浙江省属企业债券发行融资与监管情况调查报告

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1、浙江省属企业债券发行融资与监管情况调查报告《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出“发展并规范债券市场，提高直接融资比重”。直接融资和间接融资平衡发展是增强经济金融结构弹性的重要举措。多层次资本市场可以提供多元化的融资，降低实体经济杠杆率；有助于进一步改善金融结构，改变过度依赖银行体系的局面，分散和化解金融风险隐患。发行债券是省属企业的重要资金，发行规模逐年增长，融资成本逐步下降，取得了显著的经济效益。一、省属企业债券发行情况1.发行规模。2013~2015年省属企业累计批准许可发行1463.4亿元，实际发行债券117期次共1300.4亿元（含省能源集团3亿美元境外

2、债，折合人民币约18.5亿元）。发行规模超过100亿元的，有国贸、交通、能源、物产４家企业，发行债券占81.6%。债券发行规模和期次逐年增长，2014年实际发行479.2亿元，比2013年增长76%；2015年实际发行548.7亿元，比2014年增长14.5%，发行期次同比增长54%。截止2015年底，到期债券未出现违约风险，全额兑付债券本息。2.债券品种和期限。省属企业充分运用各债券品种优势特点，债券发行主要集中在银行间市场，累计发行102期次共1040.9亿元，占债券发行总量的80%。其中，短期融资券和超短期融资券因期限短、周转快的特点，深受企业欢迎，累计发行71期次共6

3、84.4亿元，占银行间市场发行总量的65.7%，占全部债券发行总量的52.6%。2015年超短期融资券发行288.5亿元，同比增长122%。中期票据（不含永续债）共发行16期次237亿元，占银行间市场发行总量的22.8%，占全部债券发行总量的18.2%，随着超短期融资券大量应用，中期票据近3年来发行量逐年下降。2014～2015年在交易所市场累计发行债券14期次共241亿元，占全部债券发行总量的18.5%。私募债、永续债、境外债开始在省属企业应用，开辟了新的融资渠道。从债券发行期限看，超短期融资券发行期限集中在6个月以内，累计发行26期次共328.5亿元，占该品种发行量的78

4、.5%。其他中长期债券期限主要集中在3～5年，累计发行34期次共412亿元，占中长期债券发行量的66.9%。3.债券发行成效显著。省属企业发行债券募集资金主要用于项目投资、置换贷款、补充营运资金等，保障了企业投资和经营所需资金，优化债务结构，降低融资成本。银行贷款和债券的比例由2013年的3.24:1，下降到2015年的2.34:1。2013～2015年发行之债券融资期间可节约财务费用约41.2亿元。债券发行提高了企业在公开市场上的形象与知名度；通过公开市场发行与交易、信用跟踪评级、定期信息披露等机制，企业治理水平也得到提升。二、债券发行后的经验总结1.科学的债券结构与规模遥

5、省属企业主要考虑企业自身战略目标、行业特点、投资经营的资金需求以及不同债券品种的特征，合理选择债券品种，控制资产负债率，防范债务集中到期出现财务风险，实现资金与资金运用的匹配，达到“最佳债务结构、最低融资成本”的财务目标。2.准确的发行时机与节奏。省属企业自律规范发行行为，将债券发行计划纳入年度预算。建立市场关注和研究机制，综合考虑各个因素对市场影响；在利率下行区间适当增加短期限债券滚动发行，反之以中长期限债券为主。在债券市场利率明显处于高点、发行价格较高时，暂时寻求其他融资方式做过渡。在具体的债券发行过程中，听取多方意见，努力降低发行价格，把握最优发行窗口，规避月末、季末、

6、年末利率翘尾、国家重大经济调控事件等因素的影响。3.承销商的选择和管理。省属企业以利益最大化为原则，在主要合作金融机构范围内，考虑承销商发行专业程度、利率议价水平、佣金费率、其他投融资合作等方面综合因素，采取竞争性谈判和招投标方式确定承销商。与各中介机构签订协议，明确责任义务，规范债券注册发行事宜，对于工作中可能遇到的重大问题，明确协调处理方式。积极配合各中介机构开展尽职调查，与承销商沟通债券发行各个环节；及时对监管审核机构提出的各类问题进行反馈。4.不断规范内部管理遥省属企业作为债券发行主体，切实加强债券在发行、使用、偿还等方面的管理和风险防控，建立了相应的管理制度。全面落

7、实预算管理，统筹规划筹融资计划，设立募集资金专户和偿债专项账户。建立长效沟通机制、健全风险监管和预警机制，加强信息披露，建立偿债应急保障方案，形成完整的债券本息兑付保障体系。建立多元化的融资渠道，加强信用资源储备，提高流动资金贷款授信额度及提取便利性。严格资金信用输出管理，强化企业集团内部借贷管理。三、债券发行中的主要问题1.债券筹资自身的不足遥发行债券由于其利率固化，且不能提前归还，在利率处于下行通道时，处于存续期的债券会出现融资成本高于当前银行贷款的现象。债券市场利率波动较大，对企业的市场敏感度和研