经济资本——保险业风险管理新趋势(1)

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1、经济资本——保险业风险管理新趋势(1)[摘要]随着《国务院关于保险业改革发展的若干意见》的出台，金融混业经营的步伐越来越快，投资渠道进一步开放。在现行环境下，中国保险监管机构如何结合国际保险监管的发展，全面监管保险公司风险以及保险公司如何科学地管理风险，对这些问题的研究，已经迫在眉睫。目前，许多行业开始利用经济资本的技术，描述、量化和管理公司所面临的风险。对保险公司而言，经济资本不仅能有效解决旧的偿付能力监管问题，而且，保险公司还可以运用经济资本加强风险管理和资本管理，使资本分配更有效率，使绩效评估更加合理和完善，使保险产品

2、的定价更为科学并优化产品价值管理。　　[关键词]经济资本，保险监管，风险管理　　经过十多年的快速发展，中国保险业市场竞争水平不断提高，保险产品不断推陈出新，保险产品的设计也从传统型寿险产品到分红产品、投连产品，再到目前市场上开始销售的万能产品。另外，保险资金投资渠道不断拓宽。2006年，保监会还允许投资国家基础建设项目，据悉，不久还将允许投资国际开发机构人民币债券、资产证券化等金融产品。随着《国务院关于保险业改革发展的若干意见》的出台，金融混业经营的步伐越来越快；监管机构如何全面监管保险公司或集团风险以及保险公司或集团如何科

3、学地管理风险，对这些问题的研究，已经迫在眉睫。　　现行保险公司或集团的风险管理主要遵照监管机构的监管要求，以偿付能力管理为核心。保险公司必须具备足够的偿付能力，才能保障被保险人的利益。偿付能力的监管模式主要可分为欧盟体系和北美体系。欧盟体系主要是通过对固定比率的规定确定法定最低偿付能力标准，保险公司的实际偿付能力或偿付能力保证基金不得低于法定最低偿付能力。该体系的主要不足之处在于不能充分反映所有的风险，比如资产风险、运营风险，以及最重要的风险——资产负债不匹配的风险。这种方法依赖于保单准备金的提取，高的准备金导致高的资本要求

4、，而低的准备金导致低的资本金要求，缺乏透明度以及没有和业务所蕴涵的真正经济价值挂钩等。而北美体系主要采用了风险资本方法（RBC），以保险公司的实际资本与风险资本的比率作为指标，通过指标值的变动，决定应采取的监管措施。虽然，这种方法使用了详尽的因子，比欧盟固定比例法有了很大的进步，但是这种方法本质上还是一种因子法。也就是说，从过去的经验数据和平均意义来看，偿付能力要求是可行的，但是不能反映每项业务的特有风险，以及未来新形势和发展的变化。特别是当前的RBC因子并没有反映目前流行的万能寿险等现代产品中隐含的保证和选择权的风险。　　

5、由此可见，仅仅以偿付能力作为风险管理的终极目标，显然是不能全面反映保险公司或者集团面临的风险，也达不到监管机构保障被保险人利益的目的。因此，国际上许多大型保险、银行金融集团，为更好地管理金融企业经营中所面临的风险，正在探索研究并已经逐步实施一种新的风险评估方法，即经济资本。　　一、经济资本体系概况　　经济资本是基于全部风险之上的资本，是一种虚拟的资本。经济资本是当代金融业高度发达和面临风险日趋复杂的客观现实下，开始注重内部资本管理，并出现了超越资本监管的要求而产生的全新的风险管理理念。经济资本不仅能防范风险，而且能创造价值。

6、经济资本是在给定的偿付能力标准下，在极端的市场、商业以及营运条件下，仍旧保持偿付能力以及业务正常运作所需要的资本。经济资本的定义包含两个要点，一是衡量极端情况下潜在的损失（例如，一百年发生一次的事件）。二是衡量损失使用经济价值，而非账面价值。另外，经济资本的计算还要考虑特定的信用级别或者置信区间以及合理的时间跨度。　　由于经济资本是针对公司面临的风险对公司市值盈余的影响而要求保险公司持有的以保持一定信用评级水平的资本，所以计算经济资本首先需要对风险进行定量描述。保险公司或集团面临的风险主要有：市场风险、信用风险、保险风险、商

7、业风险和运营风险等。　　（一）市场风险经济资本　　市场风险指因股市价格、利率、汇率等的变动而导致价值未预料到的潜在损失的风险。因此，市场风险包括权益风险、汇率风险、利率风险以及商品风险。利率风险是寿险公司的主要风险，它包含资产负债不匹配风险。　　计算市场风险的方法主要是在险价值（VaR），它是在正常的市场条件和给定的置信水平（Confidenceinterval，通常为99%）上，在给定的持有期间内，某一投资组合预期可能发生的最大损失；或者说，在正常的市场条件和给定的持有期间内，该投资组合发生VaR值损失的概率仅为给定的概率

8、水平（即置信水平）。计算VaR的方法主要包括方差一协方差法（Variance—CovarianceApproach）、历史模拟法（Histor-icalSimulationMethod）和蒙特卡罗模拟法（Monte-CarloSim-ulation）。　　方差一协方差法是假定风险因素收益的