汽摩零配件行业投资策略报告

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1、行业研究/汽摩零配件行业行业研究•汽摩零配件行业强于大市动力森林——汽摩零配件行业投资策略报告——研究员黄仕川电话：023-邮箱：hsc@swsc.com.cn行业市场表现推荐组合市场表现（潍柴、东安、宗申）相关研究《东安动力:业绩有增长、重组有预期》2009/10/28《中国嘉陵：业绩启稳、行业存在整合空间》2009/09/15《宗申动力：三轮驱动、通机增利》2009/08/15内容摘要：l2010汽车整车行业将被继续寄予厚望，汽车消费将成为国内消费与经济增长的重要动力，而作为汽车技术与研发实力象征的发动机动力引擎备受关注，将迎来较好

2、的投资机遇。让我们一起进入汽车发动机的森林王国，开始我们的狩猎之旅吧！l2009年整车销量上演V型反弹，市场景气度好转，整车复苏动力在于“消费需求+政策刺激+经济企稳”；细分行业呈现差异化，其中小排量与重卡脱颖而出。2009年汽摩零配件行业虽然出口受阻，但在整车背后的汽摩零配件行业，为其提供零配件支配和售后服务，实现了茁壮成长。l2010年零配件行业预期之一：业绩有望实现持续增长，主要将得益于国内整车行业的持续性向好；得益于国际市场的逐步回暖；得益于国内售后及配套服务体系的完善。l2010年零配件行业预期之二：技术研发与重组并购引领风骚

3、，零配件面临规模、技术、成本压力诸多困境，因此汽摩零配件必须走变革之路：即技术研发与并购重组。l2010年零配件投资策略：重点关注发动机上市公司。其次关注整车细分行业带动下业绩增长型上市公司、国际市场复苏中受益的出口型上市公司、具备技术优势与整合并购预期的上市公司。重点公司盈利预测与估值代码名称评级EPSPE目标价格200920102011200920102011潍柴动力买入3.984.424.8515.0613.5612.3688.40东安动力增持0.680.730.8423.4721.8819.0119.80宗申动力增持0.660.

4、750.8825.9522.8419.4720.00请务必阅读正文后的免责声明部分行业研究/汽摩零配件行业目录1．整车行业回顾：V型反弹，源于“消费需求+政策刺激+经济企稳”11.1整车销量上演V型反弹，市场景气度好转11.2整车复苏动力：消费需求+政策刺激+经济企稳31.3细分行业呈现差异化：小排量与重卡脱颖而出62．汽摩零配件行业回顾：出口受阻，背倚国内整车行业72.1国内市场依靠整车生产与消费72.2出口市场降幅收窄，低端产品实现正增长83．零配件行业预期之一：业绩有望实现持续增长103.1得益于国内整车行业的持续性向好103.2

5、得益于国际市场的逐步回暖113.3得益于国内售后及配套服务体系的完善124．零配件行业预期之二：技术研发与重组并购引领风骚134.1零配件面临诸多困境：规模、技术、成本压力134.2汽摩零配件变革之路：技术研发与并购重组155．零配件投资策略与上市公司推荐165.1关注整车细分行业带动下的业绩增长型上市公司165.2关注在国际市场复苏中受益的出口型上市公司165.3关注具备技术优势与整合并购预期的上市公司166．上市公司盈利预测与投资评级176.1潍柴动力（）176.2东安动力（）186.3宗申动力（）196.4其它重点关注上市公司盈利

6、预测与投资评级20插图目录21表格目录22请务必阅读正文后的免责声明部分行业研究/汽摩零配件行业1．整车行业回顾：V型反弹，源于“消费需求+政策刺激+经济企稳”1.1整车销量上演V型反弹，市场景气度好转国内市场：汽车销售上演绝地反击，实现销量和增速的V型反弹,率先全球车市复苏。1-10月全国汽车销量跨越千万，达到1089.14万辆，同比增长37.71%；单月销量连续8个月超过百万，行业复苏态势进一步得到稳固。总体看来，国内市场已在全球汽车市场中率先实现反转，预计全年汽车销量将达1300万辆，同比增长40%。图1：全国汽车整车月度销量数据

7、来源：CAAM、西南证券研发中心图2：全国乘用车月度销量数据来源：CAAM、西南证券研发中心乘用车与商用车表现都十分出色，其中乘用车增长更胜一筹。二者销量增速于1月达到谷底，而后开始快速回升。1-10月，乘用车销量819.03万辆，同比增长45.18%，其中轿车销量589.38万辆，同比增长40.37%；MPV与SUV销量分别同比增长12.36%和36.66%；交叉型乘用车销量达到159.85辆，同比增长达到77.2%，位居增速榜首。1-10月，商用车销量270.11万辆，同比增长19.14%；其中载货车销量185.50万辆，增速33.

8、18%；客车销量21.63%，增速仅为1.07%；半挂牵引车与客车非完整车辆分别销售16.08万辆和6.51万辆，同比增长13.26和9.07%。综合预计，2009全年乘用车和商用车将实现同比47%和21%