浅谈社会责任与财务表现

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1、浅谈社会责任与财务表现一、导言　　近年来，我国企业不负社会责任的现象频现，前有三鹿奶粉事件，后又有富士康跳楼事件。这些事件的频繁出现，让政府反思，同时也让学者反思。难道公司不履行社会责任真的就能使其业绩大幅提高？在这股反思浪潮中，我国学者对此论题已作出了不少研究，并且研究的结果也让人感到欣喜，大多学者都得出结论：企业担负社会责任并不会使其财务表现下滑。西方早在几十年前就开始关注这一问题的研究了。Moskoilton（1996）利用实证的研究方法证明公司不承担社会责任或不合法规的表现会影响公司的市场价值。Bethune（1998）则认为：企业可以不通过降低成本，而是通过提高顾客和员工的满

2、意度，来使企业的财务业绩提高。与其观点类似的还有XuemingLuo和Bhattacharya（2006）的文章，他们研究了公司社会责任、顾客满意度和企业市场价值的关系，并认为顾客满意度是联系公司社会责任与企业市场价值的纽带，它在其中起着核心作用。还有Berman等（1999）研究了社会责任审计所涵盖的几个方面与财务表现之间的关系，实证结果表明：员工利益和产品质量安全与财务表现和公司价值相关性显著，而社区利益、环保等方面与财务表现和公司价值无直接显著关系。这些文章分别关注了体现公司社会责任的多个方面，这些方面给予学者的借鉴，同时也给予公司管理者借鉴。管理者们在治理公司社会责任表现的过程

3、中，大可以这些方面作为突破口和发起点进行治理，这样必定能达到事半功倍的作用。　　（三）投资学方向的研究评述在西方，财务和金融都被叫做finance，学者们常常会把财务学的研究与金融投资学的研究相交相融。比如，社会责任与财务表现（市场表现）就是一个很受追捧的交融论题。尤其在进入21世纪后，越来越多的金融投资学家热衷该论题的研究。在他们的研究中，传统的绩效指标渐渐被弃用，而风险和收益率等概念开始盛行。此外，他们难以满足只对一个股票（即一家公司）进行研究，他们开始更多地研究投资组合，而这也使得该方向的研究更加具有了实效性和有用性（因为在现行的资本市场中，投资者往往会为了规避风险而选择投资一个

4、股票组合，只投资单一股票的行为已变得很少见）。　　该方向比较有代表性的文章有：StephenBrammer、ChrisBrooks和StephenPavelin（2004）通过英国14年的数据来研究企业商誉与市场表现的关系，他们发现投资者购买那些商誉评分高的股票通常会得到额外的收益，声誉指数的上升会使得它们的股价也得到上扬，而且这种影响在长短期中都会存在，他们还比较了短期和长期股价上扬的程度分别是多少，从而推断商誉对哪一类财务表现的影响更大；FrancoisBoutin-Dufresne和PatrickSavaria（2004）的文章直接把financialrisk用到了题目中，显然是

5、想以风险作为其切入点和重点进行研究，他们的研究认为社会责任投资往往会是风险较低的，因为履行社会责任好的企业往往会有较低的非系统性风险，它们承受的环境风险更低，承受的经营风险通常也更低，文中还提到了“社会责任投资”这一概念，这种投资策略在西方已经被投资者广泛采用，俨然已成为规避投资风险的一剂良药，但在中国金融投资领域使用得还比较少，以至于国内至今还没有出现一只真正意义上的社会投资基金；LeonardoBecchetti和RoccoCiciretti（2006）的一份on（2006）则把研究重点放到了社会投资基金上，研究他们相比其他种类的基金是否具有更好的财务表现，研究的结论还是社会投资基

6、金的风险更低、收益更好。就目前而言，国外这些有关投资学的研究成果对我国的借鉴意义还不是很大，因为我国的金融体系还没达到西方的成熟程度，但这并不影响为我国金融市场的发展提供引导和借鉴。　　三、总结　　本文主要把国外有关社会责任与财务表现的文章分成三个时期、三个部分进行评述，从评述中，发现自20世纪90年代后，社会责任与财务表现相关性的研究结论越发趋同（正相关），从而学者们开始改变研究角度和重心，主要是公司治理角度以及投资学角度。公司治理角度，主要研究企业如何才能更有效地担负社会责任；投资学角度，则主要研究社会责任投资的好处及收益。　　对国外学者们的研究成果，我国企业的高管可以借鉴，从事该

7、领域研究的国内学者们同样也可以借鉴。对于高管来说，他们可以清晰地认识到履行社会责任与提高财务表现是不矛盾的，往往还会有促进和推动的作用；而对于国内学者来说，可以找到新的研究角度和重心，可以跳出社会责任与其财务表现是否正相关的研究领域，转而研究如何才能更有效地履行与企业相关的社会责任。　　[