东、债权人、贷款人、员工及社区的关系)的协同决定着公司各利益相关者的利益和发展，在很大程度上对并购后新公司产生这样那样的

6、影响，因而必须加以重视。与此同时，品牌名称、顾客认知度、技术专长、企业文化等隐形资产由于是公司所独有的，可为公司所有业务单位服务，甚至可以按照新的方式进行组合或应用，为新公司带动新的(有可能是非相关的)产业增长点。从这个意义上说，双方隐形资产的协同是企业在并购后获得独特竞争优势的根本性的来源。3、财务协同效应及其实现财务协同效应，主要是指并购给企业财务方面带来的效益，这种效益的取得不是由于经营活动效率的提高而引起的，而是由于税法、会计处理准则以及证券交易等内生规定的作用而产生的一种纯现金流量上的效益。取得财务协同效应是企业并购的主要动因之一，但当前我国企业有一种非常不好的倾向，

7、就是为了兼并而兼并，或者说为了优惠政策、为了甩包袱而兼并，在并购之前，往往对目标企业缺乏详尽的财务调查和整体评估，并购重数量而不重质量，最终致使企业陷入财务危机。因此，充分认识并购的财务协同效应，有利于更好地引导我国企业并购行为。探讨企业并购行为的财务协同效应，有着深远的现实意义。企业并购的财务协同效应主要体现在以下几个方面：1．1充分利用自由现金流量。根据现自由现金流量假说，当一个企业处于成熟阶段，往往存在超过了所有投资项目资金要求的现金流量，从而形成大量的自由现金流量。如果企业存在大量的