回调基本到位,棕榈油价格走强可期

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1、回调基本到位，棕榈油价格走强可期——中钢期货2队（2015-11-10）导读：美豆丰产近定局，利空出尽，四季度油脂或迎来反弹。马棕榈油进入季节性减产周期，支撑价格。国内棕榈油进口利润处于低位，预期后期进口减少。冬季豆油消费旺季，但豆棕价差较去年扩大幅度较大，或存替代效应促进棕榈油消费。加之，厄尔尼诺天气因素叠加，本年度减产预期将升温。盘面看，本次回调基本到位，四季度棕榈油价格再次走强可期，P1601于4300左右可轻仓入场，分批增仓，目标位4700-4800，4220-4250区间止损。行情回顾：大连棕榈油自8月底走出震荡区间，迎

2、来近600点的反弹，主要由于马来西亚棕榈油上涨带动。马币于9月大幅贬值，利于出口，带动马棕榈油价格上涨。加之市场对本年度马棕减产预期升温，促使棕榈油价格快速上涨。但美豆丰产，油脂总体供应宽松，加之商品整体走势较弱，油脂价格于10月中旬后迎来技术上回调，目前走势较弱，已处于布林下轨。但冬季迎来油脂消费旺季，价格支撑尚在。天气预期或于四季度再次升温。盘面看，本次回调基本到位，后期价格走强可期。图大连棕榈油1601盘面走势数据来源：博易大师中钢期货基本面分析：1）美豆丰产近定局，利空出尽，四季度油脂或迎来反弹美国农业部USDA10月份农

3、产品月度供需报告上调美豆单产至47.2蒲式耳/英亩，较9月份报告上调0.1蒲式耳/英亩；2015/16年度大豆产量38.88亿蒲式耳，较上月39.35亿蒲式耳小幅下调；2015/16年度大豆期末库存较9月份下调2500万蒲式耳至4.25亿蒲式耳，基本符合市场预期。数据预估2015/16年度全球大豆产量预计为320.49百万吨，较上月上调0.88百万吨，连续4年增产。目前天气并未影响收割，随着收割进程加快，收割率创历年同期新高，美豆丰产近定局。丰产利空出尽，四季度进入国内油脂消费旺季，油脂价格或迎来反弹。海关总署数据显示10月大豆进

4、口量553万吨，较上月725.55万吨下降172.55万吨，降幅达23.78%，自年内7月进口量的高点连续3个月进口减少。从下图大豆进口量季节性图标看，11、12月进口量或稍增加，但现国内大豆港口库存量较大，预计进口量或有一定减少。表美国大豆供需平衡表（单位：百万吨）项目09/10*10/11*11/12*12/13*13/14*14/15*15/16*　　　　　　9月10月变动期初库存3.764.115.854.613.832.55.715.21-0.5产量91.4290.6184.1982.7991.39106.88107.1

5、105.81-1.29进口量0.40.390.441.11.950.90.820.820总供给95.5895.1190.4888.597.17110.28113.63111.84-1.79压榨量47.6744.8546.3545.9747.1951.0350.8951.170.28内需总量50.6748.448.7248.8350.0954.9154.4354.690.26出口40.840.8537.1535.8544.5750.1746.9545.59-1.36总需求91.4789.2585.8784.6894.66105.08

6、101.38100.28-1.1结转库存4.115.854.613.832.55.2112.2611.56-0.7库存消费比4.49%6.55%3.49%4.52%2.64%4.96%12.09%11.53%-0.57%数据来源：USDA报告中钢期货图全球大豆年产量及产量变化图近五年大豆进口量当月值季节性图数据来源：WIND中钢期货2）马棕榈油进入季节性减产周期，利好价格油世界大幅下调2015/16年度全球棕榈油产量预测数据，主要是印尼油棕榈生产条件恶化。MPOB月度供需报告显示马来西亚9月末棕榈油产量195.9万吨，较8月份20

7、5.1万吨减少4.48%，马来西亚9月末棕榈油总库存为262.8万吨，较8月份的249.2万吨增加5.46%，马来西亚9月末棕榈油出口167.8万吨，较8月份的160.8万吨增加4.36%。船运调查机构ITS10月底统计马来西亚10月1-25日棕榈油出口量较9月同期的132.23万吨下降9.2%，至120.00万吨。9月份报告整体显示出偏多，因马来西亚棕榈油主产区受到厄尔尼诺天气影响，表现为高温少雨、干旱不断，使得9月份产量超预期下滑。出口因马币贬值利多出口影响，出口数据环比好转。从马来西亚棕榈油产量季节性图表看，每年的第四季度马

8、来西亚将进入棕榈油减产周期，将利好棕榈油反弹。预计10月份MPOB报告维持整体利多，支撑棕榈油价格。图全球棕榈油年度产量及增比幅度变化图马来西亚棕榈油年产量库存数据数据来源：WIND中钢期货图马来西亚棕榈油月度产量季节性图表数据来源：WIND中钢期