大型国企财务竞争力国际比较及提升路径

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1、大型国企财务竞争力国际比较及提升路径财务竞争力根植于企业的财务资源和财务管理活动中，是基于价值导向的成长管理、盈利管理和风险管理动态平衡的综合实力体现。财务竞争力是以企业的盈利能力、风险控制能力和成长能力为表征的综合能力，其目的是提升企业的财务综合绩效，服务于企业价值最大化的终极目标。财务竞争力有利于企业实现价值创造和竞争优势，它以企业竞争力和企业核心竞争力为基础，是一种财务创新，成为当代财务管理学科系统中一个全新的研究领域。一、大型国企财务竞争力的综合评价及国际比较（一）评价对象选择为研究中央企业的财务竞争力，本文以中石油、中石化

2、和中海油三大石油上市公司作为中央企业的代表，与此同时选取国际大型、一流的石油公司作为对标公司，对中央企业的财务竞争力进行国际比较。依据重要性、代表性、可比性、科学性等原则，并参照《石油情报周刊》公布的世界50强国际大石油公司排名，本文选取埃克森美孚石油公司、英国石油公司、英荷皇家壳牌石油公司、雪佛龙股份有限公司、道达尔石油公司、康菲国际石油公司作为对标公司。选取的研究样本都是大型上下游一体化的石油公司，并且都积极实行资源走出去战略，代表着未来石油行业发展方向，可比程度高。（二）评价方法设计层次分析法作为主观评价方法能够较好的测定具有

3、行业特色的指标重要程度；熵权系数法能够充分挖掘原始数据本身蕴含的信息，结果较为客观；因子分析法利用降低维度的思想，通过相关系数矩阵和协方差阵来测定指标的贡献率，包含的指标信息更全面。目前学术界运用熵权系数法对企业财务竞争力进行研究的文献较少，综合利用因子分析法以及熵权系数法对企业财务竞争力评价研究的文献更少。因此，本文首先运用层次分析法确定一系列评价指标的权重，并选取最具代表性的指标运用熵权系数模型进行财务竞争力的测定和评价，然后借鉴层次分析法的权重对其进行修正，实现主观评价方法和客观评价方法的有效结合，最后再通过因子分析法对财务竞

4、争力进行测评，试图运用三种方法对结果的一致性、准确性和客观性进行验证，最终得出国内外石油公司的财务竞争力排名。评价方法体系如图1所示：（三）评价指标体系构建至今对于财务竞争力的评价尚未建立起规范的评价体系，但学者们一致认为财务竞争力评价指标体系应该有别于竞争力评价指标体系，要重点突出有关财务绩效和财务潜力的指标。财务竞争力已经超越财务的范畴，是一个发展而又不断创新的概念。本文基于Fama、程燕、吴荷青、朱晓等对财务竞争力的研究，结合中央企业以及三大石油公司的行业特点，以企业综合绩效、风险控制、现金流量以及可持续发展为视角，构建起持续

5、盈利能力、偿债能力、运营能力、现金收入能力、竞争规模实力及发展潜力和业务发展能力为维度的评价指标体系。构建的财务竞争力评价指标体系如表1所示（四）财务竞争力综合得分及排名通过专家询问法向石油公司中高层管理人员和石油院校教授发出调查问卷80份，对指标之间的相比重要程度进行评判，并利用1-9标度法得到判断矩阵。计算判断矩阵的最大特征根以及与其相应的特征向量，即对判断矩阵，计算满足B×ax×ax及其对应的特征向量×n评价矩阵R，运用熵权法、因子分析法对整体竞争力进行评价。熵权系数权重dj的计算公式为：dj=■H（rj）=-k■zijlnz

6、ij，j=1，2，…，m（1）其中，k为调节系数，k=1/lnn；zij为第i个评价对象在第j个指标标准化值。计算出各指标的权重分别为：d1=0.0757，d2=0.0414，d3=0.0700，d4=0.2404，d5=0.1101，d6=0.0475，d7=0.0721，d8=0.0929，d9=0.0794，d10=0.0857，d11=0.0849根据公式Yi=■djrij计算得到的国内外石油公司财务竞争力综合得分和具体排名如表2所示：（2）AHP-熵权法。通过公式Wi*=Wi/■Wi对层次分析法得到的指标权重进行归一化修正

7、，得到W1*=0.0683，W2*=0.0585，W3*=0.0378，W4*=0.0639，W5*=0.0745，W6*=0.0511，W7*=0.1529，W8*=0.1313，W9*=0.0974，W10*=0.1705，W11*=0.0938运用AHP-熵权系数法的综合权重公式Ui*=Widi/■O检验的统计量取值为0.71，适合进行因子分析。因此利用主成分分析法和特征值大于1的标准提取公因子，3个公因子的累计贡献率已经达到87%，可以认为这三个因子基本涵盖了全部指标的信息。记Q1、Q2、Q3分别是各个公司在三个因子上的得分

8、情况，则有：Q1=0.176X1+0.152X2+…+0.181X10+0.109X11（2）Q2=0.084X1+0.063X2+…-0.075X10-0.354X11（3）Q3=-0.014X1+0.159X2+…-0.067X1