险企发资本补充债过千亿

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1、险企发资本补充债过千亿　　过千亿资本补充债获批　　资本补充债已逐渐成为险企补充资本的重要方式。　　从2015年7月24日至2017年7月4日，天安财险、建信人寿、中华联合、富德生命人寿、长安责任保险、安邦人寿、建信人寿、幸福人寿、阳光财险、阳光人寿、天安人寿、平安人寿、前海人寿、泰康人寿、华夏人寿、平安财险等16家险企获得保监会批复资本补充债券额度规模约1250亿元（其中建信人寿获批5亿美元二级资本证券，约合人民币33亿元）。　　统计了上述险企的18则债券发行结果，现行的险企补充债的发行规模达966亿元。　　经南都记者统计，截至昨日发稿前，有三家公司的资本补充债

2、尚未公开发行，其中包括2017年天安财险新获批的120亿元资本补充债、建信人寿的5亿美元债券以及2016年富德生命人寿的80亿资本补充债。值得关注的是，平安人寿在2016年4月25日发债100亿元，少于获批的150亿元规模。中国平安可以持续使用获批规模。　　事实上，部分险企在获得资本补充债发债规模后，选择了多期发债。以前海人寿为例，2015年9月获批58亿元的资本补充债，2015年9月29日，前海人寿发行了25亿元规模的第一期资本补充债券，当年11月17日，第二期资本补充债继续发行，规模为18亿元，而第三批资本补充债则在当年12月17日发行，规模为15亿元。这三

3、期资本补充债的利率均相同。　　令人关注的是，保险公司资本补充债的发行受到机构投资者的密切关注。　　由于流动性等因素影响，南都记者昨日获悉，长安责任保险公司5亿规模的2016年次级债年利率6.50%，认购倍数达1.2倍；而阳光人寿资本补充债规模60亿元，年利率为%，发行时认购倍数已达1.67倍；阳光财险30亿规模的资本补充债，认购倍数更是高达倍，年利率为%.　　南都记者获悉，2011年至2014年间，曾有险企发行次级定期债务方式补充偿付能力时，太保人寿的80亿规模次级债为定向发行，人保财险的80亿规模次级债亦采用定向发行方式。百年人寿、中美联泰大都会人寿保险有限公

4、司等亦申请定向发行次级定期债务。　　保险公司债包括保险公司次级定期债务和保险公司资本补充债券。　　民生证券固收分析师李奇霖对南都记者表示，2015年三季度之前均为保险公司次级定期债务，是指保险公司为了弥补临时性或者阶段性资本不足，经批准募集、期限在五年以上（含五年），且本金和利息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的保险公司债务，可在银行间或交易所市场发行。　　经南都记者统计，2011年之后获批发债规模骤升，2011年至2012年获批次级定期债券的发债规模分别为亿元、631亿元，达到高峰。2013年至2014年则有所回落，获批次级债规模为2

5、92.53亿元、400.5亿元。而在2015年获批次级债的规模仅为36亿元，2016年亦相当少。　　在李奇霖看来，2015年12月后保险公司发行的均为资本补充债券，主要在银行间债券市场发行和交易，流动性更好。　　事实上，从2016年以来的发行情况看，保险公司均采取发行资本补充债券的形式补充资本。一方面是由于保险公司计入附属资本的次级债金额不得超过净资产的50%，次级债额度用尽后只能选择资本补充债券；另一种可能是仍有次级债发行空间，但在考虑流动性后更倾向于后者，有助于降低融资成本。保险公司债的重要条款包括赎回条款、调整利率条款。　　发债成本下降成趋势　　在外界看来

6、，随着市场环境和利率环境的改变，与次级债相比，险企发资本补充债的成本相对较低。　　从截至2017年已发行的资本补充债来看，票面年利率差距较大，从3.58%至6.50%不等。　　其中，人保财险、中华联合、阳光财险、阳光人寿、平安人寿等险企的债券票面年利率普遍在3.58%至3.65%之间；建信人寿、幸福人寿、安邦人寿、泰康人寿及平安财险等险企的债券票面年利率在%至%之间；长安责任保险、天安人寿以及前海人寿等险企的债券票面年利率均超过6%.　　统计了18则发行公告获悉，这些发债险企的信用评级亦差距较大。部分险企获得AAA或AA+的评级，而少数险企获得AA-、A+的评级

7、，这类评级亦体现了发行利率的差异。　　不过，险企发债的成本下降成为行业的趋势。　　李奇霖亦表示，2016年以来，保险公司次级债收益率绝对水平大幅下行。2016年发行的保险公司次级债加权平均发行利率为%，较2015年加权平均水平5.04%下降130个bp，保险公司通过次级债融资成本明显降低；从债券评级来看，AAA、AA+品种加权平均发行利率分别为3.65%、3.74%，较2015年平均水平分别下降35bp和84bp.各品种次级债发行利率均呈现下降趋势，寿险公司利差收窄更为明显。　　发债空间仍大　　事实上，截至当前，已有超过50家险企已获批次级债及资本补充债，其中1

8、2家险企获批的次级债与资