资源描述：
《论中达股份有限公司财务危机预警》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、论中达股份有限公司财务危机预警1、相关定义1.1、财务危机的概念目前学术界对财务危机尚未形成一致的定义。本文整理了国内外一部分具有代表性的学者对财务危机的定义,现将其列表如下:表1.1财务危机概念汇总界定标准学者年代采用的定义Beaver1966企业出现巨额银行透支、出现债务违约、未支付优先股股利或宣布破产。Altman1968企业宣告破产、重整或被接管。宣告破产Lau1987公司宣告破产、清算、倒闭或被接管。无法偿还到期债务Ross1990发生以下四种情形之一即可认定为发生财务危机:1、企业清算后仍无法支付
2、债权人的债务;2、企业无法按时履行到期债务合约;3、企业无法按时对到期债务还本付息;4、企业净资产为负,资不抵债时。Lisa1990企业三年内累计营运净利润为负。Deangelo1990企业连续三年或三年以上税前净利润为负。洪荣华1993企业连续出现两年营业净利润为负。连续两年以上净利润为负Chen1994企业资产净值为负、现金流量为负或破产前三年净利润为负、保留盈余为负。陈静1999公司因财务状况异常而被特别处理。企业被ST吴世荣2002企业无力还本付息、企业ROE低于银行利率、企业被ST或PT。由上表可以
3、看出,一部分学者以破产或出现债务违约为标准界定财务危机,而另一4部分学者则是从企业财务表现角度以出现资不抵债、营业净利润为负或出现亏损为标准界定财务危机。西方学者更倾向于将破产公司或申请破产的公司作为财务危机公司,而国内学者则更倾向于将被ST的公司作为财务危机公司。本文认为财务危机是一个复杂的模糊概念,其表现形式多样,不能偿还到期债务、资产缺乏流动性、亏损、资不抵债、被ST等都是企业陷入财务危机的充分不必要条件。也就是说,一旦发生上述情形中的一种就可以认定为财务危机,而发生财务危机却不一定表现为上述列举的情形
4、,也可能表现为其他的情形,如资产收益率下降、市场份额下降、净利率下降等。尽管很难完全合理、精确地定义财务危机,但这并不影响财务危机预警研究的进行。从实证研究的角度看,可根据样本选取的范围来界定财务危机。本文将ST公司界定为陷入财务危机的公司,这样界定主要有两大理由:第一,将ST公司界定为财务危机公司符合我国的国情。目前,公司上市资格仍是一种有价值的稀缺资源,即便是上市公司频临破产也会有其他愿意借壳上市的公司收购。因此,在我国现实的国情下不可能获得大量以破产为财务危机界定标准的公司样本。第二,ST公司大多是因财
5、务状况异常被特别处理的,这种标准具有很高的可度量性,因而将ST公司作为财务危机公司较易确定研究样本。1.2、财务危机的定义a.国外学者研究的成果2我国制造业企业财务危机预警相关问题研究在上个世纪初,企业财务危机问题就开始引起一些西方学者的关注,他们从事了大量的财务危机方面的研究,但至今为止关于财务危机的定义仍未达成一致的看法,主要产生了三种比较流行的”财务危机”定义论。一是”财务困境”论。一些西方学者将财务危机理解为财务困境,他们从广义和狭义的角度分别展开了阐述。广义上的财务危机是指企业对到期债务和费用需要付
6、出很大的努力,才能勉强支付或者根本没有能力支付到期债务即”无力偿还”,直到企业破产,以及处于它们之间的种种困难处境;狭义上的财务危机是指企业趋于或面临破产的困难境地[2]。Beaver(1966)认为企业存在破产、拖欠到期债务、无力支付优先股股利这三项中的任何一项,则表明该企业发生了财务危机[3]。二是”财务失败”论。有些学者认为,对企业资金管理技术的失败是引发企业发生财务危机的根本原因,因此他们将财务危机等同于财务失败,财务失败主要通过以下两个方面表现出来:第一,企业出现”资不抵债”状况,即资金的存量结构出
7、现严重失衡,负债大于其存量资产,企业资金的流动性差;第二,企业长期出现资金流断裂或现金流量短缺现象。三是”商业失败”论。著名的商业统计公司D&B将财务危机等同于商业失败,指出商业失败具体包括以下几种情况:企业自愿退出经营;企业因没有偿还能力,无法按期归还债权人的借款而被取消抵押品赎回权、扣押其财产从而被迫导致停止经营;企业实行破产重组、监管等法律事务。Warner(1977)指出当某个企业无力偿债或未能在法庭之外与债权人达成协议,只能通过破产法进行诉讼程序时,则表明该企业已陷入了财务危机状态[4]。b.我国学
8、者研究的成果在借鉴西方学者关于财务危机研究方面的学术成果上,我国学者从上个世纪末开始,纷纷深入研究我国上市公司的财务危机问题。尽管西方学术界普遍将破产与财务危机联系起来,但考虑到我国市场机制、经济、政治、法律等因素的影响,迄今为止在中国的证券市场上尚未出现一家公司申请破产的现象,即使有上市公司面临破产的遭遇,也会有其它公司利用借”壳”上市的方式将其接受或进行资产重组。所以,我国的有些学者将财务危机定
