公司治理结构与财务管理目标的合理定位

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1、公司治理结构与财务管理目标的合理定位对外经贸财会2001.8公司治理结构与财务管理目标的合理定位首都经贸大学吴少平北京化工大学李小燕为促进实现国有企业3年脱困目标，国家及有关部门相继出台了一系列财政金融政策，如银行降息、债转股、技术改造贴息贷款、提高出口退税率等，国有企业扭亏已见成效，亏损局面基本缓解，但下一步任务仍很艰巨。据有关统计资料，国有及国有控股大中型企业1997年底亏损6599户，到1999年底仍有3195户继续亏损；1999年国有工业企业亏损尽管比上年有所下降，但累计亏损仍达到951．4亿元，占盈利

2、企业盈利额的46．8％。到2000年底，国有及国有控股企业累计亏损615．8亿元，比上年减少26．7％。在宏观政策为企业提供良好经营环境的同时，我们应该看到，在微观上公司治理结构不能确保公司运营的高效率、不能正确处理好股东与经理之间的利益分配关系、不能克服在所有权与经营权相分离情况下公司运营可能出现的代理问题。完善公司治理结构以及正确确立财务管理目标是扭亏增效的关键。本文从公司治理结构与财务管理目标的关系出发，探讨我国公司治理结构下财务管理目标应该如何定位。一、财务管理目标与公司治理结构的关系（一）从我国公司治

3、理结构的演进过程来看建国以来，我国国有企业治理结构几经变迁，从党委领导下的厂长经理负责制——厂长经理负责制——股份制企业股东大会、董事会、经理层3级负责制，与此相适应，财务管理目标也依次定位为总产值最大化——利润最大化——股东财富最大化。尽管以上财务管理目标存在着某些缺陷，有待进一步改进完善，但作为特定时期公司治理结构这一制度环境的产物，在某一时期便有其存在的合理性。（二）从国外公司治理模式看美国为法人股东主导型公司治理模式，与该模式相适应，公司财务管理目标为股东财富最大化。而日本则是以主银行、相互持股、终身雇

4、佣制和年功序列制为主要内容的公司治理结构。公司重视除股东以外其他相关者诸如：员工、债权人、政府等的利益。在这种公司治理结构模式下，理财主体为相关者组成的利益联合体，因此，财务管理目标定位为企业价值最大化或相关者利益最大化。综上所述，财务管理目标是理财主体从事财务活动的出发点和归宿。在不同的历史时期、不同的国家，因公司治理结构的不同而产生不同的财务管理目标。公司治理结构制约和影响财务管理目标的实现程度，随着公司治理结构的变迁，财务管理目标也应做相应调整或改变，只有与公司治理结构保持良好适应状态的财务管理目标，才是

5、最合理的理财目标。二、我国公司治理结构现状与财务管理目标的合理定位我国公司治理结构是依据公司法的规定构建的。股东大会是最高权力机构；董事会代表所有者负责决策和监督；经理层负责经营管理日常事务。在实践过程中，这种治理结构普遍存在“代理人缺位”问题，所有者缺乏对经理行为监督和制约的有效机制，“内部人控制’”问题十分严重。完善公司治理结构，实现股权结构多元化，世界上通常有两种解决模式：一是由企业的股东构成董事会，由董事会在经理市场上挑选、任命企业的经理人员，政府按其所控制的股份，通过委派董事来影响企业的决策和经营，监

6、督企业的运行。这就是所谓的欧美模式。另一种是以银行为主的大股东们对企业实施监督和控制，这种模式称为德日模式。因为在德国和日本，银行通常就是企业的大股东，银行同时具有股东、主要贷款人和开户银行3种身份。这两种模式在我国企业所处的特殊现实条件下均行不通。一是我国劳动力市场还不成熟，在我国目前的干部体制下，大型国有企业董事仍由上级主管部门或组织部门委派和考核，国家所有制派生的政府代理的基本格局在短期内较难改变，因而不可能完全消除行政干预。二是目前我国居民投资偏向于储蓄，全国城乡储蓄金额达60000多亿元，规模十分庞大

7、，政府出台的一系列刺激消费的政策如：降低存款利率、放长假、开征利息税成效不大，于是有人提出银行持股的构想，以解决国有企业高负债问题并达到优化公司治理结构的目的。但我们应清醒地认识到，中国传统文化孕育的中国人，对待风险的态度大部分人为风险厌恶型，另外金融体系尚待完善，不良债权亟待清理。国家统计局最近的统计资料显示，部分金融机构的呆坏账率已明显高于警戒线，自有资本充足率过低，净资产收益率为负。在这种现实条件下，倘若我国也仿效日德模式，在法律上允许银行持有工商法人企业的股份，银行将会出现挤兑现象。最近土耳其爆发的金融

8、危机可谓前车之鉴。因此，我国公司治理结构现状决定财务管理目标不可能脱离考核目标而独立存在，银行也不可能拥有企业决策权，对财务管理目标产生重大影响。财务管理目标是企业控制者制定的，利益相关者如雇员、债权人、顾客、供应商、社会等若不能控制企业，相关者就不可能决定企业财务管理目标，只能影响目标的实现程度。换句话说，控制者不可能把相关者利益放在首要位置上来考虑企业财务管理目标。由于上级考核指标