上市公司主要财务指标与股票价格相关性实证研究

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1、上市公司主要财务指标与股票价格相关性实证研究摘要：随着证券市场的不断发展和上市公司信息披露机制的不断完善，上市公司的财务信息对投资者的投资行为产生的影响也越来越显著，反映在市场上就是公司的股票价格随着财务信息的披露而出现波动。本文通过相关性和回归分析的统计方法，验证了农业类上市公司主要财务指标与股价之间的相关关系。结果表明，农业类上市公司的净资产增长率和净资产收益率是影响其股价的主要因素。关键词：财务指标股票价格相关性实证研究　　对于农业类上市公司而言，能够从资本市场融资对其发展至关重要。因此，如何通过公司披露的会计指标信息来引导投资者

2、投资，是农业类上市公司面临的一个重要问题。本文结合我国上市公司具体情况,将农业类上市公司会计指标细分为反映公司盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力的会计信息四类，通过对这四类具体会计指标对我国农业类上市公司股票价格影响的实证研究，拟以对会计指标和股票价格的回归分析为基础，来确定上市公司的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力对股票价格的影响程度,以希望能为股票投资提供决策建议。　　一、理论背景及文献综述　　（一）理论背景　　对于上市公司财务绩效与股票价格之间关联性的实证研究经历了如下三个阶段：　　第一个阶段研究基本面的财务绩效指标是否

3、对股票价格有影响，这个阶段关注的是财务报告公开后，股票价格是否有反映，反映的情况如何（Ball&Broan，1992；Fairfield,SaandFrench对股票预期报酬率截面的分析研究表明，会计数据与所解释的股票报酬率之间至少存在6个月的间隔，他们认为这样的间隔设计可以保证市场已经充分吸收企业公布的会计数据。本文参照FamaandFrench的研究设计，即将t-1年的会计数据与t年6月最后1个交易日的股票价格相配比。具体构建模型如下：　　Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+ε　　其中，Y表示样本公司次年6月最后1个交

4、易日的股票价格；X1表示样本公司当年的净资产增长率；X2表示样本公司当年的净资产周转率；X3表示样本公司当年的净资产收益率；X4表示样本公司当年的利息保障倍数。　　（三）研究假设　　假设1：上市公司年报披露中反映成长能力的净资产增长率与股价呈正相关关系。　　假设2：上市公司年报披露中反映经营能力的净资产周转率与股价呈正相关关系。　　假设3：上市公司年报披露中反映盈利能力的净资产收益率与股价呈正相关关系。　　假设4：上市公司年报披露中反映偿债能力的会计指标中的利息保障倍数与股价呈正相关关系。　　四、实证分析　　（一）回归分析　　本文运用S

5、PSS统计分析软件，对农业类上市公司的股价与其财务指标做回归分析，采用向后的方法逐年对2005-2010年的数据进行实证分析，具体回归分析结果如上页表1-表6。　　（二）回归方程显著性检验　　回归方程的显著性检验结果如表7所示。　　2005-2010年F检验统计值分别为5.102、19.285、7.079、16.941、44.315、9.915，对应的概率P值分别为0.009、0.005、0.004、0.001、0.000、0.002，显著性水平为0.05。由于概率P值均小于显著性水平，可以认为被解释变量与解释变量的线性关系是显著的，可

6、以建立线性回归模型。　　综合上述结果，可得到如下回归方程：　　用2005年的样本数据回归得到的线性回归方程为：　　Y=4.138+4.710X1+5.873X2　　用2006年的样本数据回归得到的线性回归方程为：　　Y=14.154+191.544X1+152.690X3　　用2007年的样本数据回归得到的线性回归方程为：　　Y=10.839+3.623X1+4.475X3　　用2008年的样本数据回归得到的线性回归方程为：　　Y=15.718+10.842X1+3.737X3　　用2009年的样本数据回归得到的线性回归方程为：　　Y=

7、7.253+3.889X1　　用2010年的样本数据回归得到的线性回归方程为：　　Y=9.402+2.089X1+139.966X3+1.203X4　　五、研究结论与政策建议　　（一）研究结论　　从上述实证研究结果可以看出，在2005-2010年这六年的回归模型中，净资产增长率这个指标出现了六次，净资产收益率这个指标出现了四次，而净资产周转率和利息保障倍数这两个指标出现的次数均未超过两次。这表明农业类上市公司的净资产增长率和净资产收益率是影响其股票价格的主要因素，其中净资产增长率对股票价格的影响最为显著，其次是净资产收益率，而净资产周转

8、率和利息保障倍数对公司股票价格的影响不明显。总体而言，农业类上市公司主要财务指标对其股票价格的解释能力不是很强，其股票市场效率有待提高。　　简单分析其原因如下：净资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规