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1、金融危机下对公允价值计量的辩证审视随着华尔街五大投行中的三家——贝尔斯登、雷曼兄弟和美林相继破产,高盛和大摩转型为银行控股公司,始于2007年下半年的美国次贷危机引发的美国金融危机,像多米诺骨牌被推倒一样,金融海啸迅速席卷全球。人们不得不承认,这次由美国华尔街金融危机引发的世界性金融危机,已经成为自二战以来全球最大规模的经济危机,自2008年下半年已经开始对许多国家的金融乃至实体经济带来巨浪性冲击。全世界都在反思导致这次巨浪性冲击的金融危机的根源是什么,有次贷危机、银行流动性资本不足、金融创新过度、美国政府监管不利和公允价值计量等诸多答案被提及,其中公允价值计量问题更受到空
2、前关注,其受重视程度恐怕只有几年前安然事件中的会计丑闻才能与之相提并论。一、公允价值计量是金融危机的“元凶”还是“功臣”之争国际金融协会(IIF)在2008年4月份就向美国证券交易委员会(SEC)和美国财务会计准则委员会(FASB)进行游说,要求允许银行中止使用公允价值会计。同年9月16日,随着雷曼兄弟申请破产等一系列金融风暴的到来,华尔街的银行家们声称,失灵的市场常常意味着没有什么价格可以让银行作为基准来“盯住”,如果银行不必按市值给其资产定价的话,金融危机也许就会消退;美国联邦存款保险公司前主席威廉·伊萨克公开宣称,正是由于公允价值会计准则导致众多银行不得不过多地和不合
3、理地减计资产,使得公司报表过于“难看”,影响到公司的业绩表现和投资者信心,从而不得不压缩银行放贷,进一步使经济产生震动,使市场陷入“价格下跌-资产减计-恐慌性抛售-价格进一步下跌”的恶性循环之中;代表金融机构利益的美国银行家协会于9月中旬前先后致信相关管理层要求修改公允价值会计准则。10月1日,由60多名议员组成的两党联立团体在9月下旬写信给美国证券交易委员会,敦促暂停公允价值会计准则;共和党总统候选人麦凯恩在10月的一次演讲中也呼吁认真检讨公允价值会计模式;AIG前总裁罗伯特·威勒姆斯塔德称,根据AIG内部的估值模型,这类金融衍生产品的损失约9亿美元,但在普华会计师事务所
4、谨慎的会计师和审计师的坚持下,AIG不得不确认了110亿美元的损失。因此有人戏称,“公允价值会计”充当了压垮金融骆驼的“最后一根稻草”,作为对金融工具公允价值计量方法进行规范的美国第157号会计准则自然也就成了美国银行家协会眼中导致金融危机的“元凶”。然而,会计界和一些经济界人士则坚持认为157号准则本身没有问题。他们认为,在日新月异的社会,公允价值才是最能体现公司财务状况的计量方法,尤其适用于金融衍生产品。在次贷危机中,公允价值计量方法不仅没有火上浇油,反而使危机更快地暴露出来,让投资者尽快看到真实的情况。即便停止使用公允价值计量,也不能解决金融危机本身的问题,反而会掩盖
5、金融市场秩序混乱、监管不力的深层原因。如果允许公司采用历史成本对金融资产进行计量,则意味着公司对实际上已经严重贬值了的资产可以继续按照幻想定价,导致会计信息的可靠性和透明度降低,令投资者无法判断企业资产质量的真实状况,从而进一步削弱投资者的信心,由此引发的抛售行为可能会使金融危机进一步加剧。因此,会计界分析说,金融危机的真正元凶是:金融界制造了房地产泡沫,并通过不受监管、不透明的资产证券化等金融创新手法放大金融资产泡沫,才最终酿成灾难深重的次贷危机,次贷危机进一步点燃了金融危机。会计界借助公允价值计量模式,及时、透明、公开地披露金融资产泡沫,促使金融界、投资者和金融监管当局
6、正视和化解金融资产泡沫。倘若没有采用公允价值会计,投资者就可能永远被掩盖在金融界创设的虚幻泡沫中。因此,会计界并非金融危机的罪人,而是揭开金融危机面纱的“功臣”。公允价值到底是导致金融危机的“元凶”,还是揭开金融危机面纱的“功臣”,暂且不去评说。但必须正视这样一个现实:在美国的楼市和股市一路高歌猛进之时,公允价值曾经使金融界通过次贷和次债赚得盆满钵满;而当楼市和股市急转直下之时,公允价值确实又存在推波助澜之嫌。二、公允价值计量自身难以摆脱的悖论之惑通过公允价值在美国前后两个不同时期面临的不同遭遇,不得不对其重新审视,经过各方辩论和争执之后发现公允价值在客观真实、反映资产负债
7、现实状况的同时,也确实存在无法摆脱的悖论之惑。(一)公允价值的时点属性与未来不确定性相悖公允价值是指自愿交易的双方之间进行现行交易,在交易中所达成的资产购买、销售或负债清偿的金额。在市场经济中,最能代表公允价值的是可以观察到的、由市场价格机制所决定的市场价格,它是由市场交易各方所承认和接受的。因此,为了真实、公允地进行计量,市场价格应是会计计量中的基本计量属性。但是,如果某项资产或负债没有可观察到的、由市场直接决定的市场价格,却有可能以预期的未来现金流入加以估计,则要运用现值技术去探求公允价值。会计上体现的公允价值
