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1、企业财务风险防范控制与现金流量管理在经济周期的正常阶段,财务风险控制的核心是基于规模——速度——资金——效益的平衡框架,以企业能够承受的财务风险谋求企业价值最大化。而在金融危机时期,企业财务风险控制的重点应当是确保企业现金流畅通,使企业安全渡过危机,迎来经济复苏。 一、金融危机下企业财务风险的表现 (一)收支性筹资风险加剧 收支性筹资风险是指企业在收不抵支的情况下出现的到期无力偿还债务本息的风险。由于全球性的金融危机,国外支付能力普遍下降,国外需求明显减弱,企业出口必然减速,部分产品不得不由出口转为内销,而国内需求无法迅速拉升,企业必然面临激烈的国内市场
2、竞争,从而直接或间接导致企业销售额急剧下降、收入减少,而原材料、人力资源等成本增加,企业净资产总量相应减少,债权人及所有者的权益均受到极大威胁,如果条件得不到改善,风险进一步延伸,最终导致企业破产。 (二)现金流量风险加剧 现金流量风险是指企业在特定时点现金流出与现金流入在时间和金额上不匹配,现金净流量出现负数所形成的风险。此种风险产生的根本原因在于企业理财不当所致,表现为现金预算的安排不当或执行不力所造成的支付危机。 1.利率风险 利率风险是指企业由于利率波动而引起的对未来收益、资产或债务价值的不确定性所可能导致的损失。为应对金融危机,各国政府纷纷动用利率这
3、一法宝,我国自2008年9月以来,百日内降息五次,可见其波动的剧烈性。有降便有升,无论升降,利率波动必然加大企业现金流的不确定性,如利率下降,可能导致前期(高利率)贷款利息负担变得相对沉重;而利率上调往往会导致企业债务融资成本增加以及固定收益证券资产价值下降。 2.应收账款风险 目前我国企业应收账款总量有6万亿元人民币,约占企业总资产的30%,而中小企业更是深陷应收账款之困,其资产价值的60%以上是应收账款。应收账款增加了企业资金压力及坏账风险。随着全球金融危机的蔓延和影响深化,一方面收账期的拖延加剧了企业资金链压力,盘活应收账款的“造血”需求越加迫切;另一方面全
4、球企业普遍面临经营困难也将加大收款风险,导致坏账损失。 3.金融风险 金融风险是指一定量金融资产在未来时期内预期收入遭受损失的可能性。金融危机使市场环境千变万化,股指跌宕起伏,致使企业交易性金融资产、可供出售金融资产不能及时或不能按预期收益变现。 此外原材料及产品价格、外汇汇率的变动更为频繁及难以预见,企业短期融资能力减弱,如赊购、票据贴现等相对变得更为困难,加上其他一些突发因素都将增大企业对现金流量的控制难度,从而使现金流量风险加剧。 (三)投资风险加剧 投资风险是指企业进行财务投资后,因资本市场变化造成的在未来时期内收益获取及本金收回的不确定性所可能导致
5、的损失。投资风险主要表现在运营风险上,最终反映在财务风险上。金融危机爆发以来,全球包括房产市场、证券市场、国际原油市场以及各种金融衍生品交易市场在内的众多投资市场都受到不同程度的负面影响,如中国平安收购比利时富通集团部分股权出现巨亏、中铝力拓英国上市公司约12%的股份巨亏等事件频频出现。企业金融资产投资、房产投资等公允价值频繁变动,公司盈亏也随之起伏,随着金融危机的不断加剧,投资环境变化莫测、投资风险将日益增大。 (四)衍生金融工具运作风险加剧 衍生金融工具运作风险是指企业运用期货、期权、互换、远期等衍生金融工具进行投机或套期保值而产生的风险。衍生金融工具具有参与
6、方多、交易环节复杂、流动性低、二级市场不发达、信息透明度低、更多依靠模型定价等特征,由此衍生出许多新的风险因素。 金融危机导致市场行情剧烈波动,迫使企业避险意识增强、保值行为增多。数据显示,金融危机使期货市场的避险功能得到空前关注,2008年10月,我国期货交易量同比增长逾一倍。套期保值有很好的防范风险作用,但也不排除企业有可能因操作不当而导致损失。东方航空航油套保损失62亿元、中信泰富因澳元套保损失约186亿港元、深南电因操作石油衍生品合约导致巨亏、中国国航燃油套保合约损失21亿元、中国远洋购入远期运费协议(FFA)导致亏损近40亿元。仅这几家上市公司就因套保不当
7、损失超过300亿元。 二、金融危机下企业财务风险的防范控制 (一)建立财务预警系统管理机制 财务预警系统是以企业信息化为基础,对企业在经营管理活动中的潜在风险进行实时监控的系统,它贯穿于企业经营活动的全过程。从宏观角度风析,金融危机主要表现为货币危机;从微观角度分析,危机形成的基础是企业过度负债,财务结构不稳定,抗风险的现金支付能力极差,即企业的现金流量和现金支付能力的危机。财务风险无时无处不在,对企业财务的监测与预警,非常必要且十分迫切。建立对现金及其流量的监测和控制的财务预警系统,从方法、识别分析等程序建立起适合企业内部财务管理的预警系统
