寿险转型：万能险收缩普通寿险稳健发展

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1、寿险转型：万能险收缩普通寿险稳健发展寿险转型：万能险收缩普通寿险稳健发展　　【摘要】2016年的寿险行业数据与一年前市场的普遍预期基本保持了一致：一方面，行业保持了持续快速增长，寿险业务原保险保费收入亿元，同比增长%；但另一方面，以中国人寿、中融人寿等为代表的上市或非上市险企的净利润却呈现出下滑态势。　　盈利能力减弱　　梳理69家非上市人身险公司的2016年信息披露发现，47家公司盈利，22家公司亏损。净利润排名前五的非上市人身险公司分别为安邦人寿、泰康人寿、前海人寿、和谐健康、阳光人寿，净利润分别为亿元、亿元、亿元、亿元、亿元，其中，

2、前海人寿同比增长%，和谐健康同比增长%，阳光人寿同比增长%，而安邦人寿、泰康人寿净利润则同比减少20%左右，再加之上市的中国人寿、中国太保和新华保险净利润分别下降%、%和%，2016年，人身险公司的盈利能力确实不太乐观。　　此外，净利润排名后五的非上市人身险公司分别为富德生命人寿、中融人寿、长城人寿、信泰人寿、恒大人寿，净利润分别为-亿元、-亿元、-亿元、-亿元、-亿元，同比增速分别为-%、-%、-%、-%、-%。　　对此，上市险企方面，如中国人寿、中国太保以及新华保险等均表示，投资收益率下降是净利润下滑的主要原因。非上市险企如华泰人寿

3、亦将净利润下滑的原因归结于此。保监会公布的数据显示，2016年保险行业投资收益率为%，较2015年的%下降了约2个百分点。受此影响，保险业2016年实现投资收益亿元，同比减少亿元，降幅%。其中，仅股票和证券投资基金投资收益就较2015年下降了约2300亿元。　　对于投资收益的下滑，此前，保监会统计信息部调研员、副处长段海洲曾在新闻发布会上分析称，这一方面是因为低利率环境导致固定收益率产品收益下降，另一方面则是资本市场处于低迷状态，股票和证券投资基金投资收益下降，导致行业整体收益出现一定下降。　　不过，从各非上市寿险公司的情况来看，投资收

4、益下滑却并非导致净利润下滑的主要原因。对比亏损额排名前10位的非上市寿险公司投资收益增速来看，10家中仅有3家投资收益出现负增长，有7家投资收益出现正增长，其中个别公司增长幅度甚至超过90%。　　在某保险公司高管看来，除股市波动导致盈利能力及资本情况受市场影响明显之外，中短存续期产品需要负担较高的渠道手续费用、退保增加导致后端成本增加以及中小保险公司谋求转型，需要在渠道、人力等方面增加投入，也是部分寿险公司净利润下滑不可回避的因素。　　面临流动性风险　　统计69家非上市人身险公司的信息披露数据显示，2016年，退保金达亿元，同比增长%，

5、其中31家公司退保金下降，38家公司退保金增长。如将上市险企计算在内，则行业退保金在2016年已逾4000亿元。　　具体来看，退保金增长排名前五的非上市人身险公司分别为安邦人寿、富德生命人寿、泰康集团、中邮人寿、天安人寿，分别达到亿元、亿元、亿元、亿元、亿元，同比增速分别为%、%、%、%、%，其中安邦人寿与富德生命人寿两家公司就占据了全行业的1/8左右。而如将上市险企计算在内，从退保金额来看，排名前五的寿险公司则分别是中国人寿、人保寿险、新华保险、安邦人寿、富德生命人寿。不过，中国人寿和新华保险与上述几家非上市险企不同，其呈现出的是退保

6、金同比下降的态势，2016年分别下降%、%。　　对此，中国人寿在年报中表示，退保金同比下降是由于业务结构改善。而某保险公司精算师也表示，退保金的高低多寡主要取决于业务结构，一般重疾险、定期寿险、年金险等退保金相对较少，而两全险、分红险以及万能账户等容易设计为中短存续期的产品，退保金则相对较高。　　实际上，在行业倡导“保险姓保”的大背景下，2016年下半年起，人身险业的业务结构调整和转型持续推进，普通寿险和健康险均保持了较好发展态势，万能险业务大幅收缩，行业正逐渐向保障型业务回归，比如，在多重因素影响下，人身险公司未计入保险合同核算的保户

7、投资款和独立账户新增交费的增幅已由2016年的%降至今年一季度的-%。　　对此，某保险公司高管表示，在“保险姓保”的要求下，人身险公司都在积极转型，但由于部分激进公司近年来高度依赖中短存续期业务，短时间内业务结构大幅调整可能加剧现金流风险。同时，部分银保渠道与趸领业务占比高、中短存续期产品占比高、资产配置激进以及声誉风险高发的公司容易出现现金流风险。　　不过，数据显示，当前，人身险业现金流压力虽已开始显现，但整体尚充裕。整体来看，从2016年下半年至今，寿险业在监管部门密集出台结构调整系列政策后，保障型业务快速增长，投资型业务大幅调整，

8、业务结构持续优化，监管效果显现。但毋庸讳言，短期内人身险行业现金流风险虽整体可控，但行业满期给付和退保压力依然较大，同时，银保渠道与趸领业务占比高、资产配置激进的公司也易出现现金流风险，在外部环境出现变化时