试论美国金融危机对我国现阶段金融改革的影响和启示

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1、试论美国金融危机对我国现阶段金融改革的影响和启示摘要：美国的次贷危机引发了全球性的金融危机，如何防御金融危机的影响，保持经济的稳定，成为摆在世界各国面前的重要课题。我国经济处于快速发展时期，从金融危机中汲取经验，抵御金融危机的侵蚀，具有更加重要的意义。本文分析了金融危机的背景和成因，阐述了金融危机对我国金融改革的启示。关键词：金融危机；成因；启示　　　　　　一、金融危机的背景　　　　近些年来，为了刺激经济增长，美联储一度将基准利率调将至1%，由此引发了房地产价格不断上涨，放贷机构不计风险地向低信用客户发放贷款。次级抵押贷款被证券化后流向二级市场，在投资银行的包装下，诞

2、生了一批新的金融衍生产品，其购买者遍布全球。但随着经济过热，美联储开始提高联邦基金利率，由1%一直提高到5.25%，房地产市场在出现顶点后开始由繁荣走向衰退，房地产价格应声下跌。2006年下半年起，次级抵押贷款的违约率逐步上升，多家放贷机构破产，而新世界金融的破产揭开了次贷风波的序幕。其后，美国第五大投资银行贝尔斯登旗下两只对冲基金崩盘，全球各大金融机构纷纷爆出巨额亏损。危机引发了全球金融市场的剧烈震荡，并且有愈演愈烈之势。2008年7月14日，美国联邦政府宣布接管房利美和房地美。2008年9月15日，雷曼兄弟宣布申请破产保护，美林证券被美国银行收购。同时，全球10大

3、银行宣布设立700亿美元基金自救。各国央行纷纷向金融市场注资。美联储前主席艾伦•格林斯潘说：“美国正陷于‘百年一遇’的金融危机中，这场危机将持续成为一股‘腐蚀性’力量，危机还将诱发全球一系列经济动荡。”　　　　二、金融危机的成因　　　　（一）利率是危机爆发的导火线　　2000年至2005年间，美国房地产市场出现了自第二次世界大战以来历时最长的一次繁荣，房价年平均实际涨幅达实际涨6.4%，而促成房价在2000至2005年间大幅上扬的最重要原因，是联邦基金利率的大幅下调，从而带动抵押贷款市场利率的走低。之所以美联储在2001年至2004年间高举降息大旗，并将联

4、邦基金利率将到46年的最低点1%，是为了刺激互联X泡沫破裂后的美国经济。于是，大量流动性资产涌入房地产市场和金融市场，然而，随着美国经济的全面复苏，通货膨胀的压力重新显现，为了抑止通胀，美联储从2004年6月起开始加息步伐，两年内连续17次上调联邦基金利率。美国房地产价格的上升势头在2005年夏天突然中止，利率上升导致大部分次级抵押贷款利率重新设定，借款者的还款压力骤然上升，而另一方面，房价却在持续下降，借款者面临即便出售房屋也无法还清本息的困境，最终只能选择违约，危机不可避免的爆发。　　（二）新的金融工具的滥用　　过去的十年，资产证券化以及无数新的衍生金融工具在金融

5、机构中的广泛应用。上世纪90年代以来，美国的一些银行利用金融市场迅速扩张贷款的规模，这些银行把放出的贷款进行分类归集并打包出售给一些非银行类金融机构，这些机构再将这些贷款在资本市场上抵押发行债券。通过这样一系列行为，银行不但摆脱了对储蓄存款的绝对依赖，而且将贷款移除资产负债表表从而转移了风险。这种起初为了摆脱巴塞尔协议对银行资本限制的业务模式逐渐被银行界广泛采用，并逐渐扩散到欧洲的银行业。这种业务模式在正常情况下不会出现任何问题，除非资本市场流动性出现严重的问题。而这种小概率事件一旦发生影响就是巨额的亏损，甚至倒闭，这便是它的高危害性，正是美国金融工具的滥用和高风险的

6、业务模式，为危机的爆发埋下了伏笔。　　（三）信用危机的加剧　　信用风险传染可能导致大面积信用风险违约，引发严重金融危机。美国投资银行高杠杆商业模式隐藏了巨大的风险。在信贷的旺季，借贷成本往往较低，投资银行可以低价借入大量资金，用于发放贷款或买入金融资产，获取暴利。一旦市场低迷，风险就很高，高额负债让投资银行在损失面前几乎没有缓冲余地，加之信用传染普遍性，加重了美国金融市场危机程度。另一方面，信用评级对客户信用风险的评价也有可能与实际情况发生偏差。现有的信用评级机制都是通过对历史数据的评估进而预测将来客户的表现以做出信用评价，由于房价低于贷款数这种情况在历史中从未发生，

7、这就造成了信用评级机构在对违约风险评价时的缺陷。信用风险也就是违约风险被大幅度的低估，最终酿成了危机的爆发。　　三、金融危机对我国金融改革的启示　　　　（一）正确运用金融产品创新　　在如今竞争愈发激烈的金融市场中，为了满足客户多元化的投资需求，提高金融机构的服务质量，增强企业的竞争力，就必须不断推进金融创新。但是，如果对金融衍生产品的风险不加以研究，对产品的使用不加以控制，就会带来风险。对于我国来说，金融创新还处于刚刚起步的阶段，西方那些经过实践证明的行之有效的金融创新产品的内在机制和运行规律可能并不完全适应于我国的国情，还需要我们自己加以探索并加以