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1、浅谈我国企业多元化经营与企业绩效的关系摘要:伴随着中国资本市场和产权交易市场日渐成熟,各种资本经营活动日渐活跃起来。借助于资本市场实施多元化经营的潮流蔓延的趋势,一大批企业通过资产重组等资本运营手段向房地行业、商业、服务业、金融业等领域扩张。在这些企业集团中,有成功的案例,但失败的例子也不为少见,由此对企业多元化经营与企业绩效的关系的研究也变得愈加重要。 关键词:多元化经营企业绩效风险 一、国外学者多元化研究回顾 格朗特等提出,公司业绩与其涉足业务单元的数量在一定限度内呈正向变动关系,但超出这一界限两者之间则呈反向变动关系。 罗蒙特进行的
2、研究表明,企业向与其核心能力相关的行业进行有限的多元化经营会提高企业的业绩,而过度的多元化则会因为对核心能力的延伸或资源共享等协同作用降低而造成企业经营业绩的下滑。 波特的研究认为公司所从事的业务的结构及其在行业中的竞争地位是影响公司整体业绩的主导力量。 1993年柯蒙特和捷瑞对1978-1989年间美国上市公司在经营方向集中化趋势的实证研究表明,经营方向的集中化会提高公司股票收益率和公司价值,多元化经营并未明显提高企业内部资金的利用。 阿密特和里弗拉特年的实证研究表明,纯财务目的的多元化经营可以减少现金流波动和降低经营风险,但公司的财务杠杆水平会
3、比较高。 博格和欧菲克通过比较企业经营业务单元应有总价值和公司实际价值发现,由于企业多元化经营中的过度投资和交叉补贴等原因,1986-1991年间多元化经营平均带13%-15%的损失,但损失因多元化的税收效应而减少了。 二、多元化经营对企业绩效影响的分析 企业的多元化经营绩效是各种内外因素联合作用的结果。一些企业实行多元经营的目的在于有效地利用企业富余资源。在某些成熟或衰退行业中,因为产业的成长性不佳的原因企业往往拥有大量富余资源,以至于对这些产业的继续追加投资将导致边际收益率的下降。对这些富余资源的处理,企业可以采取出售或者出租的形式,有
4、时这些富余资源与主业生产是不可分割的,而即便这些富余资源与企业主业生产是可以分离的,由于市场的不完全性及高昂的交易成本,企业也往往很难将富余的资源成功地出售或者出租。在企业不能成功地剥离其富余资源的前提下,实行多元化经营,便成为这些传统产业中的企业增加自身效益及追求利润最大化的最佳选择。 企业多元化经营有利于企业内部资本市场的建立,而内部资本市场对企业的经营效益又会产生正反两方面的影响。企业内部资本市场的建立,可以有效地解决资金的问题,使企业能够避免丢失掉良好的投资机会,提高经营绩效。但是,内部资本市场的建立和完善也使管理层容易获得资金,而管理层对资金
5、的易得性往往导致对项目的过度投资以及投资一些效益不佳的项目,这样便会对企业的整体绩效产生负面影响。 企业通过多元经营可以分散经营风险,保证企业收益的稳定,而稳定的现金收益对企业的财务结构将产生多元的影响,从而也将影响到企业的经营效益。 此外,企业是为了克服市场交易成本高昂而出现的一种组织,但企业组织自身的运作也是有成本的。当企业进行多元化经营时,由于管理范围的扩大,决策的复杂化,企业组织的运作成本也随之上升,这也会给企业的经营效益产生负面的影响。另外,企业多元化经营时大都是其他行业,比起其行业的先行者经验和运作上都差了许多,在一个陌生的行业内进行生产
6、经营并且和富有经验的竞争对手竞争,也会对企业的绩效产生不的影响。 三、多元化经营对绩效影响的总结 1.多元化经营的正面效益 (1)多元化经营可以充分利用企业内部资源优势。多元化经营企业创造了一个很大的内部资本市场,企业可以通过企业内部的资金调度在一定程度上解决上述资金不足的问题,使多元化经营企业比单一经营企业得到更多的投资和获利的机会。 (2)多元化经营可以分散并降低企业经营风险。实行多元化经营,企业将资源分散到不同产品或行业经营中,能避免经营范围单一造成企业过于依赖某一市场,受环境因素制约比较大经营上易产生波动的弱点,能使企业在遭受某一
7、产品或经营领域的挫折时,通过在其他产品或行业的经营成功而弥补亏损,从而提高企业的抗风险能力,并尽量减少风险损失。 2.多元化经营对企业的负面影响 多元化经营对企业的负面影响,主要指多元化经营会企业带来新的风险,具体表现如下: (1)跨行业投资风险:跨行业投资给企业会带来新的投资风险,包括跨行业市场开发风险和跨行业技术开发风险。 (2)经营管理风险:多元化经营的企业要面对多种产业和多个市场,将形成一个复杂的管理体系,大大增加了企业经营管理上的难度,特别是将给企业经营决策带来更大的困难和风险。 (3)资源分散风险:多元化经营往往会给企业造成总体上规
8、模不小,但在每一个领域内又达不到规模经济,产生既存在资源不足,又存在资源浪费的状
