央企上市公司社会责任与财务绩效的相关性研究

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1、央企上市公司社会责任与财务绩效的相关性研究【摘要】本文结合公司责任理论，以央企上市公司作为研究样本，对我国国有企业社会责任与财务绩效之间的关系进行研究。结果表明，中央企业上市公司社会责任与财务绩效之间不存在正相关关系。这也就意味着中央企业上市公司承担社会责任，更多的是源于政策法规规定或是其实际控制人的要求，至少在短期内社会责任与财务绩效之间很难出现协同性。【关键词】中央企业社会责任财务绩效一、引言公司社会责任概念自被提出开始，社会责任与财务绩效之间是否冲突就成为争论的焦点。公司社会责任要求公司必须改变将利润作为唯一目标

2、的传统理念，强调在生产过程中对人的价值的关注，强调对消费者、环境和社会的贡献。直到今日，学术界对于公司是否应承担为股东创造利润以外的社会责任仍持不同意见。表1列示了近年国内学者的一些研究成果。近年来，我国已经发布的关于上市公司社会责任规范或指导意见主要有：《深圳证券交易所上市公司社会责任指引》（2006）、《中央企业履行社会责任的指导意见》（2008）、《中国工业企业及工业协会社会责任指南》（2008）。中央企业上市公司履行社会责任是出于法规的强制性约束，还是社会责任与财务绩效之间具有协同性？企业尤其是中央企业承担社会

3、责任对其财务绩效的影响如何？这些问题仍然悬而未决。可见，研究社会责任与财务绩效之间的关系，对于引导各中央企业上市公司积极履行社会责任、促进经济社会发展具有重要意义。本文主要基于公司社会责任理论，通过对中央企业上市公司财务数据进行实证研究，考察中央企业上市公司社会责任与财务绩效的关系及主要影响因素。二、文献综述国外学者对社会责任与财务绩效的研究已有较为丰富的成果。大量实证研究结果表明，公司社会责任和财务绩效间存在确定的正相关关系；另外一些研究则发现公司的社会责任与财务绩效之间无关或负相关。总体来看，在众多实证研究中，承认

4、社会责任与财务绩效正相关的占多数，即承担社会责任在大多数情况下可以促进财务绩效的增长。从表1来看，学者们大多是基于财务报表自行设计一套公司社会责任指标体系，反映企业对股东、客户、员工、政府等利益相关者承担的责任情况。其设计的社会责任指标也不相同，即使自行设计的社会责任指标分类相同，其二级指标也不完全相同。学者们对社会责任认识的不同，导致社会责任变量的不一致，由此导致研究结果不相同。此外，由于样本选择的行业不同、地点不同，使得研究结果也不一致。但总体来说，国内文献的研究结果较多地支持了正相关的观点。通过仔细分析已有文献对

5、社会责任与财务绩效相关性的研究，笔者发现其存在天然的缺陷：第一，在社会责任变量的选择方面，其多是基于财务报表自行设计一套社会责任指标体系，缺乏科学的论证。第二，多数文献没有考虑到不同实际控制人对上市公司社会责任产生的影响，不同实际控制人的上市公司所遵循的社会责任法律法规指引不同，也意味着上市公司所遵循的最低社会责任标准不同，这将直接影响实证研究结果。我国关于社会责任与财务绩效关系的研究仍然处于起步阶段，研究的样本量较少，分析结果难免具有一定的片面性。以前的研究多是以全部沪深A股上市公司、某一地区上市公司、某一行业上市公

6、司为样本，很少单独研究某一特定性质上市公司承担社会责任对财务绩效的影响。笔者认为，如果将依据这些样本得出的结论套用于国有企业上市公司，很可能使预测结果出现偏差。因此，有必要把国有企业上市公司作为独立样本单独分析。三、样本及变量选取1．样本选取。本文之所以选择中央企业上市公司为研究样本，是基于以下两个原因：一是样本上市公司的控股股东均为中央企业，中央企业属于国有企业，研究中央企业上市公司承担社会责任对国有企业改革的研究有重要意义。二是由于上市公司社会责任相关政策指引及其实际控制人的影响，样本上市公司所需要履行的最低标准的

7、公司社会责任也相似，这也意味着，样本公司受到的法律法规影响相同。相对于非中央企业控股公司、民营企业上市公司等，样本公司具有很大的相似性。本文以我国中央企业上市公司2010～2011年的数据为依据，考察中央企业上市公司社会责任与财务绩效的关系及主要影响因素。本文数据主要来自中国经济金融数据库以及《中国企业社会责任研究报告》。对于拥有一家以上上市公司的中央企业，本文选择该中央企业规模最大的上市公司。所选样本剔除了金融行业上市公司、数据不完整以及存在极端值的公司，最终样本主要涉及机械制造业、化学品制造业、运输业等行业。2．社

8、会责任指标（自变量）的选择及数据特征。（1）社会责任指标选择。我国上市公司社会责任信息尤其是定量数据披露缺乏，这给社会责任变量选择带来了困难。以往的社会责任研究中，多数学者倾向于基于财务报表设计一套社会责任指标体系，以反映公司对股东、员工、政府等利益相关者承担的责任情况。本文的社会责任指标于《中国企业社会责任研究报告》，该社会责任