浅析军人保险基金进行市场化运营的必要性和应注意的问题

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1、浅析军人保险基金进行市场化运营的必要性和应注意的问题军人保险基金是国家通过立法，为实施军人保险制度而筹集的一项专项基金，其渠道主要是国家财政预算拨款、军队内部调剂、个人缴纳和基金运营收益。安全有效地进行基金投资，提高基金运营收益，可以实现军人保险基金的保值增值，有利于减轻国家、军队和个人的保险费用负担，提高军人保险金的给付水平，维护军人的合法权益。因此，在国家金融资本市场还不十分规范的情况下，如何在国家、军队规定的范围内，充分用好、用活国家给予的优惠政策，最大限度地实现军人保险基金的保值增值，是军人

2、保险政策制定和实务操作中需要尽快明确的事项。　　一、军人保险基金市场化运营的涵义与必要性　　军人保险基金市场化运营，是指允许军人保险基金进入国家资本市场，通过市场竞争和采取最佳投资组合，最终获得较大投资收益的运营方式。军人保险基金市场化运营的必要性主要表现在：　　1.抵消通货膨胀对货币贬值的影响。目前，我国正处于经济高速发展的黄金时期，适度甚至较高的通货膨胀率是不可避免的，要抵消通货膨胀的影响，而又不增加军人保险基金筹集的负担，通过一定的投资方式实现其保值增值是比较好的选择。　　2.可以提高给付水平

3、。分享经济成果和与物价挂钩是社会保险给付应遵循的两项基本原则。军人作为社会成员之一，应该享受到经济增长所带来的成果。因此，军人保险待遇的给付不能停留在固定水平上，而应随着经济的增长和物价水平的上升相应地调整提高。尽管可以通过增加国家财政投人或提高个人缴费率来提高给付水平，但势必加重国家的财政负担或军人个人的费用负担。审慎、扎实、高效的市场化运营手段，则可在一定程度上缓解这一矛盾。　　二、我国军人保险基金参与市场化运营的理论依据　　1.资本市场方面。一方面我国市场环境本身存在优越性。尽管目前我国资本市

4、场存在投机行为，市场仍处于不完全资本市场阶段，但基于分形市场假说（FMH）理论，在不完全资本市场条件下，具有分形结构的市场有很好的容错性，全局的有序与局部的无序保持了市场的稳定，又给市场带来了活力。　　另一方面，我国资本市场不断发展和完善。改革开放以来，我国政府通过一系列措施，不断培育和完善资本市场，成熟的金融工具越来越多，基金投资的资产组合方式也越来越呈现多样化。资本市场的发展还增强了其抵御和防范投资风险的能力，为基金提供了安全的投资渠道和准确的投资信号。　　2.国内外社会保障方面。国内外社会保障

5、基金为军人保险基金参与市场运营提供了有益的借鉴。2000年9月建立的全国社会保障基金是中央政府专门用于社会保障支出的补充、调剂基金，在安全性、流动性、收益性方面和军人保险基金有相似之处。2003年，全国社会保障基金委托6家基金管理人进入证券市场进行投资，当年实现收益1.64亿元，有力地促进了其他机构投资者的投资信心，并提供了有益的借鉴。　　此外，国外社会保障基金市场化运营的成功经验，为军人保险基金参与市场运营提供了有益的启示和借鉴。以美国为例，在1971年到1990年的20年间，其社会保险基金用于贷

6、款投资的回报率平均为3.9%，国内股票投资回报率为5.9%，国外股票投资回报率更是高达9.6%。在学习和借鉴国外社会保险基金市场化运营成功经验的基础上，立足于我国和我军的实际，完全可以探索出一条符合我国国情的基金市场化运营新路子。　　三、我国军人保险基金参与市场运营的风险分析　　1.我国证券市场现状难以满足保值增值的要求。英、美等国社会保障基金出现的积极参与资本市场的趋势，并且取得了可观的投资收益，是以成熟完善的资本市场为前提和载体的。由于我国证券市场起步较晚，各方面因素的制约使得后续发展举步维艰，

7、目前距离一个运行规范、信息对称和高度透明的资本市场的标准还相差甚远。首先，从发育程度上看，市场发育尚未成熟，证券化程度较低，投机氛围浓厚，蕴含的投资风险较大。我国证券化比例远低于发达国家，也低于其他新兴市场经济国家;投资主体多是散户，机构投资者尚未形成主流，短期投机占了主导地位;两个交易所和股票种类之间没有形成统一的市场，市场价格机制不完善，证券行市经常被人为操纵，股票盈率过高;企业债券长期发展不起来，缺乏股指期货、期权等金融避险工具等。其次，从外部监管上看，证券监管部门存在不同程度的行政干预，会计

8、师事务所、律师事务所等监督职能不够健全，上市公司业绩普遍不佳，信息披露制度不够规范，虚假信息时常出现。我国证券市场上述问题的存在，无疑加大了市场的风险程度，难以满足军人保险基金在确保安全前提下追求高收益的要求。　　2.我国军人保险基金难以形成投资规模效应。保险基金的投资运作需要以丰富的投资经验、高超的投资技巧以及精干高效的投资管理机构为前提，而现在军人保险基金的管理者并不是资本市场的投资专家，现行的基金管理体制也难以适应资本市场运作的要求。如果军人保险基金入市，只能仿