试论高成长性公司的营运资金管理——以招商地产为例

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1、试论高成长性公司的营运资金管理——以招商地产为例EE主理EiPRACTICEDISCUSSION招商地产作为我国房地产行业龙头之一，在2007年的;屯地;浪潮中占尽风头。然而，大量的土地垫付款、较长的开发周期，也给招商地产的资金链提出了极大挑战试论高成长性公司的营运资金管理一一以招商地产为例.付东阳李奕帆近几年来，房地产行业发展迅速，表12005-2007;平招商地产流动资产、流动负债与主营业收入的比率单位:亿元截止到2007年底，全国共有67家房地产7>

2、总资产89.37142.022日.07上市开发商.招商地产作为房地产行业....#0(:.....啊侈~y;。啊;;;啊，咱开审嘈呻帆ψ伊甸^~-γ、可呻咂:流动资产占总资产比倒也叫叫川剧仲ι68.05%……76.74%叫:::'~6.29%;.]龙头之一，截至2007年末，直接土地储净营运资金26.4251.3993.84备总量已经接近800万平米.然而，由:主营业务收反士二之二二::2559:乙:二~~~9.3飞;二二741:11;;3于土地的开发周期较长，刚购置和正在净营运资金营业收入比率0.991.7

3、52.28试论高成长性公司的营运资金管理——以招商地产为例EE主理EiPRACTICEDISCUSSION招商地产作为我国房地产行业龙头之一，在2007年的;屯地;浪潮中占尽风头。然而，大量的土地垫付款、较长的开发周期，也给招商地产的资金链提出了极大挑战试论高成长性公司的营运资金管理一一以招商地产为例.付东阳李奕帆近几年来，房地产行业发展迅速，表12005-2007;平招商地产流动资产、流动负债与主营业收入的比率单位:亿元截止到2007年底，全国共有67家房地产7>

4、.:.__总资产89.37142.022日.07上市开发商.招商地产作为房地产行业....#0(:.....啊侈~y;。啊;;;啊，咱开审嘈呻帆ψ伊甸^~-γ、可呻咂:流动资产占总资产比倒也叫叫川剧仲ι68.05%……76.74%叫:::'~6.29%;.]龙头之一，截至2007年末，直接土地储净营运资金26.4251.3993.84备总量已经接近800万平米.然而，由:主营业务收反士二之二二::2559:乙:二~~~9.3飞;二二741:11;;3于土地的开发周期较长，刚购置和正在净营运资金营业收入比率0.

5、991.752.28建设的土地便长久地作为存货不断增2行业净营运资金营业收入比率叫阿毕';;;'<;~'f.02忖枫叶叫川'(;18响刷;''''';<''''1.43啡，，，，'品，'k;~，，.u拍勒;恰川...'h??龟梯，品剧;仙h~._(-v.，..'、川剧;M<:.剧中似;川队以呻啤加.相比之下，招商地产流动负债的增加速

6、度并不及存货，营运资金的融资缺数据来源、:四家房地产上市公司2005-2007年年报和CSMAR系列研究数据库净营运资金营业收入比率-(流动资产-流动负债)/主营业务收入口不断加大.招商地产大量;屯地;的营运资金严重不匹配.在2007年盈利非常好的惰的96%-98%.由于土地只有在变为商结构能否给其他房地产开发商带来些启况下，仍然大于主营业务收入的增长速品房上市之后才能回收资金，转变成现示或借鉴呢?度.这种大量的流动资产储备，固然保金流的周期较长.因此，在房价飘升的证了招商地产未来的盈利能力.显示出大背景下，企业大量屯

7、地.增加流动资-、营运资金迅速扩张其进一步扩张的决心，但是土地储备占产，实则是为了长远盈利而牺牲当前流2005-2007年是招商地产迅速转型到了存货的99%.流动资产的81%.这动性的选择.发展的3年，其主营业务收入从26.5亿种开发中的土地不仅资金回收期长，而拟开发和在建开发的土地占到了招元增长到41.1亿元，三年增长了将近且还需长期持续的资金投入，招商地产商地产存货的90%以上，而存货又占到一倍，增长率为行业平均值43%的两倍的融资事实上面临着巨大考验.了流动资产的80%以上，大量的资金沉多.与此同时，其营运资金规

8、模则扩张淀在土地上.因此，招商地产的周转率得更为迅速，如表1所示.二、存货资金的沉淀普遍低于行业水平.2007年，其存货周在总资产以67.8%的年增长率增企业的净营运资金增加时，企业转率仅为0.127，217亿元的流动资产中长的情况下.招商地产流动资产占总资的利润率下降，流动性上升.因此，营存货离达171多亿元，存货资金周转一产的