“苏宁云商”可持续增长的统计检验与财务分析

《“苏宁云商”可持续增长的统计检验与财务分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、“苏宁云商”可持续增长的统计检验与财务分析　　一、企业可持续增长及其模型　　在激烈的市场竞争中，企业经营不进则退。所以，企业经营者通常会开足马力向前冲。但是，过快增长也会使企业的资源紧张，可能产生资金链断裂、财务风险等诸多问题。因此，适宜的增长速度才能造就百年老店。从财务的角度看，可持续增长才是企业经营者追求的终极目标。　　可持续发展这一概念最初于社会可持续发展领域，主要从宏观角度来论述社会、经济、环境的协调发展，其基本含义是指在满足当代人需要的同时，又不对后代人满足其需要的能力构成危害的发展。近年来，其内涵得到不断丰富，学者们逐步将其延伸到企业财务领

2、域。美国的财务学家罗伯特C.希金斯（Robert.C.Higgins，2001）认为，可持续增长率（sustainablegroiddot;C.希金斯、詹姆斯C.范霍恩（James.C.VanHorne）为代表的会计口径的增长模型和以拉巴波特、科雷（John.L.Colley）为代表的现金流口径的增长模型。　　尽管两类模型的切入点和假设条件有些差异，但会计利润和现金流量在一个较长的期间内是趋于一致的。因此，我们可以通过可持续增长模型来考核评估企业的增长管理水平，为企业经营管理者正确分析财务状况、选择财务政策提供帮助。本文拟通过苏宁云商这一典型的案例来剖

3、析企业的增长管理。　　二、苏宁云商可持续增长的统计检验　　（一）模型及数据的选取　　苏宁云商（上市代码：002024）多年来历经三次转型，不断发展壮大，成为资本市场上绩优股的典型代表。但苏宁云商的高速增长是可持续的吗？这无疑也是投资者期待证实的。故本文试图分析其增长速度是否具有合理性，解剖其在增长管理上的经验，以便分享给企业的经营管理者，加强对企业增长问题的关注。　　在本次研究中，笔者查询了苏宁云商2004年至2013年的年度报告，发现苏宁云商的财务政策（如资本结构、股利政策等）在上市初期波动较大。不过2007年至今，财务政策已趋于稳定，基本符合希金斯

4、模型的假设。因此，我们选择经典实用的希金斯模型来计算可持续增长率，即可持续增长率=销售净利率总资产周转率权益乘数收益留存率。此外，实际增长率采用销售收入的环比增长率，数据于巨潮资讯X，且采用SPSS17.0统计软件。　　（二）苏宁云商增长速度的描述性统计　　苏宁云商2007年到2013年的可持续增长率与实际增长率折线图如图1。　　从图1来看，苏宁云商在近七年中，可持续增长率和实际增长率均发生了较大变化，从40%以上的高增长率跌落至两位数以下，呈明显的下降趋势，增长速度显着放缓。笔者认为可能的原因在于：其一，苏宁云商经过连续多年的高速增长后，使其在庞大的

5、基数上再续高速增长难度加大；其二，根据增长管理理论，高增长可能使企业资源紧张，从而迫使企业放缓增长速度，给企业提供一个休整期和积累期；其三，迅速崛起的电子商务给苏宁云商带来巨大冲击，以京东商城、天猫为代表的电商们逐步挤占传统零售行业市场份额，苏宁云商门店销量逐年下降而丧失竞争优势，且其一体两翼O2O发展的战略转型也起步不久。　　尽管如此，笔者也发现，苏宁云商的可持续增长率与实际增长率的均值、中位数均在25%左右，比较贴近。而且，可持续增长率与实际增长率虽有偏离，但实际增长率始终围绕可持续增长率交叉缠绕。我们初步推测，两者虽存在偏离，但是可能并无显着差异

6、，故需进一步检验。　　（三）苏宁云商可持续增长的统计检验　　为检验苏宁云商的可持续增长率与实际增长率是否存在统计意义上的显着差异，在小样本情况下，我们拟采用配对样本T检验。因此，先对样本公司的可持续增长率和实际增长率进行柯尔莫格洛夫-斯米尔诺夫检验，确定其是否符合正态分布，结果如表1所示。　　从表1可以看出，可持续增长率和实际增长率的分布服从正态分布的假设。因此，符合配对样本T检验的前提条件。　　由表2可以看出，可持续增长率和实际增长率配对样本T检验的显着性水平远大于0.05，意味着苏宁云商20072013年间可持续增长率和实际增长率不存在显着性差异，

7、基本实现可持续增长。　　为验证上述结果的稳健性，采用非参数检验中的威尔柯克森符号秩检验法，得出威尔柯克森符号秩检验的结果如表3所示。　　表3中Z值与渐进的双尾显着性概率（＞0.05），再次验证了苏宁云商20072013年可持续增长率和实际增长率无显着性差异，基本实现可持续增长。　　三、苏宁云商可持续增长检验结果的财务分析　　本文计算了苏宁云商20072013年的可持续增长率和实际增长率，发现二者之间存在偏离，但根据统计检验结果，证实二者并无明显差异，从而进一步证明了苏宁云商的增长管理是适宜的，符合可持续增长的要求，企业的经营管理者能够按照企业的财力来实

8、现稳健的可持续增长，从而为其他企业的增长管理提供借鉴。虽然不同企业面临的问题各不相同，但根据自