天津钢管集团股份有限公司

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1、短期融资券主体信用评级报告天津钢管集团股份有限公司2010年度企业信用评级报告大公报D【2010】163号（主）大公国际保留对企业信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利中期票据信用评级报告信用等级：AA评级主体：天津钢管集团股份有限公司评级展望：稳定主要财务数据和指标（人民币亿元）项目2010.3200920082007总资产307.75304.35274.52236.42所有者权益80.9084.8689.1975.60营业收入109.40294.16326.34264.22利润总额0.642.0518.

2、3223.11经营性净现金流-1.8110.6019.258.35资产负债率（%）73.7172.1267.5168.02债务资本比率（%）66.9265.2457.3962.41毛利率（%）3.365.9113.1215.67总资产报酬率（%）-2.889.4012.34净资产收益率（%）-1.3114.7519.56经营性净现金流利息保障倍数（倍）-1.552.541.36经营性净现金流/总负债（%）-0.885.0411.125.50注：2010年一季度财务数据未经审计分析员：陈秀梅刘金玲联系电话：01

3、0-51087768客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com评级观点天津钢管集团股份有限公司（以下简称“天津钢管”或“公司”）主要从事无缝钢管、低氧铜杆的生产和销售。评级结果反映了公司无缝钢管产品系列齐全、生产规模优势明显、市场占有率较高、竞争能力较强等优势，同时也反映了无缝钢管行业供大于求现象严重、欧美等国的反倾销措施影响公司产品出口等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。预计未来1～2年，随着落后产能的淘汰，行

4、业集中度的提高，公司主营业务发展将保持平稳，大公国际对天津钢管的评级展望为稳定。主要优势/机遇·近期国家推出的一系列钢铁产业政策将对淘汰落后产能、提高产业集中度产生积极影响，有利于提高钢铁优势企业的行业地位；·公司无缝钢管产品系列齐全，生产规模优势明显，产量位居世界第三、国内第一，生产工艺和设备处于世界领先水平；·公司无缝钢管市场占有率较高，竞争能力较强，其中石油套管产品拥有一批优质稳定的客户资源，为稳定销量、巩固市场份额创造有利条件；·电力行业的持续发展带动了电线电缆需求的增加，公司的低氧铜杆业务面临较好的

5、发展空间；·公司技术研发和自主创新能力较强，为公司的长远发展奠定基础。主要风险/挑战·受经济调整影响，下游行业对无缝钢管需求出现下降，市场供大于求现象严重，产品价格大幅下跌；·无缝钢管行业市场容量相对不大，行业集中度低，2009年以来，欧美、亚洲等国家的反倾销措施对公司无缝钢管产品出口产生不利影响；·公司经营性净现金流的波动影响对债务保障程度的稳定性。大公国际资信评估有限公司大公国际保留对企业信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利中期票据信用评级报告二〇一〇年五月十九日大公国际保留对企业信用状况跟踪评估并公

6、布信用等级变化之权利短期融资券主体信用评级报告评级主体天津钢管前身是经天津市人民政府批准、于1991年8月正式组建的天津钢管公司。为转换企业经营机制，经国务院批准，1999年10月天津钢管公司进行了债转股试点，经财政部财企[2000]439号文及国家经济贸易委员会国经贸产业[2001]216号文批复，改制为天津钢管有限责任公司；2004年11月底，经天津市政府同意，天津钢管有限责任公司更名为天津钢管集团有限公司。2006年12月22日，天津钢管集团有限公司正式整体变更为天津钢管集团股份有限公司。截至2010年

7、3月31日，公司注册资本52.31亿元，天津泰达投资控股有限公司持有57%股份，为公司控股股东，公司股权结构如下图所示。图1公司股权结构图资料来源：根据公司提供资料整理公司主要从事无缝钢管、低氧铜杆的生产和销售，截至2009年底，公司具备无缝钢管300万吨/年生产能力，铜材30万吨/年加工能力。截至2009年末，天津钢管总资产304.35亿元，总负债219.48亿元，所有者权益84.86亿元，其中少数股东权益3.48亿元，资产负债率72.12%；2009年，公司实现营业收入294.16亿元，利润总额2.05亿

8、元，净利润1.20亿元，经营性净现金流10.60亿元。根据公司提供的未经审计的2010年一季度财务报表，截至2010年3月末，公司总资产307.75亿元，总负债226.84亿元，所有者权益80.90亿元，其中少数股东权益0.83亿元，资产负债率73.71%；2010年1～3月，公司实现营业收入109.40亿元，利润总额0.64亿元，净利润0.50亿元，经营性净现金流-1.81亿元。30短期融资券主体