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1、证券公司融资融券的利与弊一、引言2010年1月8日证监会相关部门负责人表示,国务院已原则上同意开设融资融券业务试点。这标志着融资融券业务不久将在国内正式启动,也是我国证券制度的又一创新之举。融资融券业务的启动,对国内证券公司来说,既是机遇,又有挑战,对证券公司的发展有着深远的意义。二、融资融券的内涵及意义融资融券,又称“证券信用交易”,包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券四种。融资是借钱买证券,证券公司借款给客户购买证券,客户到期偿还本息,客户向证券公司融资买进证券称为“买空”;融券是借证券来卖,然后以证券归还,证券公司出借证券给客户出售,客户到期返还相同种类和数
2、量的证券并支付利息,客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。融资融券具有以下几个特点:1.杠杆性。与普通股票相比,融资融券只需交纳一定的保证金就可以开展此业务。投资者通过向证券公司进行融资融券,用较少资本来获取较大利润。2.资金流动性。融资融券交易引导资金在货币市场和资本市场之间有序的流动,保证了证券市场的效率。3.信用双重性。融资融券业务存在双重信用关系,但在我国试点期间,只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务,所以目前我国只有第一层信用关系。4.做空机制。开展融资融券业务后,投资者可以先借入股票卖出,等股价下跌后再买回归还证券公司,这样在股价下跌时投资者也可以获利。融资
3、融券业务的开展,不仅可以在改善市场供求、稳定市场波动及满足投资者投资取向等方面起着不可替代的作用,而且,融资融券制度的实施对我国证券市场的未来发展也起着至关重要的作用。融资融券的财务杠杆作用使得投资者进行投资的收益和风险都被充分放大,同时其又疏通了货币市场和资本市场的资金流动,保证了整个金融市场的效率。虽然在表面上融资融券被认为是助涨助跌的,但是实际上它又会抑制过大的波动,有利于市场的稳定。这样也就能够吸引更多的稳健型的资金进入股市。做空机制的引进也改变了以往股市单边交易的市场状况,使我国证券行业又向前跨出了一大步。三、融资融券给证券公司带来的利好(一)吸引优秀客户群体2006年6月
4、30日证监会发布了《证券公司融资融券业务试点管理办法(以下简称《试点办法》)》。由于我国采用“试点先行、逐步推开”,符合《试点办法》和规定条件的证券公司可以根据自身业务能力和准备情况提出试点申请,证监会将根据证券公司各方面的标准择优确定首批试点的证券公司。这样就给争取到试点的证券公司提供了相当有利的盈利环境,大量的优质客户就会流向有试点资格的这些证券公司,来满足自己对融资融券的需求。(二)增加了新的盈利渠道据查,融资融券业务的引进,会给市场带来大约450亿元的新增资金,同时大大提高了交易的活跃性,从而为证券公司带来更多的经纪业务收入。根据国际经验,融资融券一般能给证券公司经纪业务带来
5、30%～40%的收入增长。其次,融资融券业务本身也可以成为证券公司的一项重要业务。在美国1980年的所有证券公司的收入中,有13%来自于对投资者融资的利息收入。而在香港和台湾则更高,可以达到经纪业务总收入的1/3以上。虽然在我国的融资融券制度安排下,融资带来的利息收入会相对较低,但在目前我国融资融券处于刚刚起步阶段,都会给证券公司提供一个新的盈利渠道。(三)丰富证券公司业务种类当前金融市场的各种金融衍生品琳琅满目,融资融券业务的推出,给证券公司提供了创新平台,可以在此基础上衍生出很多交易方式和产品,为自营业务降低成本和套期保值提供了可能。这也同时丰富了证券公司的业务种类,增加了证券公
6、司的收入。四、融资融券给证券公司带来的风险融资融券业务的开展,给证券公司及我国证券市场带来的利好是不可估量的,同时也稳定了我国的金融市场。但是,在这些利好的背后也隐藏了大量的风险,需要各级部门联合起来进行风险防范。(一)加剧行业竞争,两级分化《试点办法》规定,申请试点的证券公司必须具备七个条件。如此苛刻的准入条件,使得很多证券公司望而止步,而一批实力雄厚的证券公司则有可能获得融资融券业务试点的“许可证”,随之大量的优质客户流向这些有资格的证券公司,来实现自己的融资融券需要,而那些没取得这个“许可证”的公司将失去大量优质客户,失去自己的收入。这必将造成证券公司之间强者更强,弱者更弱的局
7、面。(二)业务操作风险根据融资融券的特点,它不仅可以扩大收入,也会扩大损失,这就给证券公司开展融资融券业务带来了不可避免的风险。由于证券公司是在动用自己的资金或证券为投资者进行融资融券,若判断市场走势有误,其所带来的风险将是不可估量的。目前国家规定,试点的证券公司只能用自有资金和自有证券进行融资融券操作,其业务操作失误的风险很可能使证券公司遭受前所未有的损失。(三)管理不善风险由于融资融券业务具有放大收益的效应,这使证券公司可能在巨大利益驱动下,自身资金不
