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时间:2018-07-07
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1、___________________________________________________________________________________________代理成本对上市公司股票价值的影响分析【摘要】收益现值法和基于某个关键变量的相对价值法(例如常用的市盈率法)是当前通用的两大类股票定价方法。收益现值法依据于经济学中的跨期理论,概念非常健全,逻辑非常严密;相对价值法的优点则是便于理解,而且计算起来比较简便。这两种股票定价方法在现实中都有广泛的应用,但是都没有充分考虑代理成本的存在。在对股票进行定价时,代理成本可能会成为影响
2、收益的一个重要因素,当代理成本很高的时候,这两种方法甚至会出现较大偏差。本文通过对代理成本的分析对这两种股票定价方法进行修正和补充。【关键词】股票价值代理成本监督保证成本 现行的股票定价理论已经比较成熟,概念和逻辑非常完善,可是有时候这些精致的模型并不能很好地预测股票的价格。一个分析评价理论,不仅要考察基于逻辑一致的上层理论构建,更要分析它的前提条件。本文从股票定价理论的某些前提假设入手,寻找另一些影响股票定价的因素,希望能够对现行的股票定价方法有一个很好的补充。 一、当前通用的股票定价方式简述及评价 当前通用的股票定价方法从原理上可
3、以归结为两大类,第一类是收益现值法,第二类是基于某个关键变量的相对价值法。下面我们就从这两个角度对股票的定价方法进行简单介绍和评述。 1、收益现值法 收益现值法的理论基础是经济学的跨期理论。在这种定价方法下,股票的价值是指股票期望提供的所有未来收益的现值。股票定价的基本模式如下: 式中:Dt——t年的股利;Rs——贴现率,即必要的收益率;t——年份。 针对股票的不同成长性,对这一基本定价模式变形,我们可以得到不同的定价模式,但它们的基本原理是相同的。9___________________________________________
4、__________________________________________________________________________________________________________________________________________代理成本对上市公司股票价值的影响分析【摘要】收益现值法和基于某个关键变量的相对价值法(例如常用的市盈率法)是当前通用的两大类股票定价方法。收益现值法依据于经济学中的跨期理论,概念非常健全,逻辑非常严密;相对价值法的优点则是便于理解,而且计算起来比较简便。这两种股票定价方法在现实
5、中都有广泛的应用,但是都没有充分考虑代理成本的存在。在对股票进行定价时,代理成本可能会成为影响收益的一个重要因素,当代理成本很高的时候,这两种方法甚至会出现较大偏差。本文通过对代理成本的分析对这两种股票定价方法进行修正和补充。【关键词】股票价值代理成本监督保证成本 现行的股票定价理论已经比较成熟,概念和逻辑非常完善,可是有时候这些精致的模型并不能很好地预测股票的价格。一个分析评价理论,不仅要考察基于逻辑一致的上层理论构建,更要分析它的前提条件。本文从股票定价理论的某些前提假设入手,寻找另一些影响股票定价的因素,希望能够对现行的股票定价方法有一个很
6、好的补充。 一、当前通用的股票定价方式简述及评价 当前通用的股票定价方法从原理上可以归结为两大类,第一类是收益现值法,第二类是基于某个关键变量的相对价值法。下面我们就从这两个角度对股票的定价方法进行简单介绍和评述。 1、收益现值法 收益现值法的理论基础是经济学的跨期理论。在这种定价方法下,股票的价值是指股票期望提供的所有未来收益的现值。股票定价的基本模式如下: 式中:Dt——t年的股利;Rs——贴现率,即必要的收益率;t——年份。 针对股票的不同成长性,对这一基本定价模式变形,我们可以得到不同的定价模式,但它们的基本原理是相
7、同的。9_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________代理成本对上市公司股票价值的影响分析【摘要】收益现值法和基于某个关键变量的相对价值法(例如常用的市盈率法)是当前通用的两大类股票定价方法。收益现值法依据于经济学中的跨期理论,概念非常健
8、全,逻辑非常严密;相对价值法的优点则是便于理解,而且计算起来比较简便。这两种股票定价方法在现实中都有广泛的应用,但是都没有
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