试论我国外汇储备增长因素的主要因素

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1、试论我国外汇储备增长因素的主要因素摘要:我国的外汇储备惊人的增长速度已经成为我们关注的焦点。本文利用多元统计主成份分析的方法对影响我国外汇储备的因素进行了分析，并且利用SAS软件建立了关于外汇储备的回归方程，解释了我国外汇储备快速增长的主要原因。进而推论，我国应该采取相应措施来控制外汇储备增长的速度，使外汇储备保持在适度的水平上，并应该借鉴国外储备管理的经验，不断完善我国的储备管理体系。关键词:外汇储备；增长因素；主成份分析　　一、现实意义　　　　国际储备是一国货币当局或官方持有的用于平衡国际收支、维持汇率稳定以及应付各种紧急支付，在国际上被普遍接受的一切流动资产，其

2、构成一般包括黄金储备、外汇储备、储备头寸和特别提款权。国际储备的规模和结构如果不当，就会影响其功能的发挥，尤其在各国普遍实行浮动汇率以来，国际外汇市场剧烈动荡、金价暴涨暴跌、国际游动资本到处游荡、国际金融市场动荡不安，这在客观上要求各国对国际储备加强管理。　　上世纪90年代以来，我国的外汇储备基本上是在波动中稳步上升，2000年以后更是呈现出大幅度上升的势头，到2006年岁末国家外汇储备余额已经高达10663亿美元。外汇储备的快速增长使外汇储备的增长因素成为近年来经济界关注的热点之一。对于目前我国的高外汇储备，如能合理利用与管理，不仅能发挥外汇储备的基本作用与功能，还

3、能对我国国民经济的发展起到极大的促进作用。反之，高额的外汇储备意味着高的机会成本，会给我国经济产生一定的消极影响。　　针对我国的高额外汇储备及目前外汇储备管理面临的新挑战，本文将对影响我国外汇储备规模的因素进行实证分析，利用多元统计主成份分析的方法，在多个相关指标中求得三个主要的综合影响因素，然后具体解释这些综合因素和我国外汇储备快速增长之间的关系。　　二、研究方法　　　　一国的外汇储备水平取决于该国的经济发展水平，一般认为影响一国外汇储备规模的因素有：进出口规模、贸易差额、实际利用外资情况、国家外债规模及汇率变动。这些因素究竟是否对我国的外汇储备规模有所影响，其影响

4、力的大小如何，针对这个问题本文进行了实证分析。　　数据主要是于中国国家统计局的X站，笔者搜集了1990年到2006年的总共17期相关数据，因变量(Y)为每年的外汇储备，自变量如表1。　　　　本文首先利用SAS软件对原始指标进行主成份分析，得到了三个主成份综合指标，然后再对这些综合指标进行回归分析，最后建立了影响我国外汇储备的回归方程，建回归方程的主要目的并不是为了精确地计算各个具体指标对我国外汇储备增长的贡献率，而是为了定性地分析每个综合指标对外汇储备增长的影响方式和程度。主成份分析是把各变量之间互相关联的复杂关系进行简化分析的方法，其特点是在力保数据信息丢失最少的原

5、则下，对这种多变量的截面数据进行最佳综合简化，也就是说，对高维变量空间进行降维处理。通过降维方法，把多指标转化为少数几个综合指标(即主成份)，即用研究m维的y空间代替p维的x空间(m<p)，而且低维的y空间代替高维的x空间时所损失的信息很少，即代替后的数据仍然高度具备原数据的特性。对指标进行主成份分析后，再进行回归分析，可以克服回归问题中由于自变量之间的高度相关而产生的分析困难。　　三、数据处理　　　　首先利用SAS软件编程进行主成份分析，得到各变量的特征根、贡献率和累计贡献率，如表2所示。　　　　从上表可以看出前三个主成份累计贡献率已达98.34%，所以选择前

6、三个主成份，并得到相应的主成份得分系数矩阵，如表3所示。　其中F1代表第一主成份，F2代表第二主成份，F3代表第三主成份。在F1的表达式中第一、第二、第三项的指标系数较大，这四个指标起主要作用，我们可以把第一主成份看成是由我国进出口总额、出口总额、进口总额所刻画的反映我国外贸规模的综合指标。在F2的表达式中，第五和第六项指标的影响比较大，可以将其看成是反映我国吸引外资状况的综合指标。F3的表达式中，只有第四项和第七项指标为正数，且远超过其他指标的影响，我们可以将其看成是进出口差额和外债余额对外汇储备的影响。我们把各指标的数值带入上面三个表达式中，计算出各年度的F1、F

7、2和F3数据，根据F1、F2和F3的数值，我们将其和当年我国外汇储备额建立回归方程：　四、结论　　　　根据上面得到的关于我国外汇储备的回归方程，可以看到外汇储备的规模主要与因素F1和F3显著相关，也就是说我国外汇储备的增长主要是由于我国的贸易顺差和吸引外资引起的，即强制性结售汇制和外汇占款制度是流动性过剩的制度原因，下面将从这两个方面分析外汇储备快速增长的原因。　　1.因素F1反映的是我国外贸交易的规模，可以看出我国外汇储备的增长是和外贸规模的扩大联系在一起的。　　改革开放以来，我国外贸取得巨大发展，外贸总额从1978年的206.38亿美元增长到20