资产减值准备对上市公司投资行为的影响研究

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1、资产减值准备对上市公司投资行为的影响研究【摘要】本文基于企业会计准则中关于资产减值准备的规定提出了假设：其一，资产减值准备能够抑制上市公司过度投资；其二，资产减值准备能够导致上市公司投资不足。然后建立模型进行了分析。研究结论认为应合理适用计提资产减值准备的会计稳健性，以抑制企业过度投资行为，防止公司投资不足。【关键词】资产减值准备上市公司投资行为过度投资投资不足一、理论分析与假设提出近年来，随着我国企业会计准则和制度的不断完善，稳健性原则已经充分地反映在各项制度规定当中，其中一个典型应用就是计提资产减值准备。资产减值准备是指资产的账面价值超过其实际的可回收金额时，要求采用“成本与可

2、变现净值孰低”法，公司应合理估计资产发生的损失，并在会计处理上对可能发生的损失计提减值准备。这种制度规定避免了资产虚增导致企业利润的虚增，使会计信息能够反映公司经营的真实情况，同时也充分体现了会计稳健性“不可高估资产和收益，不可低估负债和费用”以及“不确定的收益不能确认，而可能发生的损失要预计”的要求。资产减值准备要求及时确认损失，这种稳健性的会计处理将对公司的投资行为产生重要影响。首先，资产减值准备可以抑制公司过度投资。由于计提减值准备，过度投资带来的损失将被及时确认，公司高管人员因为不想承担由此带来的责任，将会放弃一些投资机会，从而减少了过度投资。另外，及时在会计报表中反映由于

3、过度投资带来的损失，将会使公司的偿债能力会计指标恶化。而会计指标是债务人与债权人签订契约的重要依据。债权人会根据会计指标对公司进行监督。当偿债能力会计指标恶化时，为了维护自己的利益，债权人会干涉公司的投资行为，使公司从净现值为负的项目中撤资，从而避免公司过度投资行为的继续发生。其次，资产减值准备也可能导致公司投资不足。公司某些投资项目可能存在较大的风险，如果投资失败，公司的会计盈余将会大幅下降。而会计盈余是公司高管人员薪酬契约的一个重要指标。会计盈余下降将会导致高管人员薪酬减少。因此，对于某些净现值为正但风险较大的投资机会，公司高管人员为了自身利益可能会放弃这些投资机会，从而导致投

4、资不足。结合上述理论分析，我们提出如下假设：H1：资产减值准备能够抑制上市公司过度投资。H2：资产减值准备能够导致上市公司投资不足。下文将建立适当的模型对上述假设进行验证。二、样本选择与数据本文样本选取的是深市A股公司，数据于锐思数据库（RESSET）。由于资产减值准备相关的准则在2007年发生了新的变动，为了避免准则变动对研究结果的影响，本文选择从2007年到可获得的2011年期间的数据，由于投资效率模型中涉及跨期的代理变量，实际上也用到了2006年的数据，并且按照以下要求对数据进行筛选：剔除∗ST、S∗ST、SST、ST等财务异常的公司；剔除同时在B股或

5、H股上市的公司；剔除金融保险业；剔除在公司/年度内数据缺失的公司；剔除出现奇异值的样本。经过上述筛选，共得到2440个年度观测值。目前，我国大多数上市公司仍是由国有企业改制而来的，研究国有上市公司投资行为异化问题，对处于转型期的我国而言有很强的理论意义和现实意义。本文将国有上市公司定义为国有股的比例大于30%的上市公司。2440个年度观测值中，国有上市公司样本量为630个。三、模型建立与变量选取首先，我们采用Richardson的非效率投资模型来衡量公司的最优投资水平，从而能根据回归结果的残差将上市公司分为过度投资和投资不足两组。1.建立模型。为了检验资产减值准备与非效率投资的关系

6、，我们建立了模型1，如下：=β0+β1.，DellaBellaC..DeterminantsofmarketreactionstogoodanagerialFinance，2007；11【作　　者】梁静肖红【单位】（中国人民银行清算总中心北京100048北京科技大学东凌经济管理学院北京100048）