关于证券市场有争议的几个问题

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4、_____________________________________________________________________关于证券市场有争议的几个问题 11_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________　我国证券市

5、场只有十年的历史，但其发展速度却是罕见的。至2000年底，在上海、深圳两地证券交易所上市的企业超过1000家，企业从股票市场筹集的资金累计已超过4000亿元，上市企业市值占GDP的比重已超过了50％。但是，这是否就意味着我国证券市场目前的状况是健康的呢?进一步而言，我国目前的证券市场在整个社会主义市场经济体系中是否是一个有效率的和公平的制度安排?还有，我国目前的证券市场到底隐藏着多大风险，这种风险对以后的发展有着多大伤害呢？这些都是我们不能回避的问题。近年来，随着我国证券市场一些问题的暴露，以及随着国际证券市场泡沫的陆续破裂，越来越多的人开始对证券市

6、场进行全面的反省，证券市场一些重大问题也引起越来越多的争议。我们认为，从建立我国社会主义市场经济体制的全局来看，从我国加入WTO和融入全球化进程的大局来看，从我国证券市场所暴露问题的严重性和所涉利益关系的广泛性来看，我国证券市场的发展已经到了一个关键时期，我们必须要有所判断和有所抉择。由于我国证券市场的结构比较单一，股票市场在整个证券市场中占有绝对的比重，所以我们的分析也将围绕股票市场来展开。　　一、证券市场的功能：融资、价格发现及其他　　十年来，我国证券市场对发展和改革功不可没。首先，企业从股票市场融入了大量资金，为企业缓解资金困难、特别是为国有企

7、业脱困立下了汗马功劳。其次，企业上市融资毕竟促进了企业改革，促进了传统的国有企业向现代公司制度迈进。再次，出现了所谓的财富效应，一些证券投资者的财富因此而增加，特别是在证券市场发展的前几年，不少人在证券投资中积累了财富。　　但是，仅仅根据这些并不能对我国的证券市场作一个全面的评价。那么，应该根据什么才能对证券市场作全面评价呢？这就牵涉到如何正确、全面地理解证券市场的功能问题。　　问题的关键在于，证券市场的功能绝对不只是帮助企业融资、改制，也不是为了实现财富效应。尽管融资功能是证券市场最原始也是最基本的功能之一，但决不是全部。事实上，在资本市场已发展到

8、成熟阶段的国家，融资功能已退居其次，如美国近十年来企业通过回购等方式从股票市场的融资是负数，出现了资金从企业